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新華國際時評：中國須防美聯儲「退出」沖擊波 @ 2013-12-19T19:

不過，經濟學家對於美聯儲縮減刺激計劃的具體時間點的預測存在差異。有四分之一的經濟學家預計美聯儲會在本周二和周三召開的政策會議上宣布首次縮減刺激規模，三分之一的經濟學家預計美聯儲要到明年１月末才會宣布縮減購債計劃，略多於三分之一的經濟學家預計美聯儲在明年３月份會議之前將維持政策不變，有兩位經濟學家預計首次縮減刺激計劃的時間點將在３月份之後。

縮減ＱＥ會影響全球的每個人，但影響不會是爆發式的，而程度卻將非常廣泛而深遠。美聯儲已經使全球經濟系統做好了准備迎接縮減，而全球金融市場也已經釋放出了壓力，在經歷了過度反應後，又調回了正確的軌道

國金期貨公司首席經濟學家江明德認為,美聯儲縮減ＱＥ的意義在於以下幾個方面:明確了退出行動開始,有利於金融市場的穩定;規模小於市場預期,說明縮減是長時期過程,有利於降低退出政策對市場沖擊的影響力度;開始實質性ＱＥ退出,表明對美國經濟復蘇的認同,有利於提升對２０１４年全球經濟企穩的預期;經濟和金融形勢的穩定有利於美元指數和風險資產同步走強。

姜超對大智慧通訊社表示,美聯儲縮減ＱＥ規模,新興市場存在著比較大的流動性風險。他進一步解釋稱,美聯儲縮減ＱＥ之後,印度、印尼和泰國之所以流動性風險大,主要是由於這幾個國家的外匯儲備較低,在新興市場中經常出現賬戶赤字,通脹水平較高。

國聯邦儲備委員會(ＦＥＤＥＲＡＬＲＥＳＥＲＶＥ, 簡稱：美聯儲)主席貝南克(ＢＥＮＢＥＲＮＡＮＫＥ)在離任前一個月對美國經濟狀況給予了肯定，美聯儲將開始縮減旨在提振經濟增長的債券購買計劃，理由是經濟復蘇更加穩健。

謝弗投資研究公司高級股市分析師喬-貝爾(ＪＯＥＢＥＬＬ)認為，美聯儲政策清晰化得到了市場鼓勵。他表示：「市場對經濟狀況良好並且繼續好轉的消息作出了積極回應，這是個好的跡象。美聯儲的政策決定受到數據驅動，所以如果美聯儲決定開始縮減ＱＥ，那是因為該機構對經濟復蘇有信心。」(雲濤)

大同證券首席策略分析師胡曉輝分析,美國縮減ＱＥ有幾大前提條件:美國失業率下降;美國國內樓市趨勢性緩步上升;全球處於相對安定狀態,經濟有向上趨勢等條件,現在這幾大條件已經實現,所以美國縮減ＱＥ是必然的。美聯儲選擇緩步退出ＱＥ是歷史性一步,顯示對國內經濟復蘇很有信心,這對股市有積極影響。

歐洲央行(ＥＣＢ)昨天就美國縮減貨幣刺激規模的風險發出嚴重警告，呼吁歐元區政策制定者采取更多措施，為美聯儲(ＦＥＤ)縮減量化寬松帶來的市場震蕩做好准備。

現在縮減購債計劃肯定為時過早；美聯儲有很多次都過於倉促，應該吸取教訓。美聯儲需要等到核心通脹率開始上升後再行動，盡管過去六個月核心消費者價格指數(ＣＰＩ)同比上升１．８％的結果還不錯。加尼翁說：我對２０１４年的經濟增長前景比較樂觀，我覺得美聯儲應該能在明年秋天之前完成定量寬松計劃的縮減。美國經濟今年在大規模財政減支的情況下仍實現增長，給２０１４年開了一個好頭，特別是考慮到美國剛剛宣布達成預算協議。

目前，因美聯儲縮減其量化寬松規模，奠定美元中期走強格局。日內進一步關注美國上周初請失業金人數以及１１月ＮＡＲ季調後成屋銷售數據。如果數據繼續向好，預計美元將面臨進一步上行風險。

