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【星級分析師】任澤平剖析LPR降息原因、方式及影響- 香港經濟日報- 趨勢- 研究報告 @ 2022-08-24T08:

本周一（２２日），人民銀行授權全國銀行同業拆借中心公布貸款市場報價利率（ＬＰＲ），顯示ＬＰＲ一年期下調５個基點至３．６５％，５年期以上下調１５個基點至４．３％，也是繼今年１月及５月之後ＬＰＲ利率再次下調。由２０１９年８月起，工行、建行、農行、中行及郵儲行五大國有銀行規定個人房貸以ＬＰＲ作關聯定價，與香港的Ｈ按按揭相似，因此普遍認為內地下調ＬＰＲ利率主要是為了救樓市。

此前多次降息中，５年期ＬＰＲ降幅均小於１年期，決策層意在防止房地產市場過熱和房價過快上漲，但今年５月和８月此次降息，５年期ＬＰＲ均大幅下調１５ＢＰ。粵開證券首席經濟學家羅志恆對此表示，此舉反映房地產形勢和政策態度發生明顯轉變，穩地產成為當前的政策重點。一方面，房地產形勢嚴峻，降低房貸利率、刺激居民購房需求，是化解房地產風險、穩地產穩投資的重要舉措。另一方面，房貸利率具備較大下調空間。房貸作為優質資產，其利率通常要低於一般貸款。２０２０-２０２１年房貸利率與一般貸款利率出現倒掛，直至二季度，房貸利率才重新回落至一般貸款利率以下，當前仍有近１個百分點的下調空間。

內地新一輪貸款市場報價利率（ＬＰＲ）報價今日公布，市場預期下調機會極高。

內地８月貸款市場報價利率（ＬＰＲ）出爐，一年期及５年期ＬＰＲ雙雙下調，其中與樓按有關的５年期ＬＰＲ按月下調０．１５厘，至４．３厘，幅度超過預期；一年期ＬＰＲ則較上月減０．０５厘，至３．６５厘，幅度低於預期。市場解讀今次減幅乃銀行為按揭貸款借款人解困，救樓市意圖十分明顯，並預計５年期ＬＰＲ今年內會再下調至少一次。有分析指，每百萬元（人民幣．下同）房貸，假設供３０年，全期最高可省下約３．１８萬元利息。

據官媒《中證報》報道，內地再放水救樓市，內媒報道多數銀行下調首套房貸款利率（ＬＰＲ），當中５年期以上ＬＰＲ下調幅度，比１年期大。

中金指，本次ＬＰＲ非對稱調降預計為經濟節省利息支出２,１４１億人民幣，約為ＧＤＰ的０．２％。下調５年ＬＰＲ的１５個基點預計可節省年化利息支出１,６６０億人民幣，相當於ＧＤＰ的０．１５％。從房貸角度看，考慮到第二季度末個人購房貸款余額３８．９萬億人民幣，本次５年期ＬＰＲ調降１５個基點，相當於年化節省居民房貸利息５８３億人民幣，但考慮到重定價日因素，存量影響或更多在明年體現。今年上半年房貸利率已經下降了１０１個基點，今年來的按揭利率下行為未來居民節省的房貸年化利息已超４,５００億人民幣。

此外，減幅較大兼超出預期的５年期以上ＬＰＲ，是內地房貸的定價基准，早前，內地首套房利率已降至４．２５厘，今次下調ＬＰＲ後，內地房貸利率可望低至４．１厘，甚至低於２００９年打７折後的房貸利率水平。

（星島日報報道）內地下調５年期以上貸款市場報價利率（ＬＰＲ）首日，據報已有部分城市首套房利率降至最低４．１厘；惟彭博援引消息人士稱，部分內銀因難以向受疫情封控及內房困擾的經濟體注入更多信貸，擬通過不尋常做法誇大貸款數量。同時，為推進「保交樓」，多地推出房地產紓困項目貸款或基金。房企方面，世茂（８１３）擬向境外債權人提重組計畫，擬於３至８年內償還１１８億美元。世茂傳提債務重組計畫在人行下調５年期以上ＬＰＲ後，有內媒援引多地銀行及房地產中介消息指，北上廣深等一城市已普遍於當天下調房貸利率，同時，天津地區首套房貸利率已調降至最低的４．１厘。早前，人行及銀保監會曾宣布下調首套房貸利率下限為２０個基點，意味著５年期以上ＬＰＲ調整後，首套房貸利率最低可降至４．１厘。內銀方面，彭博引述六家銀行管理層指，經濟增長放緩令借款人不願承擔債務，部分國有銀行正向企業發放貸款，並允許相關企業以相同利率存入資金，同時有銀行擬通過短期融資安排相關借款，並以此偽裝成新貸款，冀增加貸款數字，尚未知該類操作有多廣泛。此外，多地市推出房地產紓困項目貸款或基金，以此穩樓市。其中，廣西南寧住房和城鄉建設局宣布，設立首期規模達３０億元（人民幣，下同）平穩房地產基金，用於「保交樓」，首筆出資已於近日完成繳付，後續資金將陸續到位，目前當地已圍繞保交樓對部分項目進行調研。與此同時，有房企正手處置境外債項，世茂據報日前已向境外債權人公布初步重組方案，其中４６．５億元銀團貸款擬以攤銷方式，在未來３至６年內支付；而總額達７１．３億元的債券，將在重組生效後發行六批新票據。

