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【儲局官員】梅斯特：通脹放緩速度緩慢難言6月是否需要加息- 香港經濟日報- 即時新聞頻道- 即市財經- 宏觀解讀 @ 2023-05-28T00:

Keyword：美國通脹預期數據

Concept：物價指數 , ４月美國通脹數據

【明報專訊】美國聯儲局作為通脹首選指標的４月個人消費支出（ＰＣＥ）物價指數上升４．４％，比市場預測上升４．３％為高；不包括食品和能源的核心ＰＣＥ指數更增４．７％，較市場預期的４．６％水平強勁。ＰＣＥ及核心ＰＣＥ數據，４月份亦分別較３月的４．２％及４．６％為高。物價回落趨勢再現反覆，市場預期聯儲局於６月進一步加息以壓抑通脹的機率大增，美匯指數和美國國債息率應聲急彈。

聯儲局下月會否暫停加息，為市場人士關注對象。美國在周五（２６日）公布的通脹數據顯示，當地４月份個人消費開支（ＰＣＥ）物價按年升４．４％，高於市場人士預期，核心ＰＣＥ物價指數同樣高於市場預期。今年在聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）內並無投票權的克利夫蘭聯儲銀行行長梅斯特指出，數據反映出通脹進展緩慢，卻未確定６月議息會議是否需要加息。

美國商務部公布第一季美國國內生產總值(ＧＤＰ)終值，經季節和通脹調整後的實際ＧＤＰ年率增長１．３％，好於上月公布的初值和預期值１．１％。美國勞工部報告稱，截至５月２０日當周，美國初請失業金人數為２２．９萬，預期２４．５萬，前值２４．２萬。

ＢＥＤＮＡＲＩＫ指出，美元從強於預期的美國數據中得到了額外的提振。美國第一季實際國內生產總值(ＧＤＰ)終值年率增長１．３％，好於上月公布的初值和預期值１．１％。更強勁的增長將使美聯儲能夠將其貨幣緊縮周期延長一到兩次會議。

ＧＤＰ和就業數據高於預期美國經濟衰退的擔憂有所緩解

美國４月份個人開支增長０．８％，超預期的０．５％，個人收入增０．４％，符預期。期內聯儲局重視的通脹指標──核心個人消費開支平減指數（ＣＯＲＥＰＣＥ）按月升幅略為加速至０．４％，高於預期的０．３％；按年升幅亦略加快至４．７％，高於預期的４．６％，顯示物價壓力和需求仍然穩定，市場勢續爭論聯儲局下月會否再加息。

數據並顯示，美國４月核心ＰＣＥ物價指數環比增長０．４％，創２０２３年１月以來新高，高於市場預期的０．３％；美國４月核心ＰＣＥ物價指數同比上升４．７％，高於預期值４．６％。

白宮和國會共和黨領袖，在進行一場「誰先眨眼」的比賽，屏息旁觀的金融市場快要缺氧而亡了。美國政府債務上限，是市場的絕對關注焦點，白宮官員和共和黨代表進行了密集磋商，雙方都曾表示審慎樂觀，但卻無法達成共識，而距離政府耗盡現金的預告紅線愈來愈近了。美國聯儲局（ＦＥＤ）主席鮑威爾（ＪＥＲＯＭＥＰＯＷＥＬＬ）喊話，關注區域銀行危機帶來的金融緊縮，改變利率政策無須等到通脹回到２％目標，市場對六月加息的預期稍有緩和。不過美國零售數據回暖，有交易員對六月再度加息的可能仍不放心。

周五(５月２６日)當周金價震蕩回落，美國兩黨接近談妥債務上限，打壓避險情緒。此外，良好的美國經濟數據使得美聯儲繼續加息的預期升溫，這也施壓金價。不過，實物金買盤和央行購金使得金價始終維持在上行趨勢中。

