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人行突變陣放水預期頓落空 @ 2013-03-01T04: Back Hot News
Keyword：正回購 央行
Concept：２０００億人民幣 , 正回購操作資金利率
光大銀行首席宏觀分析師盛宏清表示，１月外匯占款預計高達６千多億，通膨又比預期高，因此人行此時會嚴控資金面過度寬松，降息可能性趨近於零。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，人行春節前放流動性、節後收流動性本是慣例，但今年市場流動性充裕，所以需要透過正回購適度的回籠資金，但這不能說明貨幣政策「轉緊」。未來人行將根據外匯占款情況，交錯使用正、逆回購，公開市場操作將更均衡。
澳盛銀行發布最新大中華區經濟觀察報告，指出大陸央行近日重啟正回購，並從公開市場回收人民幣９,１００億元的流動性，顯示中國的貨幣政策傾向於緊縮。接下來應關注隔夜以及７ 天回購利率水平，以判斷大陸央行的政策走向，而因為目前的貨幣政策大致符合基本面需求，報告認為大陸央行不會在上半年升息。
市場預期儲局即將公開的會議紀錄談及退市，加上人行周二進行正回購，被認為是全球央行「收水」之兆。 (資料圖片)
澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛就表示，大規模的資本流入、通脹壓力的再度上升，以及房地產價格的反彈，導致了央行政策的轉向，央行重啟正回購表明其開始采取較為謹慎的貨幣政策操作，這也向市場發出貨幣政策可能收緊的信號。
意大利成功拍債紓緩政局不明朗憂慮，歐美央行行長雙雙維護寬松貨幣政策，美匯轉弱；加上人行停止正回購。中港日股市急升２％-３％；此外，美股期貨續升不足０．３％。
中國人民銀行（大陸央行）昨（２１）日再度在公開市場進行正回購操作（附買回交易），本周淨回籠資金創新高，市場擔憂大陸貨幣政策就此轉向。對此，獨立經濟學家謝國忠認為，人行動作只是「微調」，不代表長期貨幣政策的任何趨向。
方正證券分析師石磊也認為，央行正回購操作表明央行可能在通過公開市場操作尋找合適的流動性區間。在經濟持續復蘇和通脹進入上行通道背景下，央行需要適時調整貨幣寬松步伐和節奏，正回購向市場釋放了這種調整信號。不過，也不能將此次正回購理解為貨幣政策的轉向。當前經濟仍是溫和復蘇，且面臨外需低迷等不確定性因素，貨幣政策轉向從緊的大前提不成立。
美國聯儲會於２０１３年２月２０日發布１月份的議息會會議紀要，再次引發並加深市場對會方量化寬松政策會否於今年內有變的疑慮，觸發部份資金於風險資產領域回吐；另一方面，在中國１月份貨幣供給Ｍ２增長高於中央設定的２０１３年目標及當月創天量的社會融資規模的背景下，中國人民銀行於上周連續開展正回購操作，增加市場對央行將偏向結束內地寬松貨幣環境的戒心。
預計日匯進一步走低將有助緩沖市場開始憂慮中國人行將收緊信貸與流動性對港股產生的負面影響。人行於２月１９日啟動總額３００億元人民幣期限２８天的正回購操作，為最近八個月來首次，令市場普遍感到意外，正式觸發投資人開始憂慮人行會否改變「平穩偏松」貨幣政策至「平穩偏緊」的取向。
人民銀行在１月底推出公開市場短期流動性操作（ＳＬＯ）後，終於保證大陸市場成功地度過了春節的市場資金需求高潮期。在春節期間，央行在公開市場進行了兩期８６００億元１４天期逆回購操作，這不僅意味著向市場釋放了６６２０億的流動性，滿足了春節期間市場對流動性要求及保證了市場利率穩定；而也意味著８６００億元逆回購將於下周到期，人行需要從市場回收流動性，央行的趨緊貨幣政策不會改變。
我們認為，本周人行的逆回購操作規模乃因應春節前市場流動性趨緊所作出的回應，並不代表該行在貨幣政策的取態，估計隨著春節過後，央行將讓逆回購到期令資金出現淨回籠，投資者不宜對本周逆回購規模過份解讀。
中國人民銀行（大陸央行）２１日再次在公開市場開展兩期共２００億元（人民幣，下同）正回購操作，至此，本周人行共開展５００億元正回購操作，其中２８天期４００億元，９１天期１００億元，加上８６００億元自然到期逆回購，本周人行公開市場操作將淨回籠資金９１００億元，創下公開市場操作歷史上的單周最高紀錄。分析人士指出，重啟正回購說明大陸貨幣政策仍保持適度偏緊。
內地Ａ股昨日亦重挫２．９７％，是近１５個月以來最大的單日跌幅，主要因為憂慮人行收緊銀根，人行本周兩度進行正回購，而全周央行資金淨回籠達９１００億元人民幣。銀行股昨天全線下挫，重慶農商行（３６１８）及民行（１９８８）跌逾５％，工行（１３９８）、建行（０９３９）及中行（３９８８）均跌逾２％。
央行本周暫停逆回購需求申報，反而對２８天及９１天正回購操作進行詢量，換言之，央行將淨回籠８,６００億元甚至更多。雖然有市場人士認為，這意味著後續資金面或再次趨緊，但亦有市場人士指出，節後現金回流銀行體系構成資金面回暖的有力保障，加上外匯占款改善等正面因素，預計資金面將保持相對寬松格局。考慮到通脹預期抬頭，央行貨幣政策維持穩健基調，資金利率在回歸節前低位後繼續下行空間有限。
發表觀點指出，目前，歐債問題再次成為全球資本市場的焦點，雖然歐洲傳出負面消息，但投資者的風險偏好仍偏高，傾向持有風險資產，如股市及風險較高的歐債。然而，歐洲央行總裁德拉吉曾指出，歐元升值會為通脹帶來下跌風險，亦為歐元區經濟前景構成壓力。因此，投資者應關注歐元匯價變化所構成的影響。而國內市場方面，人行再次推出正回購，有可能是政策風向改變的先兆，投資者需多加留意。

 
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