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F三星原油期將轉倉至紐約9月期油合約 @ 2020-04-22T20: Back Hot News
Keyword：油價 經濟 轉倉 期油 三星原油期 紐約
Concept：紐約期油價
【明報專訊】近日吸引大量資金炒作的Ｆ三星原油期（３１７５）ＥＴＦ發行商三星資產運用（香港）有限公司昨晚發出公告，指將會在公告後盡快把該ＥＴＦ持有的６月期油合約，轉倉至９月的期油合約。三星解釋這是基於保護投資者的考慮，因為一旦６月期油在原定轉倉的日子（即５月７日起的５個交易日）價格跌至零或負數，投資者將會血本無歸，因為到時要沽出６月期油轉倉至７月，若到時油價是負數，沽出後已再沒資金買７月期油。轉持９月期油的壞處是投資者不能享受６月期油的可能升幅。另外，該ＥＴＦ的價格將因此偏離原定追蹤的標普高盛原油額外回報指數。
ＩＮＧ則認為，原油供應過剩，存儲不足在下個月或發酵成更大的問題，如果原油需求未見明顯復蘇，６月份紐約原油或再見負數。ＩＮＧ又稱，散戶投資者追入原油ＥＴＦ，這些ＥＴＦ占期油未平倉合約份額較平時更大，當ＥＴＦ轉倉至７月份期油時，將對６月期油帶來進一步拋售壓力。道富環球市場多元資產高級策略師ＤＡＮＩＥＬ ＧＥＲＡＲＤ指出，除非沙特阿拉伯、俄羅斯和美國達成重大協議，否則至少在２０２０年內，油價仍處於非常低的水平。
油價未能止瀉，一日庫存唔減少，倉儲問題未解決，油價易跌難升，石油股跟相關產品都系避之則吉。今日石油股沽壓持續，中石油(００８５７)半日跌３．３％，藍籌股中跑第尾。中海油(００８８３)跟中石化(００３８６)分別跌２．１％及１．６％。唔系阿ＭＡＮ馬後炮，一直以黎阿ＭＡＮ都唔睇好油價，自從貿易戰爆發，內地經濟可能放緩，阿ＭＡＮ已一再強調石油股碰不得，油價亦唔睇好。再加埋今年慨肺炎疫情，令經濟下滑，市場對石油需求大減，今年油價亦唔會有運行。加上近日油價因為更多投機炒家參與，以及ＥＴＦ產品令期油市場大幅波動，石油股以及相關產品，連博反彈都唔使諗。
國際油價未止瀉，逼使近日熱炒的Ｆ三星原油期(０３１７５)亦要轉倉至較遠期合約，東興證券香港研究部總監陳鳳珠今早在《經濟通通訊社》ＮＥＷＳ ＴＶ節目－－開市ＧＯＯＤ ＭＯＲＮＩＮＧ上表示，相信美國難以在短期恢復經濟活動，料６月期油價格仍有機會收於１０美元之下，建議非重倉者宜先止蝕離場。
理論上於轉倉後，基金資產淨值並沒有變化，但同時反映未來油價即時反彈，基金價格回升敏感度亦會降低。但更為嚴重的情況是，六月期油在下一個結算到期日前，會否再出現「夾倉」情況，在下月轉倉時搬入的合約，又會否因為好像現時情況，即未來月份存在顯著溢價，而愈換愈貴呢？
外國傳媒報道，紐約期油主力合約將於美國時間周二(２１日)下午５時(即香港時間周三凌晨５時)前作最後的轉倉，主流經紀商通知旗下客戶，美原油相關品種將按收市時的買賣價強行平倉；與到期合約相關的所有待處理的掛單和止損/限價單將被取消，並將實現當時的任何浮動盈虧。由於目前紐約５月與６月期貨合約價差已達創紀錄的逾５０美元，主力轉倉後，紐約期油價格很有可能重返每桶２０美元附近，展開又一輪次的好淡大戰。
ＩＮＧ銀行商品策略主管ＷＡＲＲＥＮ ＰＡＴＴＥＲＳＯＮ指，紐油出現負油價與轉倉有關，基於貯藏原油仍是一個難題，在目前供過於求的環境下，不排除紐油轉倉後，６月期油仍會再次重現負油價的情況。
【國際油價】３１７５期油ＥＴＦ突轉倉９月期油 為何股價即瀉４成？
新冠肺炎疫情下，環球經濟疲弱令原油需求暴跌，油價近月跌跌不休。昨晚紐約５月期油收報負３７．６３美元，大跌超過３００％，原因之一是原油儲存設施已見爆滿，生產商寧願以負價格賣走原油，另外一個原因是原油結算日期已到，如果不平倉就會收到實物，於是被迫以低價平倉，而ＥＴＦ需要轉倉至下月期油亦令跌勢加劇。
