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人行逆回購操作１６０億人幣 @ 2013-10-31T11:

Keyword：資金逆回購利率央行

Concept：１６０億元人民幣逆回購操作 , １０月２８日銀行間市場資金面

人民銀行繼１０月１７日、上周二(２２日)、上周四(２４日)連續三次暫停逆回購操作後，昨日(２８日)仍然未肯松手，繼續到期續做三年期央票５９億元(人民幣．下同)，正當市場以為人行釋放出政策難松的訊號之際，人行今日(２９日)意外重開水喉，通過７天期逆回購操作向市場輕微注水１３０億元，是自１０月１５日以來公開市場三次零操作後的重新放水。不過中標利率為４．１％，較上期１０月１５日的同期限逆回購操作中標利率３．９％有所上升，反映資金面仍未紓緩。

無疑，本次７天期逆回購利率的抬升多少讓業內有些意外。對此，青島農商銀行資金運營部資金交易經理秦新鋒解讀認為，「銀行間資金利率在過去兩周央行暫停逆回購操作的背景下達到『錢荒』以來的新高點，目前回購利率隨行就市，其實是管理層考慮到了近期市場被抬高的資金成本，為使資金價格不至於出現驟起驟落，因此進行了小幅調整。」

在連續暫停三期之後，１０月２９日，央行重啟逆回購。央行周二以利率招標方式開展了１３０億元７天期逆回購操作，中標利率從上一期的３．９％升至４．１％。不僅如此，央行還於２８日對２０１０年第九十四期央行票據開展了到期續做，規模為５９億元，幾乎將６０億元的到期資金全部回籠，期限３年，利率持平於３．５０％。

&#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;對於１０月下旬以來資金利率的持續上行，市場普遍認為疊加了季節性因素、政策手段微調以及市場預期心理變化等多種原因。季節性因素方面，１０月份財政繳款約抽離４０００億元資金，月末備付也對資金面造成擾動；貨幣政策方面，央行從１０月１７日以來連續暫停逆回購操作，公開市場操作兩周累計淨回籠逾千億元；市場心理方面，自從偏暖的三季度ＧＤＰ和超預期的９月ＣＰＩ數據出爐後，市場對於央行會否收緊貨幣政策就生產了一定擔憂，而最近兩周央行在月末季節性擾動來臨、資金利率已經出現上行苗頭之際，仍連續停止逆回購操作，更是加深了市場對於貨幣政策進一步偏緊的預期。在此背景下，貨幣市場資金融入融出力量不斷逆轉，最終導致了資金利率的持續攀升。

本報訊 (記者周宇寧)央行通常在周二和周四進行公開市場操作，通過注入流動性來抵消票據到期的影響。上周四央行逆回購突然暫停後，１０月２２日和２４日，央行也都沒有進行公開市場操作。由於本周有５８０億元的逆回購到期，無央票到期，因此公開市場上延續上周的淨回籠趨勢，收回資金５８０億元。過去的兩周央行淨回籠資金逾千億元。

北京(ＣＮＦＩＮ．ＣＯＭ / ＸＩＮＨＵＡ０８．ＣＯＭ)--１０月２９日銀行間資金面緊張程度略有緩解，７天期以內短期回購利率繼續走低，但總體流動性仍難言輕松。繼高比例續做到期３年期央票後，央行公開市場意外重啟已暫停三次的逆回購操作。逆回購「量小價升」，顯示央行維持中性偏緊的貨幣政策總體基調不變。

「當下，正值中國快速推進利率市場化的過程中，但當貨幣政策明顯變化時，整個貨幣市場處於『無錨』狀態，這令利率波動很大。」魯政委指出，建議央行可以參考歐洲央行做法，如承諾一個７天正、逆回購利率，形成一個利率上下限「走廊」，當貨幣市場利率顯著高於該利率時就「放水」，低於該利率時就「抽水」。

市場人士指出，伴隨著節前拆借資金到期和存准金繳款影響減退，從上周四（１０月１０日）開始，銀行間市場資金面迅速好轉，７天指標利率到昨日已回落至４％下方。考慮到今日銀行體系將迎來一定規模的存准金退款，且人民幣升值改善外匯資金流入預期，市場對中短期流動性持樂觀態度，資金壓力減小，央行在秉持中性操作立場的背景下降低公開市場資金投放力度在預期之內。不過，有市場人士表示，考慮到央行繼續「鎖長放短」，且２０-２５日前後財稅繳款影響將顯現，資金價格短期下行空間受限。張勤峰

１０月２２日，即央行此輪公開市場逆回購暫停的第二個例行操作日開始，上海銀行間同業拆借利率（ＳＨＩＢＯＲ）各期限利率全線上揚。根據記者統計，至１０月２５日，隔夜利率較２２日上漲１３１．５０個基點至４．３６７０％，７天利率較２２日上漲１３３．３０個基點至４．８９１０％，１４天利率更是較２２日上漲２２６．２０個基點至５．８６２０％，１個月利率也較２２日上漲１７１．５０個基點至６．４２２０％。

ＷＩＮＤ數據顯示，本周公開市場將有共計５８０億元的逆回購到期，無央票或其他資金到期。這意味著如果周四逆回購操作繼續缺席，本周央行從公開市場淨回籠５８０億元資金。而從市場反應來看，目前各方對於逆回購的階段性淡出已有較為充分的預期，昨日銀行間市場各期限質押式回購利率繼續保持整體平穩，僅２個月及以上期限的資金利率略有上升。其中，主流７天期質押式回購加權平均利率報３．５８％，繼續穩定在３．６０％下方水平，這一利率水平也顯著低於以往例行７天期逆回購操作３．９０％的發行利率。

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