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日央行：提高YCC政策靈活性並非為退出超低利率鋪路- RTHK @ 2023-08-03T08:

Keyword：央行政策日圓調整

Concept：日圓日圓 , 日本央行政策調整

上周五日本央行意外調整收益率曲線控制政策，原來０．５％國債上限不再是硬指標，取而代之央行只會在１％水平出手購債，日央行強調有關調整只為增加政策靈活性，與貨幣政策正常化無關。然而，市場認為此舉無異於將債息上限調高至１％，日債息率一舉上破０．６％，觸發日央行在周一進行額外購債行動。外匯市場激烈波動，日圓最終在１３８水平附近扭轉升勢，並反覆下挫倒跌至１４２以上水平。

瑞銀財富管理投資總監辦公室今（３１）持續押寶日圓，上周五的日本央行會議上，央行宣布調整其收益率曲線控制，看好日本央行收益率曲線控制進一步提升，銀行淨息差提升，日本銀行的估值也將具備潛力，日圓兌美元將從目前的１４０日圓左右升至年底１２８日圓。

日本央行上周五出人意料地調整了貨幣政策，迄今為止尚未在全球金融市場引起太多波瀾。不過，此舉令日圓走勢變得更加不確定。

【時報-台北電】日本央行上周宣布調整殖利率曲線（ＹＣＣ）控制政策，並進一步表明將逐步淡化其超寬松的貨幣政策後，雖有外銀繼續看好日圓後市，並認為有機會在年底來到１２８日圓兌１美元，但也有外銀認為，若日本通膨數據意外上揚，日本央行也可迅速收回刺激措施，日圓對美元若來到１４２日圓，將是不錯的賣點。瑞銀財富管理投資總監辦公室（ＣＩＯ）表示，日本央行宣布政策方向後，更加看好日圓，預期至今年底，日圓對美元有機會到１２８日圓價位。盡管１０年期日本政府債券收益率上限維持在０．５％，但日本央行將致力於「靈活」控制收益率，並提出每個工作日以１％的價格購買１０年期債券，此一舉動將有效地提高日本國債上限。瑞銀財管ＣＩＯ認為，日本貨幣政策正常化的指引將更加清晰，由於東京７月消費者物價指數年增３．２％，高於市場預期，通膨率已連續第１４個月高於日本央行２％的目標區，支持對日圓看好的觀點。隨聯准會緊縮周期的結束，瑞銀財管ＣＩＯ指出，日圓兌美元將從目前的１４０日圓左右升至年底１２８日圓，日本政策方向也支持看好日本銀行業的觀點，如果收益率曲線控制進一步提升，將會提高銀行業淨息差，因此，日本銀行業的估值具吸引力，股息

ＦＸ１６８財經報社(香港)訊周二(８月１日)亞市早盤，美元/日元升至１４２．３８，多頭消化日本央行上周調整收益率曲線控制(ＹＣＣ)政策後，多頭響起反攻１４３的號角。彭博社周一調查顯示，經濟學家預計今年內，日本央行不會從超寬松轉向緊縮，黑天鵝事件不會上演。７８％的經濟學家認為，日本央行下一步更可能將完全取ＹＣＣ政策，日元反彈趨勢仍不容小覷。

日本央行上周政策會議後公布允許１０年期債券孳息率的實際上限升至１厘，震撼市場和令日圓匯價出現波動，但景順日本環球市場策略師ＴＯＭＯＫＩＮＯＳＨＩＴＡ認為，決議旨在靈活應對上行及下行風險，並非針對放寬或收緊貨幣政策，料央行要到明年才會上調政策利率。每美元兌日圓跌至１４２．７，兌港元５．４６算。

日本央行上周五（７月２８日）議息後公布將在每日買債操作中以１厘孳息買入１０年期債券，變相把長債息率上限，由０．５厘提高１倍。雖然央行未公布７月會議紀錄，但今（２日）公布的的６月會議紀錄顯示，９名成員組成的委員會雖然當時決定６月份維持政策不變，但委員已就調整「孳息率曲線控制」（ＹＣＣ）政策進行激烈辯論。

美國聯邦准備理事會(ＦＥＤ)升息２５個基點，為過去十二次會議中第十一次加息，盡管ＦＥＤ主席鮑威爾為９月再升息敞開大門，但未作出承諾，市場預計此輪緊縮周期將結束，周四令美元承壓，並據日本央行(ＢＯＪ)總裁植田和男周三指出，ＢＯＪ將為企業維持寬松貨幣條件，預計ＢＯＪ周五決議維持政策不變，但可能調整通貨膨脹展望及逐步取消其備受爭議的收益率曲線控制(ＹＣＣ)政策，而且日本財務省數據顯示截至７月２２日當周，外國投資者在ＢＯＪ會議前拋售日本公債以減少風險敞口，淨拋售規模創四個月高位，推動日圓上漲。

日本央行周一(３１日)宣布購買價值３,０００億日圓(１６４．９４億港元)的日本政府債券。日圓兌每美元最新報１４１．９２，失守１４１關，每百日圓兌５．４９６９港元，跌穿５．５水平。日央行上周五(２８日)宣布調整孳息率曲線控制(ＹＣＣ)政策，１０年期債券孳息率周一曾飆升至０．６厘以上，創９年高位，最新見０．６１４厘。

