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摩通:改革成效仍存疑思捷僅值５．７元 - 信報網站 @ 2013-05-15T10: Back Hot News
Keyword：思捷
Concept：思捷２０１３年度
先發盈警預期現年度錄重大虧損，繼而失去藍籌地位，思捷環球（３３０）前景可謂極為不明。市場密切關注該公司管理層昨日於德國所舉行投資者關系日上，能否為投資者帶來一點曙光。思捷行政總裁馬浩思（ＪＯＳＥ ＭＡＮＵＥＬ ＭＡＲＴíＮＥＺ ＧＵＴＩéＲＲＥＺ）於會上坦言，按照思捷目前表現，相信早前所訂立轉型計劃的指引已經難以實現。他指出，未來６至１２個月內會著重穩定業務。中期而言，未來１至２年將致力實踐轉型計劃，重點改善利潤。記者曾展榮報道
思捷舉行投資者日，行政總裁馬浩思(ＪＯＳＥ ＭＡＲＴＩＮＥＺ)表示，集團仍積極落實成本控制計劃，短期目標是將經營開支占銷售淨額比例，由上半年的５２．９％，降至５０％以下，以改善來年盈利表現。
摩根大通發表報告指出 , 雖然思捷上季同店銷售及批發業務跌幅收窄, 但公司預計下半年的毛利率及經營利潤率受壓, 預計思捷的轉型計劃需時, 並可能產生重大投資支出 , 以及影響現金流 , 所以維持「減持」評級, 目標價由７元降至６．８元．
美銀美林指出，撇除北美和關店計劃，思捷２０１３年度第三季度銷售僅跌３．９％，而零售銷售已改善達致按年持平，但批發仍然疲弱，而除撥備外，其毛利率由於較高的推廣活動，批發支持計劃以及營運去槓桿等而仍然受壓，料第四季度利潤率仍會受壓。(Ｈ)
另外，思捷未來兩年資本開支有限，直至業務改善後，之後才會考慮重新加快翻新及擴張計劃。
市場一直關注思捷的「蛻變計劃」何時才見效，馬浩思的答案是１８個月後，「可能會比預期的更久，但成本控制的效果可能會更早實現」。現時，思捷的產品由設計與上架的時間(ＬＥＡＤ ＴＩＭＥ)大約需要６至９個月，馬浩思希望能將其縮短２至３個月，以更貼近市場變化。
瑞銀報告預期，思捷的管理層仍然對轉型計劃投入，相信將有助改變經營並改善其前景，且思捷特別轉注產品改善將轉化為盈利，該行升思捷目標價２２．７％至１３．５元，評級由「中性」升至「買入」。
思捷上周二發盈警，指要為中國業務商譽、關閉分店、存貨作出最多高達２７．６億港元巨額撥備，其中關於投資中國業務相關的商譽減值估計高達２０億，事實上，思捷在１１年度曾為退出北美市場及環球關閉分店而作２４億元巨額撥備。集團將於今日於德國舉行投資者日，將講解四年計劃進展。
思捷(００３３０．ＨＫ)行政總裁馬浩思(ＪＯＳＥ ＭＡＲＴＩＮＥＺ)於投資者關系日會議上表示，集團繼續轉型計劃，未來將實行垂直整合分銷模式，由設計、生產、分銷及零售等一條龍的垂直經營，認為該經營模式可加快店鋪及分銷銷售點的效率，相信集團７５％的業務可受惠。
野村表示，思捷管理層認為，可以用１８-２４個月完成改革，但該行並不樂觀，理由是其批發業務模式根深蒂固，另外，雖然公司推遲部分推廣及翻新店鋪計劃，但同時要繼續減價清除存貨，意味業績仍面對壓力，相信最快要數季後，才有正面消息公布。
盡管如此，仍有券商對思捷第三財季的業績不甚滿意。摩根大通、瑞信在最新報告中分別降低思捷目標價至６．８元及６．６元，較原先下調３％及７．７％。摩通預測思捷全年虧損或將達到３５億元，並擔心促銷費用蠶食集團經營利潤，瑞信則認為，目前仍缺少可靠證據證明思捷轉型可獲成功。相對而言，瑞銀的看法較為樂觀，認為思捷長期轉型策略方向正確，期待其下周公布更多產品創新和成本控制計劃。

 
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