88IV - Hot News

隔夜市場回顧：2年期美債收益率繼續小幅上升 @ 2023-03-09T16:

Keyword：年期美國倒掛美債債息

Concept：美國兩年期債息

美國聯准會（ＦＥＤ）主席鮑爾７日釋放強於預期的鷹派訊息，帶動對利率敏感的短期公債殖利率調漲，長債殖利率停滯，加深美債殖利率倒掛，也使廣受關注的衰退指標─２年期和１０年期公債殖利率之差足足超過１個百分點，衰退警鈴大響。

【明報專訊】美聯儲主席鮑威爾警告可能恢復較大幅度的加息，從而為經濟和通脹降溫，觸發債市加大押注美國可能陷入衰退。與美聯儲未來４次會議日期掛鉤的衍生品合約價格，反映市場押注基准利率將較現水平高出１厘。對利率敏感的美國２年期國債孳息率周二升穿５厘，是２００７年以來高位，昨晚繼續在５厘邊緣徘徊，較美國１０年期國債孳息率高出１厘，也是１９８１年以來，兩者債息倒掛幅度首次突破１厘。

在市場憂心聯准會恐繼續激進升息的背景下，美債近１個月出現大規模拋售潮，美國１年期公債殖利率已沖破５％，２年期與１０年期美國公債殖利率的倒掛幅度已創下４０年來最嚴重，甚至遠遠超過０８年全球金融危機時。

自去年７月以來，２年期美國國債收益率一直高於１０年期美國國債，處於倒掛形式。由於短期國債收益率飆升，這一收益率倒掛程度在周二達到１０３．１個基點，為１９８１年９月以來較短期公債收益率與較長期公債收益率之差最大。當時，美國經濟正處於衰退的最初幾個月，衰退將持續到１９８２年１１月，成為大蕭條以來最嚴重的經濟衰退。

十年期美債收益率高出整整一個百分點，倒掛程度是１９８１年以來之最，人們普遍認為如此嚴重的倒掛是經濟衰退預兆。

鮑威爾的言論亦令美國國債孳息率抽升。對息口敏感的美國兩年期國債孳息率升穿５厘，是２００７年來首次，且與１０年期國債的息差更拉闊至逾一厘，「倒掛」幅度創１９８１年以來最勁，而兩年期與３０年期美債息「倒掛」程度有紀錄最大，傳統而言被視為是預告經濟衰退的凶兆。

２月初以來，美債遭遇了大規模的拋售潮。目前，美國１年期國債收益率已經突破５％，２年期突破４．８５％，均創下２００７年以來最高。１０年期美債於上周突破４％，創下去年１１月１０日以來的最高記錄。

美國２年期國債收益率報５．０４４７％，是２００７年以來首次攀升至５％以上，令收益率曲線倒掛程度加深。

周四（３月２日）「全球資產定價之錨」——美國１０年期國債收益率在重返４％後進一步飆升至日內高位４．０８９％，創２０２２年１１月１０日以來近四個月新高。而備受市場關注的美國２年期與１０年期國債收益率深度倒掛，倒掛幅度為１９８１年以來最大。

現貨黃金周二收報１８１３．２６美元/盎司，下跌３３．４１美元或１．８１％。鮑威爾的言論帶動美國短期國債收益率攀升，５年期美債收益率周二突破５％，是２００７年來首次出現，１０年期美債收益率則跌至３．９７％，這兩種收益率倒掛幅度創逾４０年來最大。債券收益率曲線倒掛通常被視為經濟衰退的前兆。

另外值得注意的是，當前２年期與１０年期美國公債殖利率的倒掛幅度已高達９１個基點，創下自１９８０年代初以來的最嚴重狀況，甚至遠遠超過２０００年網際網路泡沫破裂、２００８年全球金融危機爆發時的幅度。

