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渣打：人民幣交易波幅不會擴大 @ 2014-03-18T15: Back Hot News
Keyword：人民幣
Concept：美元貶值 , 解讀人民幣匯率
問：擴大匯率浮動幅度會否意味人民幣匯率將大幅貶值？
(澳門電台消息)商務部舉行例行記者會，被問及內地今年首２個月貿易順差大幅下降及人民幣匯率下跌，是否政府為促進外貿的調控結果，發言人沈丹陽回應說，人民幣匯率的波動體現了市場作用，比起周邊及部分新興市場，今次人民幣匯率波幅仍處於正常范圍，隨著人民幣匯率改革不斷深化，匯率波動將成為常態，沈丹陽呼吁社會以更理性的態度看待，不應過度解讀。 沈丹陽又說，政府會保持政策及環境穩定，進一步完善人民幣匯率機制，保持匯率在合理、均衡水平同時，積極擴大人民幣在外經貿領域上的應用，幫助企業規避匯率風險。(梁舒婷 黃偉鴻)
國家商務部發言人沈丹陽表示, 今年首兩個月人民幣兌美元貶值百分之０．４, 但認為市場不應過度解讀, 近期人民幣匯率波動, 體現了市場作用的結果 , 相對周邊及部份新興市場國家 , 這次人民幣匯率波動幅度仍然在正常范圍內, 隨著人民幣匯率形成機制改革的不斷深化, 匯率雙向波動將成為常態 ．
沈丹陽認為,近期人民幣匯率的波動,更多體現了市場作用的結果,比周邊和部分新興市場國家相比,這次人民幣匯率的波動幅度仍然在正常范圍內,隨著人民幣匯率形成機制改革的不斷深化,匯率雙向波動將成為常態。有關人民幣的問題,應該由人民銀行和相關其他部門來解讀。
２月以來人民幣匯率的罕見貶勢已引起各方臆測。截至昨日，人民幣中間價已回吐年內漲幅，人民幣即期匯率更是跌至去年７月時的水平。對此，大陸外管局日前回應稱，近期人民幣匯率走勢，是市場主體調整前期人民幣交易策略的結果，其與發達和新興市場貨幣的波動相比屬於正常范圍，不必過分解讀，並提醒人民幣匯率雙向波動將成為常態。
人民幣匯率波幅擴大，無論升值還是貶值，對於企業和居民來說，不確定性風險增加了。所以，我們要形成這樣一種新觀念，建立在人民幣匯率基礎上或者與之相關的理財產品收益率波動也相應變大了，購買外幣相關理財產品除了看預期收益之外，更需要注重匯率變動對收益的影響。
而央行則在答記者問中特意強調，擴大匯率浮動區間並不意味著人民幣將大幅貶值。央行相關負責人指出，２０１３年我國經常項目順差與ＧＤＰ之比已降至２．１％，國際收支趨於平衡，人民幣匯率不存在大幅升值的基礎。同時，我國財政金融風險可控，外匯儲備充裕，抵御外部沖擊的能力較強，人民幣匯率也不存在大幅貶值的基礎。
沈丹陽表示，商務部其實還關心另外一個指數，就是國際清算銀行編制的人民幣實際有效匯率。２０１４年１月，人民幣實際有效匯率升值了２．０３％，是繼續升值，而不是貶值，實際有效匯率更能全面反映外經貿企業面臨的匯率變動情況。
中國外管局的公開解讀&#６５２９２;也從側面驗證了我的觀點。中國外管局稱&#６５２９２;本輪人民幣貶值屬於正常波動&#６５２９２;不必過分解讀。因人民幣匯率由中國政府嚴格掌控&#６５２９２;央行每日為人民幣設定中間價&#６５２９２;並允許匯率在中間價上下一定幅度內浮動。
當然，對於此次以及未來人民幣可能出現的短期貶值波動，筆者認為倒也無需過度解讀。原因是：第一，當前人民幣匯率水平已經接近均衡，長期升值空間有限，貶值幅度同樣可控。實際上，近兩年中國經常項目余額占ＧＤＰ比重已經回落至２％左右，人民幣已經趨於均衡水平。而此次匯率貶值浮動整體也有限，截至昨日收盤，人民幣兌美元即期報收於６．１２４８，較前一交易日回調了１８個基點，亦停止了貶值趨勢，說明此次人民幣貶值也並非長期趨勢。
