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外資看空聯想大跌逾１６％ @ 2014-02-05T04:

Keyword：聯想

Concept：聯想２９億美元收購摩托羅拉

大摩發表報告指，聯想收購ＩＢＭ入門級伺服器，將有助公司進身為全球第三大伺服器品牌，但就指收購摩托羅拉手機業務的作價過高。報告認為，收購摩托羅拉手機業務價值在於可憑其專利權，令聯想能在海外市場銷售智能手機，但現時智能手機增長已呈現放緩，加上需要一段時間才能令摩托羅拉手機業務扭虧轉盈。因此，將目標價大劈２１．６％至９．８元，評級降至「與大市同步」。

聯想預期收購摩托羅拉後，在全球智能手機市場的市占率將由當前第五位躍升至第三位。然而，對於賣家谷歌保留摩托羅拉大部分專利下，過去兩年累計虧損逾１０億美元的摩托羅拉，聯想是次收購作價普遍認為偏高。另外聯想在近日亦斥資２３億美元收購ＩＢＭ服務器業務，聯想隨即被摩通唱淡。

據新浪科技分析，對聯想：２９億美元收購摩托羅拉移動，讓聯想集團獲得大量專利，也讓聯想獲得了一個在全球市場有知名度的品牌，這為其進入全球手機市場，尤其歐美等成熟市場掃清了最大障礙。聯想本周二宣布組建移動業務集團，收購將加速聯想手機業務發展。

盡管收購摩托羅拉的價格遠低於當初谷歌收購時的價格，聯想這筆交易做得並不劃算。ＢＥＲＮＳＴＥＩＮＲＥＳＥＡＲＣＨ計算得出，聯想需要拿出相當於摩托羅拉移動過去１２個月銷售收入６０％的資金，用來收購這筆過去兩年嚴重虧損的資產。相比之下，收購ＩＢＭ服務器業務所花的錢相當於這項業務銷售收入的５０％，接近盈虧平衡。

此次聯想收購摩托羅拉移動的交易中，最引人矚目的無疑是專利資產部分。早在被谷歌收購之前，摩托羅拉移動手中便握有１７０００項技術專利，在移動通信領域排在全球第一，這也是谷歌當時願意花１２５億美元大價錢收購的主要原因。此次聯想獲得的是摩托羅拉移動目前接近２５０００項技術專利當中的２０００項。楊元慶不肯透露這２０００項專利主要集中於哪些領域，只透露「全部與智能手機相關」。外界普遍認為在專利方面，聯想此次收獲不大。

大行普遍不看好聯想收購摩托羅拉。聯想２９億美元收購摩托羅拉移動的計劃，包括６．６億美元現金及７．５億美元普通股股份，剩下１５億美元將以３年期本票支付；而在收購ＩＢＭＸ８６服務器業務中，乃預付２１億美元現金。麥格理認為，兩宗收購將對聯想約３０億美元的現金流造成嚴重壓力，短期內或影響公司盈利，不過從聯想過往的收購紀錄來看，相信長期而言是利好。

昨日，瑞銀對於聯想收購ＩＢＭ旗下Ｘ８６伺服器硬件業務後，短期內再公布收購摩托羅拉移動設備業務感到意外。該行認為，集團股價難有理想表現，除非管理層可以勾畫出改善摩托羅拉業務的明確策略。去年第四季，摩托羅拉銷售雖按季增長５％，惟經營虧損擴大至５．０７億美元。因此，瑞銀削其目標價至１０．３元。細摩亦指聯想需時扭轉摩托羅拉虧損情況，將目標價降逾１４％至１０．７元。

聯想集團股價早盤低開８．０５％後繼續走低，截至收盤，聯想集團股價跌１６．４％報８．４１港元，成交約３０．６６億港元。市值較宣布收購前（以收盤價１０．９６港元計算）蒸發２６５．２５億港元。

那麼，聯想２９億元美元都買到了什麼？據介紹，收購價約２９億美元，包括在收購完成後支付１４．１億美元，其中包括６．６億美元的現金，以及７．５億美元的聯想普通股股份支付，而余下１５億美元將以三年期本票支付。聯想集團此次收購摩托羅拉移動，其中包括摩托羅拉品牌，以及例如ＭＯＴＯＸ和ＭＯＴＯＧ以及ＤＲＯＩＤＴＭ超級系列產品等創新的智能手機產品組合。除現有產品外，聯想將全面接管摩托羅拉移動的產品規劃。

)低端服務器業務時，投資者的反應較為積極。分析師對於聯想實現低端服務器業務的盈利更有信心，因為該公司２００５年收購的ＩＢＭ個人電腦業務已經轉變成了一個穩定的利潤來源。在收購服務器交易最初公布時，聯想的股價出現上漲。該交易比收購摩托羅拉早一周宣布。

新浪財經訊２月４日消息，據信報報道，摩根大通認為，聯想收購摩托羅拉移動是正確的發展方向，惟認為收購有執行風險，而有關業務扭轉為盈需時，故調低聯想目標價１４．３％至１０．７元，相信聯想股價短期或會持續波動。

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