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【產業資訊】雅虎修改協議︰縮減阿里ＩＰＯ後售股上限 @ 2013-10-17T16:

Keyword：雅虎阿里巴巴

Concept：２０１２年阿里巴巴

雅虎第三季業績出爐之同時，亦公布其持股２４％的阿里巴巴集團第二季純利按年跳升超過一倍，至７．１７億美元（約５５．９億港元），並會放慢減持阿里步伐，足見盡管阿里上市計劃屢屢受阻，仍然奇貨可居。

雅虎同時宣布，該公司已與阿里巴巴集團就雙方之間的股票買回和優先出售協定達成了一項修正案。根據這項修正案，在阿里巴巴集團的ＩＰＯ(首次公開招股)交易中，雅虎需要出售的該集團股票的最大數量已從２．６１５億股降低至２．０８億股。受此消息影響，雅虎股價在紐約市場的盤後交易中一度大幅上漲６％。

雅虎看好阿里巴巴長期潛力及價值，對持股一改先前出脫獲利態度，稱未來阿里巴巴ＩＰＯ（ＩＮＩＴＩＡＬＰＵＢＬＩＣＯＦＦＥＲＩＮＧ，首度公開上市）時，將保留一半以上持股，僅預備出脫４成，或２．０８億股，較原訂的２．６１５億股少。

財報內容顯示，雅虎第三季每股盈余為３４美分，低於去年同季的３５美分，但高於分析師所預期的３３美分。雖然雅虎的核心業務未有起色，但阿里巴巴的持股部分則幫了財報表現一個大忙，在雅虎所公布的部分阿里巴巴財務資訊顯示，阿里巴巴營收達１７億，比去年同期成長了６１％，淨收入則成長了１４５％達到７．１７億，驚人的成長也為雅虎帶來獲利。

。這一步驟已於２０１２年９月完成，阿里巴巴以６３億美元現金和價值８億美元的阿里巴巴優先股回購了雅虎持有股份的５０％；同時，雙方也對剩余股權的回購做出了安排，即如果未來阿里巴巴集團進行ＩＰＯ，發行價不得低於回購價的１１０％，即１４．８５美元，而阿里巴巴集團有權在ＩＰＯ之際回購雅虎所持剩余股份的５０％，即雅虎需出售２．６１５億股股票予阿里巴巴。

分析師預計，阿里巴巴上市後，雅虎所持阿里巴巴股份將高於預期，這將使雅虎從中受益。據雅虎公布的一份檔案顯示，在截至６月底的第二季，阿里巴巴淨利潤為７．０７億美元，與上年同期的２．７３億美元相比增長近２倍；在顯示廣告和搜索廣告市場，雅虎市占率繼續流失。但短期內，雅虎股價將繼續得益於阿里巴巴的出色表現，以及ＩＰＯ後的光明前景，因此給予雅虎「買入」評等，並將雅虎亞洲資產（包括阿里巴巴股份和雅虎日本）估值為稅後每股２９美元。

雅虎周二公布第二季來自阿里巴巴的業績，凸顯出阿里巴巴的快速成長表現。雅虎持有阿里巴巴２４％股權。（Ｂ）

阿里巴巴成長快速，收入已超越雅虎。雅虎近來營收幾乎全靠阿里巴巴和雅虎日本的投資充場面。雅虎持有阿里巴巴２４％股份，阿里巴巴即將ＩＰＯ的訊息傳出以來，雅虎今年股價已大漲６８％。

北京時間１０月１６日，雅虎宣布和阿里巴巴集團就股份回購和優先股出售協議的修訂達成一致，將原先雅虎承諾阿里巴巴集團在正式ＩＰＯ時，優先出售給阿里集團的股份數量由原定的２．６１５億股減少到２．０８億股。根據數據推算，雅虎在阿里上市後將得以維持大約１３％左右的阿里巴巴集團股份。

根據持有阿里巴巴股權的雅虎公司（ＹＡＨＯＯ! ＩＮＣ．）昨天發布的報告，阿里巴巴第２季營收飆升６０％至１７億３０００萬美元。普通股股東應占淨利從去年同期的２億７３００萬美元，增加１倍多至７億７００萬美元。阿里巴巴第２季獲利比臉書多逾１倍，但營收略低於臉書。

其次，阿里巴巴曾采取２:２的四人董事會架構，也就是說，董事會中有兩個阿里巴巴集團高管代表(包括馬雲)、一個軟銀代表、一個雅虎代表。在四人董事會架構中，阿里巴巴管理層占兩席，所以馬雲一直有效地掌握著公司的控制權。２０１２年阿里巴巴回購雅虎股權，為防止公司的控制權旁落，阿里巴巴與雅虎達成新的股東協議，其中規定在阿里巴巴集團整體上市前，董事會繼續維持原有的董事會架構。但是，如果阿里巴巴ＩＰＯ成功，那董事會架構是否維持原樣則充滿不確定性。而且，阿里巴巴一旦上市，如果要修訂公司章程，則由股東大會來決定，而雅虎、軟銀將在股東大會中占主導地位，馬雲無法確定到時原有的董事會架構是否可能改變。若到時雅虎、軟銀執意要改變原有的董事會架構，那馬雲對公司的控制權將可能被嚴重削弱。

由於雅虎持有阿里巴巴２４％股權，據雅虎（ＹＡＨＯＯ）１５日發布第三季財報顯示，截至６月份的第二季內，阿里巴巴淨利潤為７．０７億美元，較去年同期２．７３億美元成長１５９％；阿里巴巴第二季營收達１７．４億美元，較去年同期的１０．８億美元增長６１％。當季的營業利潤率高達４９％。

阿里巴巴將上市延遲到明年，這樣的決定對於雅虎(ＹＨＯＯ)股價可能是個沖擊。雅虎擁有阿里巴巴大約四分之一的股權，許多該公司的投資者似乎都已經料定阿里巴巴會較早上市。７月１７日，雅虎發布了自己中國投資的財務數據之後，這家線上巨頭的股價飆升了９％。今年迄今為止，雅虎股價漲幅超過７０％，在大多數分析師對該股價值進行評估的時候，阿里巴巴投資都是不容錯過的重要的基石。

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