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即時新聞- 國際財經- Pimco據報為瑞信AT1債券最大持有人- 信報網站hkej.com @ 2023-03-21T20:

Keyword：瑞信債券

Concept：風險債券風險

【財訊快報／陳孟朔】瑞士政府促成瑞銀、瑞信合並，合並方案條款中，將瑞信發行的１６０億瑞士法郎高風險ＡＴ１債券(額外一級資本債券)將全數減記的同時，外電報導，瑞信ＡＴ１債券最大買家為ＰＩＭＣＯ(品浩)和景順。ＰＩＭＣＯ持有的ＡＴ１債券最多，規模約８．０７億美元。ＰＩＭＣＯ還持有瑞信近３０億美元的優先債，其中，部份債券比上周五收市時面值１歐元上漲約０．２５歐元，這可能抵消ＡＴ１債券敞口帶來的部分損失。

該行提及，友邦表示，對瑞信的ＡＴ１債券和股票的風險敞口為零，截至去年，對瑞信債務的敞口不到２１６０億美元總投資資產的１％。另外，該行指，保誠稱對瑞信的整體風險敞口無關緊要，又指純粹的信用利差擴大或加息導致的公允價值損失，不太可能給資產負債匹配良好的優質保險公司帶來實質性沖擊。

瑞信這個復雜的交易里，最引人關注的是瑞士當局對於瑞信那１６０億瑞郎ＡＴ１債券的處理。簡單的說，這些債券銀行發行的高息債券，是為了補充銀行的一級資本金而設，也是投資者可以買到的、銀行發行的最高息的債券。當銀行資本金不足，比如出現擠提的風險，監管根據判斷可以觸發ＡＴ１債券全部減記的條款（像現在瑞信的情況）。去年一季度，瑞士銀行系統的資本充足率離ＡＴ１債券的觸發點平均大約８％左右。瑞信出事前的一級資本充足率超過１４％，而監管要求為７％左右。

額外一級資本債也被稱為應急可轉債(ＣＯＮＴＩＮＧＥＮＴＣＯＮＶＥＲＴＩＢＬＥＢＯＮＤＳ, 即ＣＯＣＯ債券)，在金融危機後被引入，是將銀行風險從納稅人轉移到債券持有人身上的一種方式。這些債券也成為一種流行的投資產品，投資管理機構和銀行——其中包括瑞信——將其作為一種相對安全的提高債券組合收益的方式推銷給客戶。

外媒指，瑞信相關的高風險債券敞口的擔憂進一步刺激避險情緒。ＳＡＸＯＣＡＰＩＴＡＬＭＡＲＫＥＴＳＨＫ策略師表示，投資者擔心瑞信ＡＴ１債券或應急可轉債被撇帳，可能會觸發市場對信用債的重新定價。

&#１６０; &#１６０; &#１６０; 瑞銀集團（ＵＢＳ）救助瑞士信貸銀行（ＣＲＥＤＩＴＳＵＩＳＳＥＧＲＯＵＰ）的事件暴露出一個問題，那就是經歷了２００８年雷曼危機後加強管制而一直被認為安全的大型金融機構也隱藏著經營風險。瑞銀同意收購瑞信之後，瑞信的「ＡＴ１債券（應急可轉債，可使銀行強化資本）」一夜清零。金融市場的ＡＴ１債券受到了嚴厲的審視，擴散到全世界的流動性擔憂正在暴露出金融管制的盲點。

瑞信的額外第一類資本（ＡＴ１）債券尚未被注銷，市場仍寄望當局回心轉意。另外，瑞信旗下一家實體十年前發行的次級債券似乎能躲過該銀行高風險債券的減記潮。

他解釋，此次瑞信被減記的１６０億瑞郎為額外一級資本（ＡＴ１）債券，該類別債券相比普通債券收益更高，但其設計架構顯示，如果相關的公司出現風險，按照條款，投資者無法獲得任何賠償。

黃天牧表示，瑞信事件顯示金融業經營要誠信穩健，尤其是大型的金融機構，更應該要做好風險管理。在瑞信債券部分，目前金融機構持有約新台幣１５６５億元，因目前是只有ＡＴ１部分要全部打銷，就目前初步了解，國內金融機構沒有投資到要被打消的ＡＴ１債券，會請金融機構適時對外說明。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，在瑞信集團高風險債券被有爭議的全額減記後，英國央行試圖向市場澄清，一旦發生倒閉事件，股東和債權人應該共擔損失。英國央行周一發布聲明指稱，額外一級資本(ＡＴＩ)債券的受償順序先於一級普通股(ＣＥＴ１)，後於二級資本(Ｔ２)債券。瑞銀同意收購瑞信後，瑞信總值１６０億瑞郎(１７２億美元)的ＡＴ１債券被全額減記，成為歐洲２,７５０億美元ＡＴ１債券市場中發生的最大規模減記事件，這類構建於金融危機後的債券設計本意就是確保一旦企業破產，承受損失的是投資者，而非納稅人。

陷入財務危機的瑞信（ＣＲＥＤＩＴＳＵＩＳＳＥ，美：ＣＳ）雖然獲瑞銀收購，當中引發對銀行業流動性的擔憂仍存，而且合並方案下，瑞信發行的１６０億瑞士法郎高風險債券&ＭＤＡＳＨ;ＡＴ１債券將全額撇帳，令市場關注金融機構對高風險債券風險敞口。周一（２０日）恆指隨金融股向下同時，避險資產成避風塘，黃金股逆市抽升，至收市升幅在４％至１１％。

李永權指，市面上不少ＡＴ１債券都有類似的條款，但監管機構一般不會真的執行，因為一旦宣布ＡＴ１債券全數減值，不但對於銀行本身，對於當地的監管機構聲譽也會有很大負面影響。但他推測，今次瑞士央行之所以做出如此「夾硬來」的決定，或許是因為受到歐洲其他央行的壓力，要瑞士央行盡快解決瑞信事件，以防風險愈滾愈大。

花旗續指，友邦提到對瑞信ＡＴ１債券和股票的風險敞口為零，而截至２０２２年，友邦對瑞信債務的風險敞口不到總投資資產的１％；保誠亦回應時對瑞信的整體風險敞口是無關重要。

高盛估計，瑞信ＡＴ１債撇帳事件對相關債券需求造成長遠永久破壞，不過，ＡＴ１債券占整體債市規模比例較小，蔓延至信貸市場風險有限。

其他歐洲銀行發行的ＡＴ１債券則大幅下跌，因瑞信ＡＴ１債券持有人遭受的待遇凸顯出投資這些證券的風險。歐洲監管機構試圖緩解ＡＴ１市場崩跌，稱此類債務的持有者只有在股東被消滅了才會蒙受損失，這與瑞信發生的情況不同。

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