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歐元兌美元及日圓下跌１％ @ 2013-02-08T06:

Keyword：歐元

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歐洲央行公布議息結果，維持息率於０．７５厘的紀錄低位。歐洲央行行長德拉吉相信，未來數個月通脹率應會跌至百分之二以下，他會留意歐元匯價上升，令通脹及經濟下滑的風險。

歐央行昨日議息後維持利率不變，總裁德拉吉（ＭＡＲＩＯＤＲＡＧＨＩ）於會後記者會上，對經濟論調偏淡，亦未有對歐元的強勢表達憂慮，但就提及會留意歐元升值對通脹前景的影響，歐元昨晚曾經跌穿１．３５的水平。

（中央社台北５日電）在歐洲央行總裁德拉吉（ＭＡＲＩＯＤＲＡＧＨＩ）挹注銀行１兆歐元（１．３６兆美元）資金，調降利率，並承諾收購政府公債後，這個貨幣聯盟的歐元升值壓力和德拉吉上任時相比有增無減。

（中央社台北７日電）歐洲央行總裁德拉吉（ＭＡＲＩＯＤＲＡＧＨＩ）發現要挽回市場對歐元的信心，得付出代價。

歐央行維持再融資利率在０．７５％不變，德拉吉隨後對近期逐漸升溫的歐元升值問題做了簡單評論，德拉吉表示「匯率並不是政策目標之一，但對於經濟增長和價格穩定有重要影響」，「歐元升值對通脹構成了一定的下行壓力，我們將關注這種趨勢能否延續，並且評估貨幣升值是否改變了通脹風險」，此外再次強調「歐元走強體現了投資者信心的回升」。德拉吉對經濟前景的判斷依然偏向樂觀，對匯率的論述則趨於中性，並未提及歐元走強可能打壓經濟復蘇，更沒有對制定所謂的「匯率政策」有絲毫的暗示，歐元隨後的大跌可能是投資者過度解讀的結果。不過匯價近期的走勢或反映了一個事實︰投資者對歐元的信心比１月份時已經下降。再加上歐洲政局動蕩提高了風險貼水，進一步打壓了投資者做多歐元的意願，所以歐元可能暫時失去上行動能，短期或以調整前期漲勢為主，不排除進一步回落的可能性。

歐洲股市屢屢出現利空不跌走勢，難道「德拉吉賣權(ＤＲＡＧＨＩＰＵＴ)」真的那麼管用嗎？歐洲央行(ＥＣＢ)總裁德拉吉(ＭＡＲＩＯＤＲＡＧＨＩ；見附圖)在２０１２年７月喊出「不計代價拯救歐元」。ＥＣＢ隨後在去年９月６日公布的「直接貨幣交易(ＯＭＴ)」買債計畫。

歐元兌美元今天升值０．３％，來到１．３５６８美元。歐元兌美元本月曾升抵１４個月高點，兌日圓更飆上３年高點。自去年７月２６日歐洲央行總裁德拉吉（ＭＡＲＩＯＤＲＡＧＨＩ）誓言竭盡所能捍衛歐洲貨幣同盟以來，歐元依貿易加權計算已強升１１％。

「感謝德拉吉的『強心劑』，歐元區最近已經平靜了一段時間。」荷蘭保險集團駐布魯塞爾高級經濟學家表示，金融市場正在歡呼，私人資本正在回流歐元區外圍成員國，並且結構改革可能會帶來更多成果，德拉吉所表述的「正面傳導」正在不斷得到印證。數據顯示，自從德拉吉在去年７月宣稱將不惜一切保衛歐元並「重拳」出擊之後，歐元區外圍成員國債券收益率已經大幅下滑。西班牙１０年期國債收益率已經從７．４％下滑至４．９％，意大利１０年期國債收益率也從６．４％下滑至４．１％；與此同時，歐洲ＳＴＯＸＸ５０股指漲幅也高達１２％。另有數據顯示，由於歐洲央行鼓勵投資者重返受歐債危機沖擊的國家，去年年底以來，有近１０００億歐元私人資金回流到歐元區外圍國家，顯示投資者對歐元區經濟的信心增強。其中，淨流入資金規模相當於西班牙、意大利、葡萄牙、愛爾蘭和希臘經濟總量的９％。資金回流使政策制定者相信歐元區危機已經結束。