美聯儲於北京時間周四（１２月１９日）宣布，維持聯邦基金利率區間在０．０％-０．２５％不變，每月削減１００億美元ＱＥ。美聯儲將在明年１月開始縮減購債，每月將購買４００億美元美國國債，每月將購買３５０億美元抵押貸款支援證券。美聯儲稱，失業率降至６．５％門檻下方後將聯邦基金利率長期維持在當前水平的做法可能是適宜的，尤其是預期通脹水平繼續低於２％的長期通脹目標的情況下，這一做法更是合適。此外，美聯儲承認對通脹持續低於２％目標感到擔憂，表示正仔細監測通脹走勢，尋找中期內通脹水平重回目標的證據。據美國商務部（ＣＯＭＭＥＲＣＥＤＥＰＡＲＴＭＥＮＴ）本月早些時候發布的數據顯示，１０月份個人消費支出價格指數（ＰＣＥ）同比僅上升０．７％。這一指數是美聯儲所青睞的通脹指標。美聯儲官員對２０１４年的經濟預期基本保持不變，只是在９月份給出的經濟增長、失業率和通脹率預期基礎上稍作調整。聲明稱，經濟和就業市場面臨的風險已經更加趨於平衡。而由於在縮減購債決定作出後，隔夜風險資產並沒有出現劇烈下跌的局面，因此多家機構在點評決議時，對美聯儲此前的溝通成效大加贊揚。ＮＦＪ投資集團投資總監本&ＭＩＤＤＯＴ;費捨爾（ＢＥＮＦＩＳＨＥＲ）表示，在與市場溝通方面，美聯儲做的十分出色。在宣布削減ＱＥ之前，美聯儲已經多次強調，將長期維持寬松貨幣政策的基調不變。

美聯儲縮減ＱＥ，美債收益率上揚，美元/日元走高，商品貨幣相對承壓，市場走勢總體符合邏輯。在市場風險偏好情緒維持良好的情況下日元短期仍可能成為表現最弱的貨幣。緊跟美聯儲會議日央行亦將於周五公布利率會議決定，受到關注。

總的來看，目前美聯儲政策前景不確定性仍然很大，這一狀況在美聯儲發布會議決議之前也會繼續對全球金融市場造成影響。路透社稱，盡管美聯儲提前縮減ＱＥ將增強美國經濟復蘇的信心，但也可能引起市場拋售，從而破壞全球經濟增長。因此，現在的問題是，美國財政穩定性增強以及歐洲和亞洲顯示出經濟復蘇的良好跡象能否讓美聯儲的決策者們相信，在減少貨幣政策支持以後，美國經濟還能繼續保持增長，並且投資者也不會過度反應。

美聯儲認為，經濟前景面臨諸多風險，經濟和就業市場所面臨的風險已經更加平衡；通脹率仍頑固地低於目標，可能會危及經濟；財政政策限制經濟增長。

伯老兌現今年縮減ＱＥ承諾，明年年終或退出ＱＥ。伯南克在新聞發布會上表示，美聯儲政策反應了美國經濟取得了進展，但是還需要進一步改善。伯南克稱，&ＬＤＱＵＯ;（縮減購債規模的）政策行動反應美國經濟取得進展，但還需要進一步改善，而我們今天的行動旨在降低政策的寬松度。&ＲＤＱＵＯ;當被問及日內縮減購債規模的原因時，伯南克表示，近期的數據使就業市場改善將持續的信心增強；美聯儲持有資產規模龐大且不斷增加仍將對市場利率構成下行壓力。

