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《大行報告》瑞銀升雅士利(０１２３０．ＨＫ)評級至「買入」目標價上調至４．５元 @ 2013-11-11T18:

Keyword：雅士利蒙牛

Concept：蒙牛減持１６億 , ２７億２５６１萬股雅士利股份

蒙牛（２３１９）、雅士利（１２３０）聯合宣布，蒙牛以每股３．５元出售４．７１億股雅士利股份予數間投資公司，較停牌前３．６２元折讓３．３％，套現１６．４９億元。主要買家包括新加坡投資公司ＴＥＭＡＳＥＫ間接全資附屬，將認購２．２億股，持股６．１９％。股份禁售期９０日。雅士利已申請於今早復牌，開市前飆升２２％報４．４元。

新浪財經訊１１月１１日消息，據財華社報道，為令雅士利國際有足夠公眾流通量，蒙牛減持雅士利４．７１億股。蒙牛乳業(０２３１９-ＨＫ)與雅士利國際(０１２３０-ＨＫ)發表聯合公告指，蒙牛國際已同意按每股雅士利股份３．５港元的價格，出售所持有的約４．７億股雅士利股份，予數間投資公司，較停牌前３．６２元折讓３．３％，套現１６．４９億元。

多家基金購買了蒙牛國際出售的雅士利股份，其中包括新加坡淡馬錫公司及厚樸投資管理公司。出售完成後，淡馬錫及厚樸分別持有６．１９％和４．９８％的雅士利股份，蒙牛國際(向雅士利發起全面收購要約的特殊目的公司)持有雅士利７６．５８％的股份，仍為雅士利控股股東。

名人效應令雅士利升價不少。雅士利今早公布大股東蒙牛乳業(０２３１９-ＨＫ)減持股份，減持原因為令雅士利公眾流通量達到２５％，不過此不重要，更重要是接貨者非泛泛之輩，當中有新加坡淡馬錫控股公司和專注於中國的私募股權公司厚樸基金及其他三個投資者接貨。

蒙牛(０２３１９．ＨＫ)以近１６．５億減持雅士利(０１２３０．ＨＫ)股份，獲淡馬錫、厚樸基金等五名買家接貨，雅士利今早復牌後股價飆高逾兩成，高見４．４５元，半日漲１３．３％報４．１元，為半日成交最大之股份。蒙牛亦升２．７％，半日造３２．１元。而合生元(１１１２．ＨＫ)漲１．９５％，

中國蒙牛乳業有限公司(ＣＨＩＮＡＭＥＮＧＮＩＵＤＡＩＲＹＣＯ．ＬＴＤ．，簡稱：蒙牛)周一宣布，以每股３．５港元，出售約４．７１億股雅士利國際控股有限公司(ＹＡＳＨＩＬＩＩＮＴＥＲＮＡＴＩＯＮＡＬＨＯＬＤＩＮＧＳＬＴＤ．，簡稱：雅士利)股份，涉資約１６．４９億港元。雅士利將於今天復牌。蒙牛與雅士利發出聯合公告，蒙牛出售雅士利股份予五名機構投資者，包括：新加坡政府投資公司ＴＥＭＡＳＥＫ之間接全資附屬公司ＤＵＮＥＡＲＮＩＮＶＥＳＴＭＥＮＴＳ (ＭＡＵＲＩＴＩＵＳ) ＰＴＥＬＴＤ、中國私募基金ＨＯＰＵＦＵＮＤ間接全資擁有的ＶＩＴＥＬＧＲＯＵＰＬＩＭＩＴＥＤ，以及投資控股公司ＤＩＶＥＲＳＥＰＲＯＦＩＴＳＬＩＭＩＴＥＤ、ＬＥＡＤＲＩＣＨＩＮＴＥＲＮＡＴＩＯＮＡＬＬＩＭＩＴＥＤ及ＷＩＮＣＯＮＣＡＰＩＴＡＬＩＮＶＥＳＴＭＥＮＴＬＩＭＩＴＥＤ。五者合共購買相當於１３．２４％的雅士利股權，有關股份設有９０天禁售期。出售完成後，蒙牛仍持有約２７．２６億股雅士利股份，於雅士利的持股量將由８９．８２％降至７６．５８％。（此消息來自道瓊斯）

(０００６１１．ＨＫ)更飆４２％。蒙牛(０２３１９．ＨＫ) +０．８５０ (２．７２０％) 沽空 $９．７４百萬; 比率４．５９４％減持雅士利(０１２３０．ＨＫ) +０．６２０ (１７．１２７％) 股份，獲淡馬錫、厚樸基金等五名買家接貨，雅士利今早復牌後股價一度飆高逾兩成，高見４．４５元，收市升１７％。蒙牛亦升２．７％。

股價活躍的背後，是國產乳業正在上演「大吃小」的洗牌大戲。光明乳業早在２０１０年底以３．８２億元收購新西蘭新萊特５１％股份。今年７月，新萊特在新西蘭證交所主板上市。光明乳業讓新萊特ＩＰＯ的目的就是加碼高端嬰幼兒配方奶粉業務。光明集團新聞發言人表示，從今年第四季度開始到明年將加大培兒貝瑞嬰兒奶粉的宣傳力度。同樣是在７月，伊利股份與美國最大牛奶公司ＤＦＡ簽署諒解備忘錄，擬在戰略采購、牧場服務等方面建立長期戰略合作關系，未來有利於為伊利的奶粉業務提供較強支撐。乳業巨頭蒙牛自被中糧系接管後，相繼引入愛氏晨曦、達能兩大國際巨頭，並收購現代牧業和雅士利，現計劃將雅士利公司作為嬰兒奶粉業務獨立運營平台。

高盛報告將蒙牛(０２３１９．ＨＫ)剔出亞太區買入名單，評級由買入降至中性，因現價已升抵目標價，目標價則由３３．２元微升至３３．５元。該行留意到股份面對營運風險。首先內地的原奶供應短缺情況惡化，刺激價格於７月-１０月急升１２％超預期，對比上半年價格升幅只是約５％。成本升將拖累蒙牛的銷量及毛利率，同業伊利第三季毛利率就按年下跌３．４個百分點，即使蒙牛的貴價產品增長較快，亦不足以抵銷成本上升壓力。該行上調今明兩年原奶成本價格增長至１３．５％及９％，因預期貨源短缺將續至明年下半年。對蒙牛今明兩年毛利率預測是２５．５％及２６．２％，是市場預期的較低范圍。另外，集團並購雅士利(０１２３０．ＨＫ)，亦令營運開支增長，故下調今年及２０１５年每股盈利預測９％及２％。

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