歐元/美元本周截至目前為止大幅震蕩。對西班牙以及意大利政局的擔憂打斷了匯價自１月中旬以來的升勢，但回落繼續得到買盤支援，令匯價日圖堅守地守住１０日均線。日內歐央行將公布利率決議，預期會維持利率不變，德拉吉講話可能也不會什麼新意。近期數據基本上確認了歐央行有關經濟最糟糕時期已經過去的觀點，但下行風險仍在，特別是歐元區第二大經濟體法國的形勢似乎仍在惡化，圍繞西班牙以及意大利方面的擔憂可能會成為經濟復蘇的新的阻力。因此，德拉吉再樂觀可能也樂觀不到哪去。對於歐元匯率問題，德拉吉在上次會議後的講話中稱歐元實際、有效匯率均處於長期平均水平。目前的歐元匯率距當時水平僅上漲了２％，因此德拉吉不太可能改變他的看法，盡管他面臨來自法國對於歐元強勢的抱怨。如果德拉吉講話沒有新意，筆者認為這對歐元多頭是一個潛在的利好。但歐元上漲，意大利選舉是一道檻，這可能會令歐元難以創出新高，即使創出新高，上行的空間可能也會有限。因此，投資者在追漲時必須保持警惕。

本周基本面都集中在歐洲方面，特別是今天的歐元區２月央行利率決議和隨後歐洲央行行長德拉吉講話。

而歐洲央行則是需要關注德拉吉本人對於近期歐元持續走高有何看法，此前奧朗德就曾對歐元高匯率做出了負面的看法，認為這會影響歐元區的出口。但是其實從數據來講，歐元走高對於歐元區經濟的出口其實有限，尤其是以德國為首，德國是歐元區的領軍人物，出口對於德國相當重要，目前德國都沒有對此做出表態，這意味著暫時歐元的水平是沒有對經濟構成抑制的，但是如果歐元持續飆升未來的情況就要再論了。而德拉吉作為歐洲央行的主人，他的話對於市場影響不言而喻。曾經因為他的ＯＭＴ計劃就解決了歐債當時面臨的問題——西班牙國債收益率過高，而此後德拉吉也頻頻表示歐債最痛苦的時候已經過去了，這讓歐元持續走高。如果今天他對此沒有表態，相信市場會把這解讀為支撐歐元的因素。但是我個人認為今天德拉吉會對歐元高匯率做出一定評價，如果同樣抱有高匯率會抑制經濟的觀點，則會打壓歐元，而且幅度較大。相反如果對於歐債繼續樂觀，且並不認為目前匯率水平有任何問題，則會繼續提振歐元走高。

目前市場預期歐央行將會維持利率不變，投資者應關注德拉吉對經濟增長和未來政策的講話。回想上次利率決議，德拉吉表示歐元區經濟可能在２０１３年下半年恢復增長，大大提振了投資者對歐元的信心，歐元隨後在１月份展開了強勁的上行走勢。若德拉吉在本次決議中再次發表樂觀的言論，是否再次為歐元提供上行動能呢？樂觀的講話也許為歐元提供一定支援，然而或不足以推動歐元再度大幅上漲。對歐元區經濟可能復蘇的樂觀預期已經大部分反映在前期的上漲當中，只有當歐元區的宏觀數據出現實質改善並兌現投資者的預期時，才有望繼續提振投資者對歐元的信心。此外突如其來的政治動蕩也提高了歐元的風險貼水，短期內投資者繼續做多歐元的意願可能有所下降。總而言之，歐元中期漲勢能否延續存在較大不確定性。

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