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ＥＣＢ總裁謹慎論調影響歐元貶至１．３４美元近２周低點 @ 2013-02-08T17:

Keyword：歐元德拉吉

Concept：歐洲央行

中評社香港２月８日電／歐洲央行和英倫銀行昨議息後，息口一如預期，分別維持０．７５厘和０．５厘不變。歐央行行長德拉吉會後表示，近期歐元強勢反映市場對歐元重拾信心，但表明央行會從物價穩定的角度，觀察歐元升勢。市場揣測，德拉吉的言論反映假如歐元升勢持續令通脹回落過快，央行未來數月有可能減息。歐元在記者會後應聲回落０．４％，報１．３４６７美元。

(一)歐央行無疑仍維持指標利率於７．５％不變，唯德拉吉會後向記者所論的歐元問題時，無疑表示『歐元對美元等主要貨幣價格之上升，很主要反映出投資者對歐元區經濟與局勢的信心』，看似接納相對較強的歐元匯價現實，但其話鋒一轉，便直指歐央行『還得繼續留意歐元匯價的走勢，和這對歐元區經濟所產生的影響，特別是穩定性』。市場人士的解讀，普遍為德拉吉顯然擔心歐元持續之升，也就不利歐洲經濟於２０１３年的復蘇，故歐央行也許會在未來兩三個月對歐價重新作出評估，甚至有揣測會讓歐元跌２％。

歐央行維持再融資利率在０．７５％不變，德拉吉隨後對近期逐漸升溫的歐元升值問題做了簡單評論，德拉吉表示「匯率並不是政策目標之一，但對於經濟增長和價格穩定有重要影響」，「歐元升值對通脹構成了一定的下行壓力，我們將關注這種趨勢能否延續，並且評估貨幣升值是否改變了通脹風險」，此外再次強調「歐元走強體現了投資者信心的回升」。德拉吉對經濟前景的判斷依然偏向樂觀，對匯率的論述則趨於中性，並未提及歐元走強可能打壓經濟復蘇，更沒有對制定所謂的「匯率政策」有絲毫的暗示，歐元隨後的大跌可能是投資者過度解讀的結果。不過匯價近期的走勢或反映了一個事實︰投資者對歐元的信心比１月份時已經下降。再加上歐洲政局動蕩提高了風險貼水，進一步打壓了投資者做多歐元的意願，所以歐元可能暫時失去上行動能，短期或以調整前期漲勢為主，不排除進一步回落的可能性。

歐央行昨日議息後維持利率不變，總裁德拉吉（ＭＡＲＩＯＤＲＡＧＨＩ）於會後記者會上，對經濟論調偏淡，亦未有對歐元的強勢表達憂慮，但就提及會留意歐元升值對通脹前景的影響，歐元昨晚曾經跌穿１．３５的水平。

歐元在昨天歐市開盤後逐步擴大跌勢，德國１２月工廠訂單令投資者感到失望，其年率從-０．９％跌至-１．８％，市場預期跌至-１．２％，月率上升０．８％，也不及預期的０．９％。然而這並不是日內打壓歐元的主要因素，周二法國總統奧朗德曾警告歐元匯率有可能脫離基本面，並表示歐元區有必要為歐元匯率設立中期目標，以限制匯價波動，從而避免歐洲經濟競爭力下滑，據報道，法國財長將在下周一的歐元區財長會議上提出此問題。盡管歐央行行長德拉吉一直避免談論匯率，但在今天的新聞發布會上也有可能被迫作出回應，如果觀點與法國政府靠近，歐元漲勢將收窄。德拉吉在香港時間２１:３０的新聞發布會是今天的主要風險事件，其有關利率，金融環境，通脹和經濟前景的評論將極大影響歐元後市走勢，目前市場彌漫著憂慮情緒。

目前市場預期歐央行將會維持利率不變，投資者應關注德拉吉對經濟增長和未來政策的講話。回想上次利率決議，德拉吉表示歐元區經濟可能在２０１３年下半年恢復增長，大大提振了投資者對歐元的信心，歐元隨後在１月份展開了強勁的上行走勢。若德拉吉在本次決議中再次發表樂觀的言論，是否再次為歐元提供上行動能呢？樂觀的講話也許為歐元提供一定支援，然而或不足以推動歐元再度大幅上漲。對歐元區經濟可能復蘇的樂觀預期已經大部分反映在前期的上漲當中，只有當歐元區的宏觀數據出現實質改善並兌現投資者的預期時，才有望繼續提振投資者對歐元的信心。此外突如其來的政治動蕩也提高了歐元的風險貼水，短期內投資者繼續做多歐元的意願可能有所下降。總而言之，歐元中期漲勢能否延續存在較大不確定性。

德拉吉還表示，目前歐元的匯率基本吻合其長期均值，但是歐央行官員將密切關注歐元，而歐元「持續升值」可能改變歐央行對物價穩定風險的判斷。受此言論打壓，歐元匯率大幅下挫。

歐央行至少不會正式針對匯率——但德拉吉之前曾說過這是央行在關注的一個因素，因它對的確影響著價格穩定性和增長前景。由於歐央行推出救市新計劃（直接貨幣交易ＯＭＴ），且其它全球央行維持量化寬松立場，歐元得到空前的提升，從而導致歐洲出口喪失了國際競爭力。法國總統奧朗德已經表示匯率過高，德國則反對此觀點。筆者已預測到１．４０-１．５０為難以承受的匯率門檻。也許當歐元升至１．４０時，歐央行將會發表溫和講話。如果突破１．４０水平，那麼將會開始采取實質性措施——干預是最有可能出現的武器選擇。

值得留意的是，雖然市場關心歐元升值對區內增長前景的影響，但行長德拉吉對此沒有表示，反指歐元上漲可抑制歐元區的通脹壓力，又指歐元升值是市場對歐元重拾信心的體現，顯示歐央行目前對歐元上漲的趨勢滿意，如歐元進一步調整至近５０天線，投資者應可伺機買入。

歐元/美元周四大幅下挫，現已回落至前期日圖阻力１．３４００下方。德拉吉在歐央行維持利率不變後的講話溫和謹慎，並且幾乎沒有新意，因此不太可能是歐元下跌的主要原因。德拉吉認為經濟增長仍面臨下行風險，通脹可能會在未來幾個月降至２％以下；對於歐元匯率問題，德拉吉稱歐元上漲是信心回歸的信號，其有效匯率仍處於長期平均水平，基本上重復了上次會議的語調。對於歐元來說，盡管最糟糕的時期已經過去，但好的時期還遠沒有到來，近的有西班牙、意大利政局的不確定性，遠的有仍然陷入衰退的經濟。只有當這些障礙被一一掃除後，歐元才有希望強勁上揚。因此，目前的下跌是對近期上揚的一種自然而然的修正，匯價在這些風險因素被消除之前可能會再度陷入一段方向不明的時期。

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