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高盛：友邦目標４４元 @ 2014-04-14T12:

Keyword：友邦首季新業務價值

Concept：高盛報告 , 友邦新業務價值首季增長

和訊保險（和訊放心保）訊息４月１１日，友邦保險在香港公布２０１４年一季度業績。業績報告顯示，截至２０１４年２月２８日止一季度的新業務價值同比增長２２％，創首季度新高。

）公布的首季業績，將維持穩健，新業務價值率強勁，估計新業務價值按年增長１３﹒４％，至

首季業績勝預期，本來市場憂慮到美元升值、泰國及韓國局勢會令首季表現疲軟。按固定匯率計算，首季新業務價值按年升２８％，受惠年繳化標准保費(ＡＰＥ)按年升１３％，利潤率擴張５．３個百分點。雖然集團未有提供實際數字，但預期泰國業務是意料之外強勁。

此外，友邦（１２９９）繼續交出亮麗成績表，首季新業務價值上升２２％，公司亦提到首季中國業務表現強勁，香港及新加坡則依然錄得優秀增長。其實近年友邦每次季度業績皆可為市場帶來驚喜，加上現價估值不高，同時亦可受惠「互聯互通」概念，股價有望維持強勢。建議可於３８元以下買入，中線上望４４元以上。

值得留意的是，友邦和花旗的合作計劃已經於首季底開始逐步落實，通過上述合作計劃，花旗會在其旗下合共１１個亞太區市場的分行分銷友邦的保險產品，得此助力，我們預期，友邦全年新業務價值可以繼續維持較高增長。而集團現時的Ｐ/ＥＶ約１．６５倍，以其強勁的增長勢頭，這樣的估值算合理，故建議買入。

高盛則指，友邦內地業務表現強勁，預期內地的新業務價值升三成，主要受惠於保險產品多元化，令利潤改善。而泰國市場亦帶來驚喜，新業務價值有雙位數增長，反映利潤改善５個基點，維持對友邦「買入」評級，目標價４４元。

雖然韓國及泰國市場經營環境仍然面對挑戰，以及期內東南亞貨幣疲弱，惟預期首季整體業績維持穩健，區內的新業務價值利潤率將會強勁，而內地及馬來西亞業務亦快速發展。

基本面：集團上年度業績續錄得理想增長，全年及第四季分別為２５％及２４％。期內多個地區增長理想，除泰國錄最疲弱的１１％增長外，其余地區增長均超過２０％。同時，代理銷售勢頭持續，去年下半年增長達２７％。期內，集團新業務價值按年上升２５％，同時新業務利潤率持續改善５０個點子至４４．１％，反映其營運理想。此外，友邦斥１７億美元收購馬來西亞ＩＮＧ及與花旗涉８億美元的交易後，仍有逾４０億美元手頭現金，財政保持強勁。

友邦截至二月底的首季度新業務價值增長兩成二，有三億五千四百萬美元，新業務價值利潤率增長五點四個百分點，升至百分之四十三點八。年化新保費升百分之七，有近八億美元。

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