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景順 Kristina Hooper 料聯儲局本周有條件暫停加息 @ 2023-06-14T12:

Keyword：加息

Concept：美國通脹 , 聯儲局本周暫停加息

本周四（６月１５日），美國聯儲局將公布議息結果。隨著美國通脹數據續回落，市場普遍預期儲局今次將暫停加息，惟市場仍關注年底美息如何走。

他周一（１２日）時於《金融時報》撰文，指出暫停加息一次的決定，為當局３個選項中最不應該的選擇，因局方一直堅稱以數據為政策依歸。從近期數據反映當局仍需要透過加息壓抑通脹，不加息的決定將違反以數據為基准的政策，損害當局公信力。

美國通脹增速放緩，市場預期聯儲局本周暫停加息。道指周二（６月１３日）早段一度升逾２００點，至收市升１４５點，為連續第６個交易日上升。

美國聯儲局將於本港時間周四（１５日）凌晨公布議息結果。美國５月通脹再度降溫，５月ＣＰＩ按月升０．１％符預期；按年升４％低於預期，根據最新利率期貨顯示，６月暫停加息的機會率，由一日前的７９．１％，升至９１．９％，至於續加息０．２５厘的機會，則由２０．９％降至８．１％，反映市場已幾可肯定儲局暫停加息。

美國聯儲局今日展開一連兩日的議息會議，畢馬威中國香港中資金融機構主管合伙人方海雲表示，雖然５月美國通脹降幅較大，但與聯儲局２％的通脹目標仍有一段距離，預計當局６月會暫停加息，但下半年仍會再加息一至兩次，惟大幅加息的可能性不大，本港最優惠利率（Ｐ）料維持不變。

美國聯儲局於５月議息會議符合市場預期加息０．２５厘，將聯邦基金利率區間升到５至５．２５厘的２００７年來高位，為局方去年開啟加息以來連續第１０次上調利率。聯儲局於５月議息會議會後聲明中刪除暗示或將進一步加息之措辭。市場解讀為局方暗示即將暫停加息。而隨後公布的通脹數據無論是美國消費物價指數還是被聯儲局用來衡量通脹水平的核心個人消費價格指數，按月增長均較前值有所回暖，從而令到市場對局方加息預期再度升溫，美匯指數則應聲上揚。從聯儲局５月４日議息會議結束後的低位１００．５２計起至５月３１日高位１０４．６１５，美匯指數５月升幅已超出４％。

埃利安猛烈抨擊跳過加息的想法，並警告指，從現在到７月２５日召開的下次會議期間，聯儲局恐難以了解其抑制通脹的進度。

分析稱，美國ＣＰＩ延續了自去年夏季峰值以來的穩步下降趨勢，增強了通脹將繼續回歸正常水平的希望，支持美聯儲官員本周暫停加息、評估經濟狀況的願望。ＣＰＩ和核心ＣＰＩ同比均有所放緩，突顯出通脹自去年見頂以來的回落。目前通脹年率為４％，處於兩年來的最低水平。

景順環球首席市場策略師ＫＲＩＳＴＩＮＡＨＯＯＰＥ相信，聯儲局本周會公布有條件暫停加息，但同時亦會透過堅定措辭，表示會在有必要時恢復加息。她又分析指，由於政策實施與對經濟產生實質影響之間有重大時差，聯儲局亦深知其中蘊藏的風險，相信局方有條件暫停加息，可給予各經濟體一定時間消化先前的加息影響。

英倫銀行首次加息是在２０２１年底,先於聯儲局和歐洲央行,他們分別在３個月和７個月後加息。盡管英倫銀行已將基准利率提高至當前的４．５厘,但對價格壓力的持續擔憂導致貨幣政策收緊預期繼續升溫,分析預料英倫銀行需要繼續加息以打擊通脹。

評級機構穆迪表示，美國政策利率接近見頂，但很可能再加息，鑒於美國經濟具韌性，聯儲局仍然很可能於本周或７月加息，若果聯儲局維持利率不變，預料將會同時發出「鷹派」前膽指引，表明美國很大機會再加息。穆迪認為聯儲局不會表明長久停止加息，除非見到明顯的證據，美國通脹持續回落以及需求降溫。

美國金融分析機構ＳＥＩ分析師吉姆．斯米吉爾在一份報告中說，美聯儲今年仍有可能加息兩次，而這是市場尚未消化的。吉姆表示，在我們看來，目前市場對暫停加息的預期過於穩定，美聯儲也不想讓投資者感到意外，然而，由於核心通脹仍然粘性過高，預計美聯儲的下一步行動將是在７月份再次加息，之後可能還會再加息一次。

該行認為，暫停加息是謹慎的做法，因為加息的滯後效應和銀行信貸收緊影響的不確定性增加了過度緊縮的風險，並且聯儲局成員已經發出明確的暫停加息訊號。

美國通脹數據有望成為加強美聯儲暫停加息的理由。６月１３日晚，美國勞工部公布的數據顯示，美國５月ＣＰＩ同比上升４％，低於市場預計的４．１％。這是美國通脹指數連續第１１次下降，創２０２１年３月以來新低。基於此，市場認為美聯儲６月將會選擇「跳過」加息，但未來是否加息將是「開放」的。

若有跟進本欄就知道，筆者於數周前已認為美國聯儲局６月將因銀行倒閉事件而先暫停加息，需觀察一季，看看勞工市場和通脹數據才再作打算，直到第四季時才會再因通脹失控而再上調利率。本周聯儲局議息，且看會否馬上打臉。就本次議息，本人依然認為聯儲局將會暫停加息，但會發表較為鷹派的言論來平衡市場的ＳＥＮＴＩＭＥＮＴ，否則美元將會一瀉千里。現時美元已由高位１０４．５回調至１０３．５水平，相信無可避免地６月將進一步回落至１０２水平。

不過，鑒於通脹壓力緩解、勞動力放緩和貸款減少帶來的不利因素，５月可能是本輪加息周期最後一次加息，但亦有三分一受訪經濟師預期，聯儲局７月將加息四分一厘。最新利率期貨數據顯示，市場預料聯儲局本周維持利率不變的機會率為７０％，７月加息機會率亦為７０％。

聯儲局本港時間周四（１５日）凌晨將會公布議息如果，雖然現時市場預期６月有七成機率會暫停加息，惟周二（１３日）公布的５月ＣＰＩ數據若出現異動，將對聯儲局利率走向構成重大影響。此外，當局是次議息會議將會公布利率及經濟預測的點陣圖，同樣對未來利率走向甚為關鍵。

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