國泰君安證券固定收益部研究主管周文淵也表示，人行的宣布在市場預期之中，但幅度低於預期，顯示人行對匯率波動很謹慎，預計人行主導的單邊貶值結束，人民幣進入階段震蕩期，匯率會慢慢回穩。
(沙：有人驚呼這豈不是會加大人民幣貶值的速度嗎。其實５年前上一次擴大波幅後，人民幣不是一直在升值嗎？因此，擴大人民幣匯率浮動區間與人民幣匯率升貶的確沒有什麼直接關系。
２０１４年３月１８日，據央行更新的《金融機構人民幣信貸收支表》顯示，截止２月末，央行口徑外匯占款余額為２９１９５９．９５億元，較１月末的２９０６７７．４９億元增加１２８２．４６億元，是去年９月份以來新增外匯占款最低的一個月。隨著２月人民幣匯率出現貶值和貿易逆差，２月份外匯占款減少是市場預料之中的事。而匯率波動區間擴大後，外匯占款也可能減少。央行３月１５日公告，自２０１４年３月１７日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由１％擴大至２％；外匯指定銀行為客戶提供當日美元最高現匯賣出價與最低現匯買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由２％擴大至３％。
這一輪人民幣匯率貶值背後是否由央行主導不得而知，當然市場上也有指出是離岸對沖基金平倉人民幣套利交易而引起的。分析師較傾向於相信這次突然貶值是央行主導的，因為央行在過去一周里不斷地調低人民幣匯率的中間價，同時匯率下跌與近日外匯占款的釋放及市場利率下降的情況吻合。否則，人民幣匯率下跌的時候，市場利率理論上應該走高以沖銷有關影響。市場人士指出離岸人民幣匯率貶值幅度大於境內匯率。但分析師認為，因離岸市場的參與者不同及交易規模較小，離岸的人民幣匯率波動本來就較在岸更甚。盡管如此，離岸人民幣匯率的波幅仍然是處於央行限制的１％的波動區間以內。
中國政策層和學術界已經達成一致,當前美元兌人民幣匯率(３月１４日即期匯率為６．１５)已十分接近均衡水平,因此短期內可能不會出現趨勢性升值或是貶值。中長期來看,人民幣兌美元均衡價值將取決於包括貨幣供給和中美通脹在內的眾多因素。早在２０１２年４月中國央行前一次擴大人民幣波幅時,市場一致預期是人民幣仍嚴重低估。現在多數人認為至少人民幣不再嚴重低估,且很多人相信人民幣兌美元接近均衡。
【沈丹陽】:自２００５年匯改以來，人民幣匯率的形成機制是不斷完善的，匯率的彈性顯著增強。截至到去年年底，人民幣兌美元累計升值了３５．７５％，實際有效匯率累計升值４２．２１％。大家注意到，剛才你也提到，今年１-２月有兩個情況：一是我們的順差下降；一個是人民幣在貶值。１-２月，人民幣對美元出現了０．４％的貶值。對此我們認為，應該把它放在人民幣匯改的大背景下，以更加理性的態度來看待，不應過度解讀。因為現在有各種解讀，有些解讀明顯是猜測或者是過度的。
出席政協會議的中國社會科學院學部委員余永定也表示，人民幣匯率貶值不會持續時間太長，並認為央行已實現目的。人民銀行前貨幣政策委員會委員李稻葵指，自０５年匯改以來，過去９年人民幣大部分時間升值，短期貶值反而值得慶祝，反映雙邊匯率浮動，人民幣９年以來不斷升值的進程基本到位。預計今年人民幣將微升，升幅可能不足２％或甚至更低，主要取決於內地形勢及美國退出ＱＥ的時間表。

 
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