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國浩資本：昆侖能源持有評級目標價１２．６元 @ 2013-07-04T02: Back Hot News
Keyword：中石油 天然氣 氣價 大行報告 目標價
Concept：中石油目標價 , ２０１３年７月１０日上調天然氣價
摩通於報告內指出，現時有４大因素成為中石油股價動力。發改委上調氣價是其中之一。該行認為通過今次加價後，中石油的來自天然氣的收入，每立方米將會增加０．２元人民幣。同時又預料該公司與天然氣相關業務，今年或有機會輕微錄得盈利。該行更預期，來年內地天然氣價格具有進一步上升的潛力。
美銀美林認為，氣價改革對上游企業影響正面，中石化(００３８６．ＨＫ)及中石油(００８５７．ＨＫ)會是最大的受惠者，中石油擁有內地大部分天然氣資源，而集團從中亞進口天然氣帶來的虧損將會因改革大減。根據該行調查，內地很可能在２０１６年前再次提升氣價。
該行預期，根據中石油(００８５７．ＨＫ)目前的進口協議，其進口比例，將由去年的２４％增至２０１５年的４５％，新的氣價改革能及時協助避免中石油進口天然氣增加時進一步虧損。
另外，摩根士丹利發表報告亦認為，中石油是近期上調天然氣價的主要受益者，但天然氣價格升幅不及原先預估，將中石油今後三年的每股盈利預測下調５％至６％，Ｈ股目標價由１０．２８元調低至１０．１２元。
上調空間，而後者或面對盈測下調。該行相信，即使發改委不上調天然氣價，中石油今年表現仍
投行瑞銀的報告稱，天然氣價的升幅高於該行預期，同時有助減輕中石油的補貼負擔，以及提高三大石油公司--中石油、中石化 和中海油 的井口售價。
天然氣實現價格的上限已經打開 發改委公布了天然氣價格的新執行方向,(１)調整存量氣價格最高不超過０．４元/方,化肥不超過０．２５元/方(２)增量氣一步到位(３)平均門站價上調約０．２６元/方。 天然氣價格上升自產氣盈利上升明顯 我們認為公司今年可能無法按照最高價格實現氣價提升,如果中性假設存量氣每年上升０．３６元/方(不含稅),增量氣２０１３年到２０１５年的井口價格分別為１．８元/方,２元/方和２．２元/方,那麼公司的自產氣會因為價格上升,於２０１３-２０１５年分別增厚ＥＰＳ０．０４、０．２５和０．４元/股。 進口管道氣虧損將終結 如果到２０１５年存量和增量氣完全調整到位,我們估計１５年西二線進口虧損將消失。調價之後,我們預計２０１３-２０１５年分別減少虧損０．０２、０．１和０．２元/股;雖然ＬＮＧ可能還有部分虧損,但是最大的虧損源頭基本已經解決。由於公司的西二線還有一定的余量,並且還在建設西三等管線,對於上游特別想通過管線輸氣的公司來說具有絕對的控制權,我們認為將成為公司向下游發展的一大助力。因此可以給予其較高的估值。 估值:２０１４年可能貢獻盈利更加明顯;維持「買入」評級 我們認為中石油二季度業績有下行風險,原油實現價格下降,以及化工虧損加劇,天然氣輸氣量減少等。但中石油２０１３年ＰＥ為１２Ｘ,處於合理水平;如果下半年落實了天然氣價格改革,公司的股價還有上升空間。我們基於分部估值法,維持１０．０５元的目標價和「買入」評級。

 
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