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任志剛：對聯匯制度信心十足沽空港元將損手離場- RTHK @ 2020-06-14T00:

Keyword：金管局聯匯美元港元

Concept：港元聯匯 , 香港金管局

巴斯過去多次呼吁沽空港元，去年５月他曾表示香港沒有足夠外匯儲備捍衛聯系匯率，其基金正在沽出港元買入美元。金管局總裁余偉文近日撰文暗諷，曾有「專家」呼吁賣出港元換美元，惟港元現時升至７．７５，「專家」都要損手離場。

首先要說明，香港的聯匯制度屬於貨幣發行局制度，在此之下，貨幣基礎的流量與存量，須得到外匯儲備的十足支持。簡單而言，每次發行港元，必須有等量的美元支持，因而不會出現無限量「印銀紙」。舉例來說，現時三家發鈔銀行印發港幣，必須以１美元兌７．８港元的固定匯價，向外匯基金繳納美元，換取負債證明書作為發鈔准備。

金管局指，９個字︰「有能力、有資源、有信心」守住聯匯金漆招牌，憑本港有４４００億美元的外匯儲備支撐貨幣基礎，而貨幣基礎共２２００億美元，即「２蚊撐１蚊」，指彈藥絕對充足。有需要時，可從人行換入美元。

然而，港匯近日保持強勢，兌美元不時觸及７．７５的強方兌換保證水平。金融管理局清晨再度承接美元賣盤，向市場注入２６．５８億港元，銀行體系結余將於６月１１日升至１,１８４．０７億港元。自６月４日至今，金管局合共已向市場注資８次，規模超過２３０億港元。

【港版國安法】金管局嘲「專家」吁賣港元換美元「最終都損手離場」

按金管局的聯系匯率機制，若資金流走，令港匯轉弱至７．８５港元兌１美元的弱方兌換保證水平，金管局隨時准備向銀行買入港元、沽出美元，以穩定匯價。而外匯儲備及貨幣基礎，就是用以支持聯系匯率的工具。

金管局又指，本港的外匯及貨幣市場一直保持有序運作，最近聯系匯率制度下的強方兌換保證，更繼４月後再多次被觸發，代表資金持續流入港元體系，反映了聯匯制度有效運作，亦顯示市場對香港金融體系及港元的信心。金管局會繼續監察市場情況，按照聯匯制度保持貨幣及金融穩定。

【明報專訊】財政司長陳茂波周一（１日）出席立法會財務委員會會議時，主動透露一個確保聯匯制度運作的「堅實後盾」，就是去年與人民銀行協定，在香港有需要時，人行會提供美元支援。對比起他早前發表的網志，以及金管局總裁余偉文前日在《匯思》撰文，重復強調香港有逾４４００億美元外匯儲備、香港銀行體系流動資金充裕，以及聯匯制度並非美國《香港政策法》給予的特殊待遇等說辭。這個與人行協議的美元與港元互換安排，似乎來得更有新鮮感。

的確，２００９年３月美國量化寬松後也有類似的情況，資金瘋狂湧入香港拉動港股上升。２００９年８月０６日，金管局曾留意到近月持續有資金流入港元。假如這個情況持續，又或者資金流向突然逆轉，都可能會影響香港的貨幣穩定。外匯基金諮詢委員會轄下的貨幣發行委員會最近已就這些可能出現的情況，以及相關的對策作出研究。２０２０年６月初香港金管局買入美元，並非今年第一次，隨著３月美聯儲宣布全面量化寬松，環球資金充裕，推動全球股市反彈。２０２０年４月２１日，金管局新聞稿稱，港元觸發了７．７５港元兌１美元的「強方兌換保證」。金管局從市場買入美元、沽出總值１５．５億的港元，而銀行體系總結余將會相應增加此數額。連同較早前減發的５０億港元外匯基金票據，總結余於４月２３日將上升至６０６億港元。這是２０１５年１０月後，強方兌換保證首次被觸發。

報道指宜留意港元利率，特別是當本地利率不與美國同步移動時，例如，隨著聯儲局降低借貸成本，港元的銀行同業拆借利率(稱為ＨＩＢＯＲ)保持較高水平。ＨＩＢＯＲ與美元ＬＩＢＯＲ之間的差距自３月以來，便擴至１９９９年以來最大，這有助於將港元自２０１６年初以來首次推高至７．７５港元。這促使金管局在４月份出售美元以捍衛聯匯制度。

