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李嘉誠大騰挪背後：內地投資回報率大幅下滑 @ 2013-10-21T04: Back Hot News
Keyword：百佳 和黃 屈臣氏
Concept：和黃出售百佳 , 李嘉誠放棄賣百佳
對於有指和黃在出售百佳業務上，堅持高達４０億美元的索價，致使近日相繼有潛在買家退出競購，有接近和黃的消息人士指出，擱置出售百佳與潛在買家的出價無關。他稱，百佳的潛在買家多達８家，顯示市場對其前景反應良好。他指，在此次評估出售百佳業務的過程中，和黃收到很多對百佳未來發展而提出的不同建議，公司經考慮後，認為此刻單獨將百佳業務出售，不會為股東帶來最高價值，反而仍然擺放在屈臣氏集團業務中，留待未來分拆屈臣氏整體業務上市，會為股東帶來最大收益。
買賣雙方價錢談不妥，交易終於拉倒，而百佳也保留在和黃手上。市場在本月初傳出，和黃考慮將屈臣氏分拆上市，但當時出售百佳的洽商還未終止。據了解，分拆消息傳出之後，機構投資者反應理想，再加上出售百佳未能達到心目中的理想價錢，因此和黃管理層對重組零售業務也有新的想法，以分拆屈臣氏來代替賣斷百佳。至於屈臣氏是在香港抑或外地上市，涉及屈臣氏哪些業務，現時尚未有定論。
和黃（０００１３）的財技如魔術，投資者以為要變走鴿子，公司卻從袖子拿出一頭大笨象出來。從放售百佳到決定終止，然後再考慮分拆屈臣氏，或多或少與市場兩極反應有關。屈臣氏上市釋價值 投資界叫好．．．
百佳是和黃旗下屈臣氏集團全資擁有的附屬公司，在香港、澳門和華南地區占有重要市場地位，店鋪總數為３４５間，２０１２年收益總額為港幣２１７億元（約新台幣８２２億元）。
&#１６０;&#１６０;&#１６０; 不過，即使和黃是次出售百佳不成，亦不代表長和系的重組即將完結。繼百佳後，市場早已傳出和黃有意計劃分拆屈臣氏，即使如今和黃暫時棄售百佳，未來亦有可能將之放入屈臣氏之內，以實現一籃子零售項目上市。除了和黃零售業務外，市傳長實(００１)旗下的酒店業務或會卷土重來，重新分拆，加上和黃旗下的赫斯基能源亦具分拆潛力，故即使是次百佳「賣不去」，長和系為了向股東創造更大價值，其分拆大計勢將陸續有來。
【明報專訊】亞洲首富李嘉誠叫價高達４０億美元的出售百佳大計，擾攘３個月，昨日卻突然宣布擱置出售計劃。和黃（００１３）昨日以「出售百佳不會為股東帶來最高價值」為由，決定不會以私人交易方式出售百佳業務，改為連同和黃旗下估值高達３０００億元的屈臣氏，考慮將整體或部分業務分拆上市。綜合近日各方消息流傳，多個潛在買家因為百佳叫價過高而打退堂鼓。
和黃旗下的屈臣氏分管集團的全球零售業務，當中包括百佳。不同分析計算，屈臣氏的價值由２０６０億港元(下同，折合約１９４億歐元)至３１２０億元不等，而百佳的價值不及母公司屈臣氏的一成。換言之，和黃重組零售業務的規模，較市場原先預期更為龐大，套現的金額更多，有傳聞集資數額達到６７０億至７８０億元，而出售屈臣氏少數股權，所套現的金額便較賣斷百佳多出以倍數計的金額，在商業上更有策略意義。
獨立股評人黃偉康表示，和黃出售百佳開價略高，現無法賣出轉為分拆，仍可提升其資產價值，惟效果較差。他指，和黃有意重組資產減輕債務，並提升資產應有價值，將百佳收歸屈臣氏分拆上市可達到有關效果，不失為可行辦法，但擔心現時的取向，對資產價值提升的幅度會較預期差，相信短期對和黃股價有負面影響。和黃持續優化業務理論上對其股價有壓力，預計除百佳外，和黃亦有意分拆歐洲的電訊業務，但相信中長線仍能夠跑贏大市。
經過近十多年積極擴充，屈臣氏已到了收成期。證券界普遍認為屈臣氏的價值，大約為二千億元至三千億元之間，現時整間和黃的市值僅為四千一百億元左右，分拆計畫可以把屈臣氏的隱藏價值反映出來。雖然如此，有證券界人士擔心，百佳放盤尚未能成功，分拆屈臣氏涉及的金額更大，市場承接力如何，仍有待觀察。
政府去年底仍倡３牌、免費報第一滴血爽報停刊、和黃不賣百佳研屈臣氏上市，成為本港報章的頭條新聞。
《經濟日報》報道，和黃（０００１３）放售百佳３個月，昨以未能為股東帶來最高價值為由終止，惟同時宣布會評估分拆屈臣氏所有或部分業務上市，強調不考慮放棄零售業務的控制權。《文匯報》、《信報》、《星島日報》皆以此為頭條。
卜蜂ＷＯＯＬＷＯＲＴＨＳ棄洽購 和黃不賣百佳 &ＨＥＬＬＩＰ;
事實上，長和系近年頻繁重組，在前年分拆和黃港口信托後，今年更先後放售百佳及計劃分拆港燈上市，日前更傳出擬在１２至１８個月內，分拆屈臣氏上市，集資最多７８０億元。有基金界人士認為，在上市公司角度而言，近期的重組對李嘉誠上市旗艦和黃是非常有利的，如電能分拆港燈可有效減低債務負擔，分拆屈臣氏更可將估值逾３,０００億元的零售業務資產價值釋放，是帶動近期和黃股價上升主因。
該人士又指，百佳盈利率較低，拖累屈臣氏整體估值，是和黃出售百佳的原因之一。據霍建寧今年８月中期業績向分析員透露，百佳盈利率略低於６％，低於和黃亞洲保健及美容業務盈利率９．３％水平。和黃去年零售業務的現金經營溢利(ＥＡＲＮＩＮＧＳ ＢＥＦＯＲＥ ＩＮＴＥＲＥＳＴ, ＴＡＸＥＳ, ＤＥＰＲＥＣＩＡＴＩＯＮ, ＡＮＤ ＡＭＯＲＴＩＺＡＴＩＯＮ，簡稱ＥＢＩＴＤＡ)率約８．５６％。
但也有消息人士指出，擱置出售百佳與潛在買家們的出價無關，百佳的潛在買家多達８家，顯示市場對其前景反映良好。在此次評估出售百佳業務的過程中，和黃收到很多對百佳未來發展而提出的不同建議，該公司經考慮後，認為此刻單獨將百佳業務出售，不會為股東帶來最高價值，反而仍然擺放在屈臣氏集團業務中，留待未來自行資本運作或許會為股東帶來更大收益。

 
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