美國商務部（ＣＯＭＭＥＲＣＥＤＥＰＡＲＴＭＥＮＴ）周五公布的最新數據顯示，美國４月份個人消費支出價格指數（即ＰＣＥ物價指數）上漲０．４％，高於市場預期的０．３％。與一年前相比，該指數攀升了４．４％，高於市場預期的４．３％。這些數據顯示，在上個月，美國通脹和消費者支出加速，凸顯了穩定的價格壓力和小幅增長的需求，這將使美聯儲決策者傾向於進一步加息，而不是此前市場預期的６月暫停加息。

ＰＣＥ價格指數是美聯儲首選的通脹衡量指標。數據顯示，４月份核心ＰＣＥ同比增長了４．７％，高於經濟學家預期的４．６％，也比３月份的４．６％增速加快。這一數據超過預期，改變了市場對美聯儲下次政策聲明（將於６月１４日發布）的預期。根據ＣＭＥ集團周五早上的數據，投資者認為美聯儲在這一數據發布後有５８％的概率在下個月再次加息０．２５％。

通脹指標（包括ＰＣＥ和核心ＰＣＥ指數）也意外地走高。物價和名義ＧＤＰ的上升軌跡與下半年降息預期背離，因此，若６月份市場對美聯儲的定價升至近期新高也不足為奇。美國第一季ＰＣＥ物價指數年化季率修正值４．２％，美國第一季核心ＰＣＥ物價指數年化季率修正值５％，高於預期４．９０％。

從通脹角度看，雖然美債實際收益率里隱含了通脹預期，但表現相對鈍化，在通脹大幅偏離正常范圍的時候擬合效果較差。美國通脹預期向好，住房分項在３月和４月連續兩個月環比改善，同比也有見頂跡象。一旦住房分項見頂回落，則美國核心通脹很可能進入下行通道，進而將帶動美國通脹改善。根據歷史經驗，住房分項往往滯後房價指數１至２年，去年５月房價指數開始回落，預計核心通脹大幅改善將出現在今年三季度，這與市場押注年底降息時間節點相吻合，美聯儲很可能在核心通脹進入下行通道後開始進入降息周期。美國通脹下行一方面將直接減弱黃金的抗通脹價值；另一方面將通過降息預期作用於美債實際收益率，進而間接給予金價支撐。根據分析，兩者效果相抵後，通脹下行給予金價的作用力是向下的。

美國最新公布通脹數據，加大市場對長期利率較高的押注，美元周五(２６日)跌幅收縮，美匯指數跌０．１３％至１０４．１２。歐元兌美元跌報１．０７２１。美元兌日圓升報１４０．２５。英鎊兌美元升報１．２３４。澳元兌美元升報０．６５１２。美元兌瑞士法郎跌報０．９０５。美元兌加元跌報１．３６２７。(ＭＥ/Ｍ)~ 阿思達克財經新聞網址: ＷＷＷ．ＡＡＳＴＯＣＫＳ．ＣＯＭ

從貨幣政策來看，通脹低於預期，坐實美聯儲６月確定停止加息的決定。ＦＥＤＷＡＴＣＨ顯示６、７月份停止加息的概率分別為８１％和６１％，雖然之前克利夫蘭聯邦儲備銀行顯示４月美國１年期通脹預期也從前值的２．０７％反彈至２．６４％，但是本月整體通脹低於預期或提振市場情緒。往後看，短期美國信貸市場的收緊、５月能源價格的回落以及基本面放緩的趨勢下，美聯儲按兵不動，維持觀望態度是最保險選擇。中期來看，市場對於降息預期較為樂觀，核心通脹的粘性較高對通脹預期管理的約束較大，除非美國經濟快速進入深度衰退，否則過早降息對通脹的提振將大於對基本面的正面影響。

美國３月ＣＰＩ按年升５％，低過市場預期，較２月份６％為低，已連續９個月下跌，創２０２１年９月以來最低，按月則上升０．１％，同樣低過預期０．２％。至於核心通脹按年升５．６％，符合市場預期，前值為５．５％，按月則上升０．４％，符合市場預期。

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