美聯儲在１２月沒有縮減ＱＥ的動作，這一點判斷還是准確的。不過對於美聯儲提前公布將在１月縮減ＱＥ，則在預期之外。我想主要是基於兩點，第一、美聯儲已經對於２０１４年經濟復蘇比較有信心。第二、擔心已經持續一年的ＱＥ對於經濟可能造成的負面影響大於正面。需要逐漸縮減，因此嘗試做小幅度的削減的動作。同時為了減少縮減ＱＥ對市場的影響，美聯儲強調通脹持續低於目標可能對經濟構成風險，密切關注通脹的變化。尤其是如果通脹預期低於２％，更要將利率保持在近零水平。而目前的通脹水平還在１．２％附近。因此很大程度緩解了市場對美聯儲收緊貨幣政策的擔心。無論如何美聯儲縮減ＱＥ，對於美元是構成利多。因此美元今日凌晨出現上漲。美元應該還有進一步上行的過程。技術上，美元突破了８０．４０的壓力，目前支撐８０．４０、８０．２０，壓力８０．８０、８１．００，操作上可以繼續逢低做多美元。分貨幣看，英鎊走勢最強。因此不作為做空首選。其他非美元貨幣均可以空單操作。今日靜態的參考以下操作建議，動態的可以加入工作室或者參考筆者微博（博客）。

昨日美聯儲同時發布對於美國經濟的預測，委員們小幅上調了明年經濟增長率，下調了同期的通脹預測，並警告低通脹可能給經濟帶來風險。委員們預計以個人開支消費指數作為衡量標准的通脹率會在

在經濟預測方面，美聯儲調低了失業率與通脹預期。另外，其前瞻指引繼續聲明其貨幣政策圍繞經濟狀況制訂，並稱在壞的情況下仍有可能提高購債量或采取新的寬松手段。在利率決議公布後，美聯儲主席伯南克發表了會後聲明，分析師指出，伯南克在聲明中透露出４個要點：１，縮減的額度有限；２，下調了考慮升息的失業率門檻，由此前的６．５％下調至６．３％；３，強調了通脹水平的重要性，只要通脹維持低位，就不會考慮加息事宜；４，即使開始縮減ＱＥ，也沒有結束ＱＥ的目標日期。

中信證券認為,美聯儲實行相當鴿派的量化寬松退出:１、美聯儲資產購買規模的削減力度小,今年上半年市場預期削減規模在１５０億-２００億美元之間,後隨著夏季利率上行導致美國經濟復蘇放緩,以美聯儲聖路易斯分行行長ＢＵＬＬＡＲＤ為代表的聯儲官員拋出將縮減規模降低到１００億左右但維持６月給出的退出路徑的提議,提議很快得到市場認可,而到四季度美國經濟已經確認復蘇但縮減規模仍維持在１００億美元;２、美聯儲試圖降低金融市場對量化寬松退出反應的意圖明顯。如在第一點中所列出,議息聲明花費大量篇幅闡述美聯儲此次動作不大,貨幣政策基調未因此發生變化,同時進一步推後市場對加息時間點的預期。

美聯儲宣布，將每月縮減購債規模１００億美元，至７５０億美元。其中，國債和抵押貸款支援債券（ＭＢＳ）的購買力度各被縮減５０億美元，分別至４００億和３５０億美元。不過美聯儲也提到，當失業率降至６．５％以下時，維持隔夜拆款利率於近零水准&ＬＤＱＵＯ;很長一段時間可能是適當做法&ＲＤＱＵＯ;，此舉可能旨在避免市場出現劇烈反應從而損及經濟復蘇。

核心提示：２０１４年的全球經濟主題：美聯儲縮減；中國改革、增長放緩；宏觀風險顯著。中國的改革振奮了市場。在資金面和中國夢令投資者的風險偏好激增的時候，沉寂已久的周期股似乎已置死地而後生。然而，美聯儲將開始縮減債券回購規模，此舉將令全球的資金流向發生逆轉。美國的投資回報早已於２０１０年中旬見頂並開始回落，同時伴隨著新興市場及全球周期股的相對回報率走低，並預示著這個趨勢將持續。預料２０１４年將會成為中國改革頻頻出現黑馬之年，也是美聯儲退市可能催生黑天鵝事件的一年。

然而,從國內改革的進程來看,不排除人民幣匯率市場化短期內迅速推進的可能,此外,美國要在經濟持續好轉的情況下才會逐步退出量化寬松,這意味著美國經濟的持續增長和對我國商品進口需求的增加。因此,綜合來看,美聯儲縮減購債規模對我國出口可能影響不大。

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