不過，要留意５月份油價合約最後交易日在星期二到期，更為活躍的６月份合約跌幅就不及５月份合約的一半，甚至８月份期油合約有高水情況，預期油價跌勢已差不多。由於現貨月及下月期油價差頗闊，轉倉成本甚高，但投資者持期貨合約到期獲取原油實物機會不大，陰謀論推測要逼令即月期貨好友止蝕離場的機會頗高。
按外媒綜合彭博資料，最知名的美國ＵＳＯ石油ＥＴＦ，上周持有約２５％市場流通的５月期油合約，而上述數據更未計及其他石油相關ＥＴＦ。當顯著流通量的期貨由投資或投機者主導，意味石油真實需求相對微弱，在多只ＥＴＦ根據程序機制在近一兩周開始轉倉（ＲＯＬＬ），以及期貨炒家同時轉倉下，便令油價短時間出現「一沉百踏」的頹態。
紐約５月期油在交易時段內，最多跌至每桶負４０．３２美元的歷史低位，收報每桶負３７．６３美元，創收市歷史新低。有分析員指，期油主力合約轉倉後，紐約期油價格可望回穩，重返每桶２０美元附近。紐約６月期油收報每桶２０．４３美元，跌４．６美元或１８．４％。倫敦６月布蘭特期油跌幅８．９％。紐約６月期油最新報２１．８８美元，升７．１％。
他忠告，投資者不能輕視是次斬倉及轉倉潮的後遺症。其牽連甚廣，因不少機構投資者，例如銀行、油公司、航空公司、基金公司或投行等都會買期油對沖油價上漲風險，所以估計他們在是次油價爆跌中慘蝕，並會於未來３個月陸續披露虧損。而這批機構投資者面對資金周轉不靈，好可能會在其他資產中套現，令多個資產類別都出現骨牌效應而暴瀉。
黃德幾認同他的說法，表示航空運力的需求幾近消失，亦未知會否有下一波疫情爆發，買入航空股作對沖的操作在是次並不適用。他續稱，石油ＥＴＦ背後掛勾的是原油期貨合約，會繼續月接月地轉倉，他預期油價在６月至７月絕對有機會再下試，現時入手相關ＥＴＦ相當高風險，亦不值博。
加上美國庫存上升的憂慮，抵消美國醞釀局部重啟經濟的利好因素，國際油價周五收市個別發展，合約到期前的轉倉因素，導致紐約期油價格跌至１８年低位。
Ｆ三星原油期上日創日中及收市新低，惟其上周已完成轉倉，並正追蹤紐約６月期油，而非目前報價的紐約５月期油。溫傑指出，兩款期油的差價為逾１０年來最闊，期貨溢價令原油期貨ＥＴＦ轉倉後未能跟貼油價走勢。原油期貨ＥＴＦ每月也要轉倉，意即原本持有的紐約５月期油，舉例說是每桶２０美元，轉倉到６月期油後，將會以紐約６月期油當時的價格購入，約每桶２５美元，出現低賣(５月期油)高買(６月期油)的情況。
值得一提的，是國際油價今早於亞洲交易時段大跌，５月份紐約期油今早跌逾１０％一度穿每桶１６美元水平，相信主要涉及轉倉因素，５月份紐約期油最後交易日為本周二(２１日)，由於疫情導致經濟短暫停頓，現時市場供應過剩情況嚴重，導致原油庫存成本急升，以致５月份的原油期貨出現較誇張的低水狀況，故市場未必會對相關消息作太大反應，如觀看８月份紐約期油價格，目前仍處於高水，價格為每桶３０美元。
信誠證券聯席董事張智威表示，近期因為油價波動，引發美股再一次下挫，港股亦跌穿兩萬四關口，但認為大市仍處於上落市格局。他補充，紐約期油日前出現負數，主要由於結算死線臨近，儲油倉庫緊張而造成，料只是短期問題，情況未必如想像中差。恆指雖然已失守兩萬四關口，但跌幅唔算深，技術上若能守穩４月２日低位２２,７５６點，毋須看得太悲。而美國表示將重啟經濟，內地亦已陸續復工，經濟有望逐步恢復，加上環球央行「放水」，料恆指將在兩萬四附近徘徊。
群益投信投資長李宏正指出，不論是過高或過低的油價，對於經濟長期發展均非幸事。而油價若持續低迷，也可能間接推高部分區域的地緣政治風險。短期油價在不確定性仍高的情況下，預期仍將相對承壓，後續仍須觀察能源生產商被迫削減產能與需求恢復的情況。
５月紐約期油歷史性跌至負數，星展(香港)香港及中國內地股票策略師林子津表示，油價走勢受中短及中長期因素影響，由於俄羅斯與ＯＰＥＣ+早前未能就減產達成共識，加上新型肺炎疫情影響，導致油價逐步下挫。而昨晚５月紐約期油跌幅驚人，但認為跌至負數有技術性因素，例如即將到期轉倉及儲油設施不足等，而較有代表性的６月期油仍處每桶２０美元以上。

 
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