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《大行報告》花旗：蒙牛購雅士利助進軍嬰兒奶粉市場升目標價至３ @ 2013-06-19T13:

Keyword：蒙牛購雅士利

Concept：蒙牛１２４億港元 , １１０億港元收購雅士利

包括蒙牛乳業在內的中國大型奶制品企業正在分頭壯大產品線並購買自己的農場，以擺脫對第三方供應商的依賴。蒙牛乳業在上個月通過購買私募股權企業鼎暉投資以及ＫＫＲ所持有的權益增加了在現代牧業控股公司持股比例。和在新西蘭獲得奶源生產奶粉的雅士利國際不同，現代牧業有自己的奶牛並且提供原料奶。

中國蒙牛乳業有限公司（港股代碼：２３１９）和雅士利國際控股有限公司（港股代碼：１２３０）６月１８日晚聯合宣布，蒙牛將發出全面收購要約收購雅士利全部發行股票。目標公司全部已發行股本估值約為１２４．５７億港元。這是迄今為止，中國乳業最大規模的一次並購。這是奶牛在內蒙古蒙牛集團轉盤式自動擠奶生產線上等待擠奶（２０１０年１２月１０日攝）。新華社記者張領攝

除了並購雅士利外，近一年以來，蒙牛乳業完成了四次重大並購。對於蒙牛大手筆的收購，在乳業專家宋亮看來感到有點意外，並提出了一些疑問。宋亮表示，蒙牛乳業收購雅士利做大控股即可，全部收購的意義在哪里看不明白。另外，蒙牛乳業近期的幾個收購動用資金近２００萬元，收購後還要面臨著整合，這麼大筆資金的支出，何時能獲得回報都是未知數。

這份昨日（６月１８日）下午發布的公告顯示，蒙牛乳業提出全購雅士利乳業，提供現金並購和現金加股份兩種方案。為此，蒙牛將付出超百億港元的現金及１２億~１８億蒙牛國際的股份。目前，持有雅士利５１．３％和２４％股份的張氏國際投資有限公司(以下簡稱張氏國際)和凱雷亞洲基金全資子公司ＣＡＤＡＩＲＹＨＯＬＤＩＮＧＳ(以下簡稱ＣＡＤＡＩＲＹ)，已經分別接納現金加股份方案和現金方案，並作出不可撤銷承諾。

&#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;奶粉業務一直是蒙牛業務的短板。據工信部昨日披露的數據，目前占據國內奶粉產量前５名的企業，第一為伊利股份６．４２萬噸，第二是完達山３．３萬噸。而整體規模目前第二的蒙牛乳業在奶粉產量上僅有４７５８噸，排名第十。「收購雅士利後，蒙牛將補上奶粉業務的一大短板，此次將觸角伸向雅士利，完全符合蒙牛欲重振奶粉業務的需求。」中商流通生產力促進中心高級分析師宋亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示。

發布公告稱收購雅士利乳業全部股權，現金方案下的股份要約價位為每股股份３．５０港元。此次交易有可能涉及的最大現金量將超過１１０億港元，這是迄今為止，中國乳業最大規模的一次並購，也是蒙牛乳業在奶粉領域發力的重要信號。

香港聯交所上市的蒙牛乳業和雅士利國際近日雙雙停牌，市場傳聞或涉及企業之間的收購重組。今日盤後，蒙牛乳業發布公告稱全購雅士利乳業，現金方案下的股份要約價位每股股份３．５０港元，相對於在最後交易日在聯交所報出的每股股份３．２港元而言，大約溢價９．４％，涉及總價大概。交易完成後，蒙牛成為雅士利國際的最大股東。這是國內奶粉行業近年最為顯赫的並購大戲。

如同此前外界所傳，蒙牛收購雅士利將成事實。６月１３日雙雙突然停牌的蒙牛和雅士利昨天下午終於發布聯合公告，蒙牛向雅士利所有股東發出要約收購，交易涉及最大現金量或將超過１１０億港元。如果收購順利完成，蒙牛將全面控股雅士利。此舉將成為迄今為止中國乳業最大規模的一次並購，也是一直在奶粉行業落伍的蒙牛乳業全面發力的重要信號。

摩通指，假設蒙牛成功全購雅士利，並按５％利率取得並購所需融資，料交易可提升明年盈利約５-７％，更重要是讓其加大在嬰幼兒奶粉業務的比重，而這項業務正是內地增速最快的食品行業。

蒙牛乳業與雅士利昨日午後齊齊停牌，均稱待發有關內幕消息的公告，而另一內地乳業股、在Ａ股掛牌的伊利股份，上周六(８日)已公布因辦理股權激勵事宜而停牌，令市場揣測，內地乳業是否又有並購整合。

(０２３１９．ＨＫ)和雅士利國際(０１２３０．ＨＫ)下午在港交所發布公告稱，蒙牛乳業將全購雅士利乳業，總金額約為１１４億港元，外加１２．４４億蒙牛乳業專門為持有雅士利股票而設立的一家非上市控股公司的股份，現金方案下的股份要約價位每股股份３．５０港元，相對於在最後交易日在聯交所報出的每股股份３．２港元而言，大約溢價９．４％。

近日雙雙停牌的蒙牛乳業(２３１９-ＨＫ)及雅士利(１２３０-ＨＫ)發布聯合公告，蒙牛收購雅士利全部股權，現金方案下的股份要約價位為每股股份３．５０元(港元，下同)，較雅士利停牌前的收市價３．２元，溢價９．４％。此次交易有可能涉及的最大現金量將超過１２４億港元，這是迄今為止，中國乳業最大規模的一次並購，也是蒙牛乳業在奶粉領域發力的重要信號。

蒙牛乳業(０２３１９)提出以每股３．５元，全面收購雅士利(０１２３０)，兩只股份計劃周三復牌。

蒙牛乳業和雅士利國際在今天下午５點發布聯合公告，正式宣布並購事宜。聲明中指，蒙牛向張氏國際、雅士利控股股東、和ＣＡＤＡＩＲＹ均簽署了股份收購協議。

６月１３日，國內乳業巨頭蒙牛乳業、伊利股份及雅士利同時停牌，引發蒙牛、伊利競購雅士利的猜想。不過，昨日伊利股份發布股權激勵行權結果，公司股票今日復牌。

內地乳業市場再傳出收購消息，蒙牛乳業(２３１９)以現金或現金加股份方案收購雅士利國際(１２３０)股權。事實上，蒙牛在嬰幼兒奶粉市場的份額甚低，若成功有購將有助填補這一片空白。自去年下半年以來，市場已經常傳出雅士利將被收購。去年９月份有媒體報導美贊臣及雅培等外資企業正在內地尋覓&#２４１８３;購對象，希望提升市場占有率，而雅士利正是&#２８５０８;在收購目標之一。早前，雅士利突然派發每股０．２８２５元人民幣特別股息，距離３月份宣布派發末期股息只有兩個月時間，做法&#２４１８３;不常見，相信就是&#２９２３４;之後出售股權鋪路。蒙牛早前向私募基金購入現代牧業的股權，持股量上升至約２８％，成&#２９２３４;單一大股東，目的是保障上游奶源供應，但由於目前持股量未算大多數，與現代牧業現有管理層的經營理念亦有所不同，&#２９２３４;進一步鞏固控制權，相信蒙牛最終將進一步收購現代牧業股權，預料&#２４１８３;購消息將對現代牧業股價有所刺激。

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