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三星原油ETF倘負值不索差價 @ 2020-04-25T16: Back Hot News
Keyword：原油 轉倉 油價 經濟
Concept：期油轉倉 , 三星原油期
Ｆ三星原油期ＥＴＦ昨天再見新低，跌１４．２１％，收報３．３２元，成交金額約１７．０２億元。昨天較早時，三星發新聞稿指出，在４月７、８、９、１３及１４日已完成５月期油轉倉， 當時５及６月份紐約期油間確有差價，由於６月合約當時比５月貴，所以相應減少持有期貨合約數目。Ｆ三星原油期自２０１６年４月底掛牌後，其價格變幅在大部分時間均跑輸紐約期油現貨（見圖３）。事實上，雖然轉倉本身不會影響ＥＴＦ的ＮＡＶ，但期油出現正差價，基金轉倉後，手持期油合約的數量會減少，如果油價反彈，Ｆ三星原油期漲幅會較紐約期油小。
新加坡銀行高級外匯策略師沈茂雄認為，紐約期油跌至負，反映市場上存在過多原油，而且沒有足夠的原油貯藏空間，加上煉油毛利下降導致煉油需求減少，亦是造成原油供過於求的原因，預期低油價會持續，對亞洲大部分消費者來說屬利好，但對宏觀經濟的利好因素要待各國經濟重拾動力時才顯現。
雖然阿ＭＡＮ曾講過要博短炒油價反彈，寧願博原油ＥＴＦ，但見識過期油結算轉倉，可以令期油價跌至負數，再經過隔晚ＥＴＦ無啦啦出通造搬龍門之後，基本上呢類產品可以完全不理。加上油價呢三幾個月好難有起色，三星原油ＥＴＦ(０３１７５)單系轉倉差價都蝕死，半日股價狂跌近五成，創上市後近低。其實除左呢只ＥＴＦ命在旦夕就死得，聽聞有證券行客仔，因為賭輸５月紐約期油，補唔切孖展被強制斬倉，戶口穿曬窿，未知欠數能否追得番，唔知落黎會有幾多金融機構面對類似情況。油價呢鋪咁插水，睇黎都好大鑊，油企、金融機構同時受影響。
油價近期大幅波動，郭指一方面因為轉倉因素，投資者唔想收實貨，因此出現歷史性負數報價，其次是市場關注原油ＥＴＦ轉倉活動，引起市場混亂。不過，雖然油價由低位回升，但未來經濟前景充滿變數，對原油需求存在壓力，反彈空間或有限。因此石油股短期或會跟隨油價回升，但長遠整體估值維持低企。純粹短線操作的投資者，可以較緊貼油價走勢的中國海洋石油(００８８３)作為首選，但反彈空間未必太多。
市場認為，美國部分經濟已逐漸開放，汽車重新上路，原油需求很快會再出現巨幅變化，因此即使周一油價暴跌，原油期貨價格將在幾日後漲一到兩倍。
國際油價近日暴挫，一度出現負值，追蹤期油表現的「三星標普高盛原油ＥＲ期貨ＥＴＦ」（三星原油期，３１７５）突然「彈弓手」改變持倉策略，將持有期貨合約由６月轉倉至大高水逾四成的９月合約。昨日該ＥＴＦ急跌４６％，收報１．７９元，令散戶叫苦連天。有分析指出，三星資產此舉是忍痛決定，昨日補跌未必與轉倉有關。
雖然對比蘋果和原油價格經濟學上無大意義，但純以數學算術角度看，內地蘋果即月期貨價格計，每噸蘋果８６６３元人民幣，約相當於９４８４港元。
筆者周一晚上因緣際會見證這個歷史時刻，但當時已是凌晨三點多，只好匆匆寫了段評論，「原油期貨合約到期結算價跌至負值，歷史上從未發生過。主因是原油期貨投機者，並不會拿取實物，只可把即將到期的即月合約賣出，並轉倉至下月或未來其他月份。由於市場普遍認為，油價未來仍有下跌空間，加上美國石油庫存去到歷史極高水平，市場供求關系徹底失衡，因此投機者不止『夾死』還要嘔突。」
新冠肺炎疫情下，環球經濟疲弱令原油需求暴跌，油價近月跌跌不休。昨晚紐約５月期油收報負３７．６３美元，大跌超過３００％，原因之一是原油儲存設施已見爆滿，生產商寧願以負價格賣走原油，另外一個原因是原油結算日期已到，如果不平倉就會收到實物，於是被迫以低價平倉，而ＥＴＦ需要轉倉至下月期油亦令跌勢加劇。
國際油價未止瀉，逼使近日熱炒的Ｆ三星原油期(０３１７５)亦要轉倉至較遠期合約，東興證券香港研究部總監陳鳳珠今早在《經濟通通訊社》ＮＥＷＳ ＴＶ節目－－開市ＧＯＯＤ ＭＯＲＮＩＮＧ上表示，相信美國難以在短期恢復經濟活動，料６月期油價格仍有機會收於１０美元之下，建議非重倉者宜先止蝕離場。
恆指今日低開高收，收報２３８９３點，升９９點，大市成交９７１億元。市場續關注油價走勢，原油ＥＴＦ下挫，改為轉倉至９月期油合約的Ｆ三星原油期 （０３１７５） 曾瀉５成。港匯強勢，金管局兩日內三度接錢共注資５８．９億港元。
原油價格反彈，紐約期油急彈２成，加上市場憧憬美國開始重啟經濟，美股結束連續兩日跌勢，道指收報２３４７５點，升４５６點。港股今早高開後反覆，恆生指數高開９０點，開報２３９８３點，早段升至２４１００點水平後一度倒跌，其後再度回升。恆生指數升８３點，收報２３９７７點。國指收報９７０３點，升３３點，成交９６５億元，繼續不足１０００億元。
外國傳媒報道，紐約期油主力合約將於美國時間周二(２１日)下午５時(即香港時間周三凌晨５時)前作最後的轉倉，主流經紀商通知旗下客戶，美原油相關品種將按收市時的買賣價強行平倉；與到期合約相關的所有待處理的掛單和止損/限價單將被取消，並將實現當時的任何浮動盈虧。由於目前紐約５月與６月期貨合約價差已達創紀錄的逾５０美元，主力轉倉後，紐約期油價格很有可能重返每桶２０美元附近，展開又一輪次的好淡大戰。
群益投信表示，原油期貨分為避險需求與投機需求，避險需求：意即實務交割的需求，這方面的期貨買賣不會到負值，因為沒有原油生產商在交割遞貨的願意給錢，而投機部位則是由於油價早已跌至比金融海嘯當時還低的價位，因此投機者於當時便建置多倉，尤其是較為近月的 ５ 月原油期貨 (交易較為活絡)，不過隨著油價續跌，且 ５ 月期貨也即將到期，若投機者此時不盡速平倉或轉倉的話，將額外付出倉儲與運輸成本，如此虧損更大，也因此 ２０ 日投機者會不顧一切賣出 ５ 月原油期貨，令油價跌落至負值。負油價應該只是短期間的畸形現象，如 ６ 月或之後到期的原油期貨價則皆為正值，因此投資人不必過度擔憂。
不過，要留意５月份油價合約最後交易日在星期二到期，更為活躍的６月份合約跌幅就不及５月份合約的一半，甚至８月份期油合約有高水情況，預期油價跌勢已差不多。由於現貨月及下月期油價差頗闊，轉倉成本甚高，但投資者持期貨合約到期獲取原油實物機會不大，陰謀論推測要逼令即月期貨好友止蝕離場的機會頗高。

 
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