內地方面，７月經濟數據表現差勁，反映復蘇基礎尚不穩固，央行減息短期導致中美息差倒掛擴大。首先，７月多項經濟數據不及預期，經濟下行壓力較大。內地７月三頭馬車數據全遜預期，其中７月社會消費品零總額按年升２．７％，遠遜預期的５％；７月規模以上工業增加值按年升３．８％，不及預期的４．３％；１至７月全國固定資產投資按年增長５．７％，亦低於預期的６．２％。７月經濟數據反映內地經濟恢復基礎尚不牢固，上周中央多次發聲穩住經濟增長，我們預期內地將繼續政策加碼支持經濟發展。另外，多地限電限產或為經濟帶來短期壓力。受高溫干旱天氣影響，內地多地發布限電通知，啟動有序用電，要求工業企業錯峰生產、保障民生用電。限電限產對工商業運作有一定程度負面影響，加大８月整體經濟復蘇壓力。除此之外，人民銀行再度減息支持經濟增長。人民銀行於上周分別意外下調ＭＬＦ利率和７天期逆回購操作利率０．１厘；其後再將１年期ＬＰＲ下調０．０５厘；５年期以上ＬＰＲ下調０．１５厘，有助提振整體信貸需求，穩住市場對經濟修復預期。

先是借貸成本，一如市場預期，人民銀行昨日下調貸款市場報價利率（ＬＰＲ），１年期ＬＰＲ由３．７％調低至３．６５％，５年期ＬＰＲ由４．４５％調低至４．３％。由於人行及銀保監５月聯合公布，首套住房貸款利率下限可較ＬＰＲ下調２０個基點，內地傳媒推算，減息效應疊加今次ＬＰＲ下調，首套房貸款利率將降至４．１％，較２００９年房貸利率打七折後的４．１５６％還要低。

雖然有數次降息、降准以及各類結構性貨幣政策的加持，７月內地新增社融規模不足８０００億元人民幣，創２０１７年初以來最低。央行年初下調中期借貸便利(ＭＬＦ)利率１０個基點後，８月再度調降相同幅度，推動周一定價的１年期和５年期ＬＰＲ利率分別下行５個和１５個基點。

【明報專訊】昨日內地５年期以上貸款市場報價利率（ＬＰＲ）下調０．１５厘，跌幅超過市場預期，在岸人民幣兌每美元在上周五跌見今年新低後，昨日早上開市進一步下跌２２０點子（１元等於１萬點子），是為近兩年新低，截至晚上９時，在岸人民幣報６．８４４，下跌２７１點子。匯豐發表報告，將人民幣至今年底預測目標從６．６５貶至６．９，明年中預期則由６．７降至６．９５。

不過，考慮內地經濟環境挑戰大，同時升成本預測等因素後，美銀將郵儲行目標價從７．５５元，下調７．３％至７元，重申「買入」評級。

【明報專訊】內地下調貸款市場報價利率（ＬＰＲ），基本符合預期，內地Ａ股反彈收復上周失地。港股的內房物管、資源股有炒作，但整體略偏淡。中國以至全球能源緊張，天然氣裝備制造商中集安瑞科（３８９９）可以留意。

【明報專訊】財政司長陳茂波昨日在網志撰文指，加息陰霾和地緣局勢緊張，削弱環球經濟增長動力和需求，加上本港跟內地的跨境運輸受疫情干擾，預計本港７月商品出口按年續跌，將連續第３個月出現負增長。翻查資料，５月和６月商品出口較去年同期跌１．４％和６．４％。他又提到，若下月美國再加息，本港拆息再向上的話，相信包括最優惠貸款利率在內的存貸利率或跟隨上調。

【明報專訊】雖然美股持續回升，但由於內地經濟令市場失望，加上市場觀望重磅藍籌業績公布，大市交投偏靜。基於近期金融及經濟數據，包括工業增加值、零售及固定資產投資普遍遜於預期，促使人民銀行出手。人民銀行表示，為維護銀行體系流動性合理充裕，並充分滿足金融機構需求，當局決定把１年期ＭＬＦ和７天逆回購利率均下降１０個基點，至２．７５厘和２厘，市場原預期會保持不變。而隨著ＭＬＦ的意外下調，亦預示２０日公布的貸款市場報價利率（ＬＰＲ）很有機會會下調。以與房貸掛鉤的５年期ＬＰＲ為例，估計或下調１０至１５個基點（截稿時未知結果）。

ＭＳＣＩ亞太股市指數下跌不到０．５％，除香港和中國內地股市小幅上漲外，其他主要股市均出現明顯跌幅。中國央行下調貸款利率的舉措扶助了房地產開發商。

中信證券首席經濟學家明明表示，從以往經驗看，中期借貸便利操作利率下調必然帶動當月貸款市場報價利率下降。，８月中期借貸便利操作利率下調１０個基點，新一期貸款市場報價利率也就有了１０個基點的下降空間。同時，考慮到居民風險偏好和投資意願，８月貸款市場報價利率下降幅度有可能超過１０個基點。

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