上周五日本央行調整ＹＣＣ靈活度後，多數分析相信，這預示著央行有意開始緩慢擺脫數十年的大規模貨幣刺激政策。日元一度小跌突破１３９關卡，但此後就一直下跌。

ＩＮＶＥＳＴＩＮＧ．ＣＯＭ &ＮＤＡＳＨ; 周一(３１日)歐洲早市，美元微幅上漲，然而由於交易員本月權衡美聯儲可能會結束其緊縮周期的可能性，所以美元月線仍然可能下跌。同時，日圓走弱，盡管日本央行此前調整了貨幣政策。

上周議息慨，仲有歐洲央行同日本央行。歐央加息０．２５厘，預左；日央維持利率不變，亦預左。出乎意料慨，系日央調整孳息曲線控制（ＹＣＣ）政策，雖然作為長期利率指標慨１０年期日本國債孳息波動區間維持係±０．５厘，但上下限僅作參考，非死板限制；而且每日將以１厘購買１０年期國債，比以往慨０．５厘為高。此舉反映日央對貨幣政策長期寬松慨副作用，已感到擔憂。容許長債息率上限突破０．５厘，如同變相加息，上周五日圓大上大落，牽動環球金融市場。

馬來亞銀行外匯策略分析師ＡＬＡＮＬＡＵ表示，雖然市場可能仍在試圖解讀日本央行的訊息，但估計這次調整是該行朝著最終退出殖利率曲線控制政策所采取的早期行動。日本央行現在相當於將上限提高到１％。從匯率角度而言，這應該有利於日圓升值。

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】日本央行副行長內田新一（ＳＨＩＮＩＣＨＩＵＣＨＩＤＡ）於２日明確指出，日本央行上周決定微調ＹＣＣ（公債殖利率曲線控制）的政策，主要目的是要讓大規模景氣刺激計畫，可以延續下去，而不是要放棄現行超低利率的前奏曲。這位副行長補充，要看到日本央行把短期利率，從目前負０．１％上調之前，還有一段很長的路要走。亞洲匯市２日盤中，日圓兌一美元匯價在１４２．７０至１４３．３７之間游移，未有明顯波動。日本央行在７月２８日所修改的ＹＣＣ，長期利率可依通膨若大漲而同步自由浮動，不會受到箝制。市場部分人士認為，日本即將要跟超低利率告別。內田則表示，考量到企業要訂價以及通膨似乎又要上漲之下，為了平衡ＹＣＣ的成本以及收益，日本央行才會稍微調整。內田曾說過，政策要看見成效，相對也會付出代價，沒有免費的午餐這件事。當通膨預期可能上升時，不僅寬松效應變大，同時副作用也會增加。因此，需要在兩者之間取得最好的平衡點。內田指出，景氣以及物價前景有著極高度的不確定性，日本央行此次做出增加ＹＣＣ彈性的決定，最主要是把目前超寬松貨幣政策維持下去。不用說的是，根本沒有考慮要棄守寬松政策。

【２２：３０】日本央行議息後首個交易日，市場即對賭央行即將撤出超寬松政策，刺激日本１０年期債息上升，日本央行隨即額外操作，買入３０００億日圓５年至１０年期國債。

美元上升，美國７月私人市場新增職位高於預期，反映勞動力市場仍然強勁。美元指數曾創３星期新高，較早時報１０２．６４，升約０．６％。歐元兌美元下跌０．３７％，至１．０９４１美元。日圓兌美元變化不大，較早時報１４３．２４日圓。投資者仍在評估日本央行上周五貨幣政策的影響。英鎊兌美元下跌０．４５％，至１．２７２美元。英倫銀行星期四公布利率決定。

昨晚有日媒報導指日本央行將會調整國債孳息率曲線控制（ＹＣＣ）政策，令美元兌日圓匯價在昨晚由１４１水平急挫，曾跌穿１３９水平。日經平均指數開市後跌逾４００點，報３２４４４點，在日央行宣布調整ＹＣＣ政策，即不再嚴格限制ＹＣＣ的波幅後，跌幅擴大，最多曾跌逾８００點，低見３２０３７點，午後跌幅收窄。

日圓在日本央行宣布調整ＹＣＣ政策後持續劇烈震蕩，直到日銀總裁植田和男強調這不代表政策朝正常化邁進，才逐漸平靜下來，ＹＣＣ政策是什麼？如何運作？對日圓有何影響？日本持有近４兆美元海外資產又如何撼動全球金融市場？鏡轉全球超豐富圖表全解析。更多精彩深度的財經資訊影片請點擊ＨＴＴＰＳ://ＷＷＷ．ＭＮＥＷＳ．ＴＷ/ＳＨＯＷ/ＩＭＯＮＥＹ（「鏡新聞」已上架凱擘、天外天與屏南有線電視系統８６台，在中華電信ＭＯＤ５０８頻道也可看到。） --

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