(星島日報報道)資金不停湧港，港匯續處於７．７５強方兌換保證水平，金管局亦要頻頻入市，繼前日兩度出手共沽４５．９６億港元後，昨於香港時段再接美元沽盤，在市場沽出２２．０９億港元，令本周五的銀行體系總結余突破１２００億元。本月自上周四（４日）起資金再度流入港元，累計流入２５８．８７億元。

●注意！金管局出帖逐一解答港元聯匯疑問。

為挽救香港金融體系，聯系匯率應運而生，金管局透過自動調節機制，於港元強時沽出港元買入美元，以及於港元弱時買入港元沽出美元，以維持匯率穩定。現時港元是於７．７５至７．８５港元兌１美元的匯率，與美元掛鉤。

港元觸發７．７５兌１美元強方兌換保證，金管局買入美元，向市場沽出９．７７億港元，銀行體系結余下周一（６月８日）將升至逾９５７億元。

金管局強調，「有能力、有資源、有信心」守得住聯系匯率３６年的「金漆招牌」，又指，本港有４４００億美元外匯儲備支持等，認為「彈藥」絕對充足。金管局又指，本港５月存款數字保持平穩，而港匯４月至今流入逾４８０億港元等值資金，新加坡金管局亦澄清當地存款增加並非主要來自香港，看不到本港有走資。

１１日早上，香港金管局在紐約交易時段尾盤承接１．９５億美元沽盤，向市場沽出１５．１１億港元。連同１０日傍晚在亞洲交易時段釋出的２２．０９億港元，金管局一天內共向市場注入３７．２億港元。這也是本月５日以來金管局第十度出手入市，是今年第十六次出手，共已注資４８１．０６億港元。

技術上，實施固定匯價的聯系匯率（ＣＵＲＲＥＮＣＹＰＥＧ）制度，與實施貨幣發行機制ＣＵＲＲＥＮＣＹＢＯＡＲＤ的運作效果是大致相同，所以兩者一直被「混為一談」。香港實施的ＣＵＲＲＥＮＣＹＢＯＡＲＤ習慣上被稱為貨幣發行局，是通過固定匯價要求發鈔銀行持有足以支付港元發行的美元作為儲備（相當於准備金），金管局負責監管並提供信心保證，沒有外來資金就不會亂發港元，以免港元貶值或造成通脹。

自去年社會事件，以至今年新冠肺炎疫情於全球大爆發，本港經濟亦受到沖擊，而美國早前更揚言將撤銷香港特殊待遇地位，有關消息令小部分投資者出現擔憂，當中最廣受討論的是有關港元及美元聯系匯率會否脫鉤，以及美國禁止香港使用美元結算。有見及此，金管局於日前向公眾作出解釋，以釋除市場上的憂慮。

香港方面，金管局指，本港的外匯及貨幣市場一直保持有序運作，最近強方兌換保證繼４月後再多次被觸發，代表資金持續流入港元，說明聯匯有效運作，亦顯示市場對香港金融體系及港元的信心。

祈連活又表示，美元並非只為美國服務的貨幣，而是環球貨幣，所以港元與美元掛鉤毋須獲得美國同意，實際上不少與美國意見相左的國家，其貨幣亦與美元掛鉤。只要香港仍是亞洲最重要的國際金融中心，港元與美元掛鉤仍會得益，聯匯制度是最佳及最適合香港的匯率政策。

至於聯匯制度，陳茂波表示，這是本港自設機制，運行條件是需要持有充足美元，以滿足資金進出時，可在７．７５至７．８５港元兌一美元區間內提供兌換保證。他提到，目前香港外匯儲備規模相當充裕，資產超過４４００億美元，相當於香港貨幣基礎兩倍以上，為港元提供了最厚實支撐，並且有國家作為後盾，這也是底氣所在。事實上，聯匯制度自１９８３年實施以來，經歷過多次考驗，證明制度經得起風浪，並且與１９９２年才在美國國會通過的「香港政策法」無關。

港匯持續強勢，金管局昨日再沽４２．６２５億港元壓港匯。港元需求激增，意味著香港為捍衛聯匯制度而賣出的港元，可能要增加超過一倍。華僑永亨銀行經濟學家李若凡接受外電訪問時預測，金管局的干預規模在年底前，將達到８００億港元，盡管金管局自４月以來，已賣出了約３９億美元的港元，但港匯仍接近強方兌換保證水平。

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