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人民幣雙向波動可能加大 @ 2014-03-01T10:

Keyword：人民幣

Concept：人民幣匯率

對於這波人民幣狂貶，各大投資銀行皆提出警告，如果人民幣匯率繼續下滑，很多大陸企業恐因復雜的對沖產品而承受數１０億美元的損失。在過去數年中，大陸公司及全球投資者分別買入了數千億美元的連結人民幣升值的結構型產品，隨著人民幣跌勢，這些投資人也面臨龐大的失血壓力。

對於人民幣兌美元中間價與即期匯率連５貶，大陸財政部長樓繼偉在悉尼出席二十國集團財長和央行行長會議時表示，人民幣匯率總會有起伏，最近的波動屬正常范圍內，不能僅僅因為一次小波動，就說人民幣開始貶值。

根據中國外匯交易中心提供的數據顯示，２月１７日至２７日，人民幣匯率持續走跌，幾個交易日內人民幣對美元匯率中間價貶值０．２８％。自２月１７日到２月２４日，人民幣對美元匯率中間價格連續五個交易日下跌，人民幣對美元中間價格由６．１０５３跌至６．１１８９。

國家外匯管理局最新公布的《２０１３年中國跨境資金流動報告》顯示，在美聯儲量化寬松政策退出、以及歐洲和日本貨幣政策持續寬松的情況下，美元匯率可能階段性走強。如果美元匯率進入升值周期後，國際資本風險偏好將發生轉向，可能會加劇人民幣匯率的波動，海外市場可能也會出現人民幣貶值預期。長期看來，分析人士普遍判斷，人民幣的升值周期尚未結束。一方面，我國經濟基本面&#Ｘ４Ｆ９Ｄ;然較好；另一方面，人民幣國際化進程需要堅挺的幣值支撐。（Ｂ）

&#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;昨日，銀行間市場人民幣兌美元即期匯率，盤中一度暴跌超過５００點。人民幣即期匯率年內從６．０４附近貶值到６．１８，最大貶值幅度已超過２％。以此計算，目前兌換１萬美元，相比一個月前要多花１０００多元人民幣。人民幣在連年升值後，近期的強勁貶值是否意味著升值趨勢終結？人民幣貶值對公眾生活又會有何影響？（相關報道見１２版）

貨幣分析師警告說，如果人民幣的匯率突破１美元兌換６．２０人民幣，對沖策略將會迫使很多銀行要求增加抵押品，從而加速人民幣匯率的下跌。今日，美元兌人民幣匯率已經接近了６．１８人民幣。

「也許，央行對周五人民幣即期匯率大幅貶值持默許態度，也有收窄香港離岸人民幣匯率與內地在岸人民幣匯率價差的用意，迫使套利資金退出市場。」一家國有銀行外匯交易部主管認為。在他看來，人民幣即期匯率的大幅貶值，可能是短期現象。畢竟，經歷了周五人民幣即期匯率的大幅下跌，多數套利機構已不再認為人民幣匯率將單邊大幅升值，跨境貿易套利與投機套利規模將得到扼制，也給未來人民幣擴寬匯率波幅與匯改鋪平道路。

近期人民幣匯率持續貶值，引發對未來人民幣匯率走勢和貨幣政策動向的熱議。美元兌人民幣中間價在２月２５日短暫企穩後，２月２７日再度上行至６．１２。美元兌人民幣即期匯率則一路跟隨中間價走貶，２月２７日上行觸及近６．１３，創下近６個月的最高點。

中國貨幣交易中心公布今日人民幣兌美元中間價為６．１２１４，升值１０點。昨日美元對人民幣即期匯率收盤報１２８４，今年以來，人民幣中間價從６．０９６９，貶值至６．１２１４，貶值幅度約為０．４％，即期匯率從１月１３日年內低點６．０４附近貶值到６．１８，貶值幅度已經超過２％。

答：最近，境內外市場人民幣匯率確實出現了雙向波動。對此，要從以下幾方面來看：一是近期人民幣匯率走勢是市場主體調整前期人民幣交易策略的結果。二是這次匯率波動幅度與發達和新興市場貨幣的波動相比屬於正常波動，不必過分解讀。三是隨著人民幣匯率形成機制改革的深化和市場決定性作用的發揮，人民幣匯率雙向波動將成為常態，市場主體應主動適應、積極應對。四是人民幣匯率在均衡合理水平上的雙向波動有利於促進國際收支平衡、改善涉外經濟環境、防范金融風險。

受在岸人民幣續跌，以及近日公布的匯豐２月份中國制造業經理人指數跌至７個月新低影響，此前做多人民幣的國際投資者紛紛選擇結束倉位，離岸人民幣兌美元匯率繼上周連續下跌一周之後，昨日繼續下跌，數據顯示，１年期人民幣兌美元無本金交割遠期跌至人民幣６．１４１０/６．１３８５元，上周五報人民幣６．１３４３/６．１３０６元。

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，２０１４年２月２７日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：１美元對人民幣６．１２２４元，１歐元對人民幣８．３７８５元，１００日元對人民幣５．９８１５元，１港元對人民幣０．７８８８７元，１英鎊對人民幣１０．２０４２元，１澳大利亞元對人民幣５．４６７６元，１加拿大元對人民幣５．４９８３元，人民幣１元對０．５３５９３林吉特，人民幣１元對５．８７１９俄羅斯盧布。

上述提示延續了春節之後央行政策的宣示：２月１７日至１８日，央行召開了跨境人民幣業務暨有關監測分析工作會議，會議對２０１３年度跨境人民幣業務暨有關監測分析工作，部署了２０１４年各項工作。央行網站１９日發布的新聞通報中指出，２０１４年央行將繼續擴大人民幣跨境使用，轉變跨境資本流動管理方式，逐步完善人民幣匯率形成機制，有序擴大匯率浮動區間，這是央行在年初階段向市場發出的明確的政策導向。而在去年底，國家外匯管理局局長易綱表示，央行將完善人民幣匯率市場化形成機制，加快市場建設，提供更多可操作的匯率產品與工具，增加人民幣匯率的彈性，在完善機制的過程中保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，並認為目前「人民幣匯率已非常接近均衡水平」。

人民銀行似乎正在試圖改變人民幣單邊升值的預期，希望通過人為地調低人民幣匯價來創建一個雙向波動的市場預期，降低當擴大匯率浮動區間時人民幣升速大幅升值的風險，為進一步擴大匯率浮動區間進行鋪路。人民幣始終仍然是央行可以干預及控制的貨幣，若人民銀行刻意要壓低人民幣匯價，則人民幣仍將會再進一步下跌，直至央行滿意為止，留意短期波動將會加劇。

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