美國聯儲局主席鮑威爾稱，必要時可能加快加息步伐。他的言論發表後，２年期與３０年期美債息的息差進一步擴闊，孳息曲線倒掛幅度連續兩天創歷來最闊。

美國長短國債債息均全線攀升，對利率敏感的２年期國債與基准１０年期美債的一度倒掛超過１００個基點，幅度為１９８１年來最嚴重水平。其他收益率曲線也出現倒掛加深的現象，２年期與３０年期美債息差一度接近-１０９個基點，倒掛程度達到創紀錄水平。

格隆匯３月８日亅有色金屬股集體下跌，五礦資源跌５％，招金礦業跌４％，中國黃金國際、紫金礦業跌２％，山東黃金、中國鋁業、洛陽鉬業跌１％。隔夜鮑威爾釋放鷹派言論，稱最終的利率水平可能會高於預期。美元指數日內最高升１．２％至１０５．６５，創１月６日以來的兩個月新高，令其３月實現累升，延續２月升２．８％的趨勢。兩年期美債收益率逾十五年來首次升破５％，長債收益率尾盤轉跌，美國２年期和１０年期國債收益率曲線倒掛程度達到１００個基點，打破４０多年來紀錄。大宗商品慘遭屠戮，黃金跌近２％，白銀跌近５％，倫敦工業金屬全線跌超１％。

美債殖利率曲線出現１９８１年來最嚴重倒掛，２年期債券殖利率高於１０年公債超過１００個基點 /擷自彭博

美國１０年期國債息率脫離高位，惟２年期和１０年期美債息差約為９０基點，倒掛程度接近１９８１年來最嚴重。

迪馬喬建議，可投資兩年期到五年期的中天期美國公債。一來目前殖利率４．９２％相對較高，能受惠殖利率曲線倒掛；二來未來若停止升息，甚至開始降息，中天期美國公債回升幅度也會比短債大，還能賺取資本利得。

【１８：０５】２年期與１０年期美債收益率曲線倒掛幅度逾１００個基點，打破４０多年來紀錄。

從期限品種看，外資淨買入中長期美債，而淨賣出短期美國國庫券。截至２０２２年底，外資持有中長期美債６３６４６億美元，占外資持有美債余額的８７．０％，同比下降０．２個百分點，持有額較上年底減少３８８６億美元。其中，淨買入中長期美債７５４０億美元，同比增長８．１７倍，負估值效應１１４２６億美元。同期，外資持有短期美國國庫券９５００億美元，較上年底減少３７４億美元，同比下降６％（ＴＩＣ報告中對外資持有美國短期國庫券沒有區分交易和估值效應）。２０２２年１２月，月均３個月與１０年期，以及２年期與１０年期美債收益率分別倒掛７４ＢＰ和６４ＢＰ，處於歷史低位。這反映在美債長短端利率倒掛較深、經濟衰退預期較強情形下，外資買賣美債采取了「鎖長賣短」的策略。因為雖然２０２２年美債市場經歷了歷史級別的熊市，但只要持有到期，當年可能是中長期美債買入的最好時機之一。

鮑威爾言論後，美國２年期債息周二一度高見５．０３１６厘，為２００７年以來首度升穿５厘，昨續於５厘以上徘徊，１０年期及３０年期債息昨曾報４．０１厘及３．９０９厘。而２年期及１０年期債息倒掛幅度進一步擴闊至約１０７．３個基點，續見逾４１年來最大，預示經濟衰退。美匯指數昨曾升０．１％，報１０５．７１，企穩３個月高。

此外，盡管美國１-２月經濟數據展現韌性，但是美國加息預期持續增強，目前並不能證偽經濟衰退。２０２２年４月，美國１０年期與２年期的利差倒掛在上一輪衰退期後首次出現，未來美國經濟衰退可能性仍在，建議警惕經濟放緩風險。該行認為加息頂點前美債利率或將高位震蕩，但加息有頂也決定了美債利率有頂，３月份美聯儲加息預期強化，需要關注１０年期美債利率突破４．０％後能否突破前期４．２５％的高點。

88iv | Home | Login

Forum rule | About Us | Contact Info | Terms & Conditions | Privacy Statment | Disclaimer

Copyright (C) 2025

Suntek Computer Systems Limited.

All rights reserved