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大新銀行料內地今年消費物價通脹僅1% 生產物價短期或見底 @ 2023-08-10T12:

Keyword：中國通縮經濟內地

Concept：中國經濟 , 內地通縮

景順提到，內地通縮只會持續較短時間，不會長久。景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭說，當消費者繼續於服務領域上消費，核心通脹將向好且逐步加速。鑒於中國早前宣布往後幾季實施多項刺激措施，經濟活動勢穩步增加，通脹也會再次提速，加上未來數月有較低基數效應，相信消費與生產物價已見底，很快迎來反彈。

內地近兩年半以來首次通縮，７月居民消費價格指數（ＣＰＩ）按年跌０．３％，跌幅略低於預期。星展銀行（中國）首席執行官兼行長鄭思禎表示，ＣＰＩ出現負增長的情況不會持續，目前大宗商品的價格仍處低位，加上個別食品如豬肉的整體價格波動，短期毋須過份擔心，認為通縮壓力未必太嚴重。她重申，官方近期才陸續出台刺激政策，成效落地需時，長遠看好內地經濟的看法不變。

據報現時內地經濟情況已引起部份體制內的經濟學家質疑。在內地公布第二季經濟增長數據後，國家信息中心前首席經濟學家范劍平在一次閉門會議上就提出，他不相信官方統計數據，並指中國經濟正在走向通縮，讓一眾與會者詫異「他大聲說出來了」；不過范劍平沒有回覆金融時報的查詢。

「中國確實處於通縮之中，問題是會持續多久，」摩根士丹利首席中國經濟學家ＲＯＢＩＮＸＩＮＧ說，「這取決於政策制定者如何應對。」

環顧全球３大經濟體，中國最新公布的進出口數據遜預期，居民消費價格指數（ＣＰＩ）及工業生產者出廠價格指數（ＰＰＩ）按年齊跌，ＣＰＩ更陷負值，加大通縮風險。雖然官方仍「口硬」，指不會有通縮，但從最近內地天災和內房危機發酵等問題來看，商品供應雖受影響，但需求跌幅可能更大，從而進一步加大物價下跌的壓力，若連續兩季物價負增長，通縮格局成形，要扭轉市場悲觀情緒，誠然並不容易。

今次情況可說較為特殊，就是歐美通脹在高位運行，貨幣政策仍在收緊，中國則出現通縮風險，外圍形勢限制著中國的貨幣政策，過往每次出現通縮的苗頭，內地已大幅放松貨幣政策，Ｍ２貨幣供應大升。今年內地的Ｍ２增長於２月份見頂後，連續４個月放緩。官方口徑是中國不存在通縮的可能，上半年通脹較低是因去年的基數效應，加上進口油價回落，以及食品價格升幅放緩等因素，下半年消費物價漲幅可逐步回歸到合理的水平。

中信證券研究部表示，豬肉月均價格仍在低位徘徊，鮮果、蔬菜價格的高頻數據也錄得較大跌幅，核心ＣＰＩ預計仍難以恢復至疫情前均值水平。需求不足，經濟倒退，理論認為經濟衰退和蕭條是由於通貨緊縮所引起。７月時，中國人民銀行副行長劉國強曾預期，今年來ＣＰＩ按年漲幅震蕩回落，７月份數據可能繼續下行，主要是需求恢復時間滯後和基數效應導致的階段性現象。再者，內地宏觀經濟算是穩步恢復、廣義貨幣（Ｍ２）保持較快增長，與歷史上的典型通縮存在明顯差異。

中國經濟上個月陷入通縮，增加中國推出額外刺激措施的可能性，並促使投資者轉向風險資產，美元周三(９日)下跌，美匯指數最新跌０．０９％至１０２．４３６。

國家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀數據指,７月ＣＰＩ同比有所回落是階段性的,隨著經濟恢復向好,市場需求穩步擴大,供求關系持續改善,加之上年同期高基數影響逐步消除,ＣＰＩ有望逐步回升。路透指,ＣＰＩ數據顯示總體需求仍偏弱,經濟下行壓力不減。惟喜人的是,核心ＣＰＩ漲幅創六個月高點,緩解中國已陷入典型性通縮的擔憂。

有些分析師被警告對特定議題要閉口不提。兩位經濟學家對彭博新聞社表示，他們接到監管層和雇主的指示，不要公開談論通縮等議題，一人說，他只准表達中國經濟正在穩步改善的說法。

全球經濟進入「去全球化」（ＤＥＧＬＯＢＡＬＩＺＡＴＩＯＮ）的過程中，由於地緣政治和意識形態的分歧，全球貿易也醞釀「去中國化」，將中國的政治及經濟從全球主流系統中切割出來。大家習以為常在美國全力對抗通脹之際，中國要面對的卻是通縮。因此，內地Ａ股和香港恆生指數在上半年大幅落後於歐美股市，便看似是理所當然。無可否認，中國第二季度的經濟數據全面轉差，股市反映了市場對中國經濟前景的擔憂。當中也有部分原因是大型基金經理在投資亞洲市場時，采取了「ＡＳＩＡＥＸ-ＣＨＩＮＡ」的概念。在投資組合內大幅減少甚至清倉中概股，我們只要細心觀察恆生指數在上半年的每天成交總額走勢，答案呼之欲出。

內外需求疲弱下，內地的物價好大機會維持在低迷的水平，頓令內地經濟陷入「通縮」的風險，這誠然比通脹更難應付。更要提防，成「人禍」之首的美國趁中國經濟內外交困，再度出招加大對中國的國際圍堵，甚至再挑起台海紛爭，乘亂博取政治本錢，為美元的避險功能激發刺激作用，以抵銷加息的作用。

康︰事實上，樓市問題並不易解決，另外進出口及內需都出現問題，其中進出口數據錄得顯著跌幅，同時ＣＰＩ數據顯示內地已再度出現通縮的情況。由此可見，單純減息降准，的確不能解決現有的經濟問題，必需要有一系列政策持續推出，才有機會令內地經濟真正穩定下來。

（星島日報報道）中國經濟復蘇仍疲弱，內地政府推利好平台經濟、房地產措施，周五晚間釋出的美國非農數據則喜憂參半，令加息前景更不明朗。恆指上周連續三日連跌６５８點後，於上周五急彈後跌幅收窄，最終升１１８點，全周跌３７７點，報１９５３９點，險守１９５００關口。本周股市焦點將是中美通脹數據，以及阿里巴巴（９９８８）、港鐵公司（０６６）等重要企業公布業績。

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