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【國際財經】日財務大臣麻生太郎：將買ＥＳＭ債券協助歐元區財政穩定 @ 2013-01-08T15:

Keyword：日本債券央行協議

Concept：通脹目標協議 , 日本財務大臣麻生太郎

日本財相麻生太郎昨日強調，目前經濟需要更強而有力的貨幣和財務刺激政策來復蘇，但指政府不會堅持就設立新通脹目標，與日本央行簽訂書面的政策協議。另一方面，安倍政府的微觀經濟小組，正考慮采納措施，包括成立新基金和引入新的稅務寬免措施，促進重要工業在拓展海外市場。

經濟議題歷來是大選的重中之重，對日本而言，此議題的核心是如何盡快擺脫通貨緊縮。安倍晉三提出的解決之道是「印錢」，即通過無限制的貨幣寬松來壓低利率，要求央行將通脹目標定在２％-３％，將短期利率降至負值，並讓日本央行購買專門為公共工程項目融資而發行的債券，若央行不配合將不惜修改「日銀法」，以促使就范。

「最後貸款人」，是在出現危機或者流動資金短缺情況時，負責應付資金需求的機構，通常由中央銀行充當。通俗地說，就是在情況危急時，央行可以通過無限量發行貨幣或者購買債券等方式來「兜底」。無論美聯儲、日本央行還是中國央行，都有這個職能。但是，歐洲央行的章程中明確規定不能購買成員國的政府債券，所以不具備「兜底」功能，當危機出現時，就會出現「誰來埋單」的問題。

雖然去年港股高收，但美國財政懸崖談判能否趕及年底大限前達成協議，是市場關心的焦點，不明朗因素制約了股市的上升動力。其實，從宏觀的角度看，股市上升早有充分的基礎：一、美聯儲繼續加碼量寬。未來１至２年的長期通脹率不超過２．５％，而持續於６．５％以上，則０-０．２５％超低利率將保持不變，且每月８５０億美元無限期買債。二、日本政府迫令日本央行調升長期通脹目標由１％升至２％，只要通脹低於目標，便繼續量寬。日本央行已在四個月內三次擴大量化寬松計劃，將資產購買及貸款計劃規模擴大１０１萬億日圓，並且將維持基准利率在０-０．１％之間。三、中國經濟從去年第三季開始呈現溫和復蘇。ＰＭＩ及發電量等多項領先指標均已在去年第四季見底，呈現回升的趨勢。人行表示將繼續實施穩健的貨幣政策。四、歐債危機暫穩。

２０１２年２月，英國中央銀行決定向市場增加５００億英鎊(約合８００億美元)的貨幣供應。４月２７日，日本央行宣布維持基准利率在０～０．１％不變，通過資產購買及信貸計劃加大寬松規模，將用於資產收購的基金規模擴大５萬億日元。隨後，日本央行又不斷擴大基金規模至９１萬億日元。９月，歐洲中央銀行推出直接貨幣交易(ＯＭＴ)，未來將無限量購買１～３年期債券，實施歐洲版量化寬松政策。９月１３日，美聯儲聯邦公開市場委員會(ＦＯＭＣ)宣布開啟新一輪的量化寬松行動(ＱＥ３)，將維持０～０．２５％的超低利率期限延長到２０１５年中，並每月采購４００億美元的抵押貸款支持證券。１２月１２日ＦＯＭＣ又宣布推出第四輪量化寬松措施(ＱＥ４)，每月購買４５０億美元的長期國債。

安倍明確表示，希望日本央行在明年１月的下次會議上調通脹目標，同時采取更多措施促進就業。安倍晉三還表示，日本央行應該承保政府債券，這或許不利於日本的財政狀況。

共同社２１日報導，最新出爐的季度調查顯示，截至９月底為止日本央行(ＢＯＪ)所持有的日本政府公債(ＪＧＢ)余額創歷史新高、達到１０４．９３兆日圓，與去年同期相比成長了２２．０％。公債殖利率若顯著走高(債券價格將大幅走低)將會使得ＢＯＪ帳上出現嚴重虧損。

美國總統奧巴馬提前結束休假，重啟債務談判前夕，擔憂情緒令美元指數承壓，周四歐洲時段，風險貨幣兌美元走高。歐元兌美元上揚觸及日內高點１．３２８３，英鎊兌美元最高到達１．６２０１。日本新任首相安倍晉三(ＳＨＩＮＺＯＡＢＥ)經濟顧問濱田宏一(ＫＯＩＣＨＩＨＡＭＡＤＡ)表示，日本央行需購入更多長期政府債券以及包括外國國債在內的多類風險資產，使經濟達到２-３％的通脹水平。美元兌日圓走強至８６．００一線。美洲時段，美國參議院民主黨領袖里德(ＨＡＲＲＹＲＥＩＤ)表示，要做好財政協定年底前無法達成的准備，甚至是臨時協定想要達成也有一定難度，並認為美國經濟很有可能將跌落財政懸崖。美國諮商會(ＣＯＮＦＥＲＥＮＣＥＢＯＡＲＤ)公布的數據顯示，１２月份美國消費者信心指數為６５．１，預期為７１．０，１１月份數據修正後為７３．７。美國商務部(ＤＯＣ)發布報告稱，美國１１月新屋銷售總數年化為３７．７萬戶，為２０１０年４月以來的最高水平，預期為３８．０萬戶。時段內，風險貨幣轉弱，兌美元紛紛回吐了歐市的漲幅。美元兌日圓繼續走高，刷新日內高點至８６．１４。

日本央行議息後決定維持零息，把基准隔夜拆息維持在０至０．１厘；當局並進一步擴大量寬，將購買國庫貼現票據及政府債券規模由６６萬億日圓擴大至７６萬億日圓（約７萬億港元），連同信用貸款計畫規模維持在２５萬億日圓，令整體量寬規模由９１萬億日圓擴大至１０１萬億日圓（約９．３萬億港元）。至於短期通脹目標，日央行仍維持在１％。

第二，發達國家實施寬松貨幣政策有可能會產生長、短期不同的雙重效應。為了經濟增長目標，美日歐一致實施寬松貨幣政策：政府不斷發債，央行無限制購買債券。美國「引領潮流」，歐洲央行跟著改變了一貫堅持穩健貨幣政策的原則，就連全球最高債務率的日本，安倍政府也強制要求央行實施寬松貨幣政策。短期看來，這樣做有助於促進經濟復蘇。然而長此以往，發達國家有可能通過這種方式把債務轉嫁出去。對債權國而言，如果美日歐一道實現通貨膨脹與貨幣貶值目標，對沖風險的空間基本喪失。

亞洲貨幣方面，日圓下跌１．４６％，韓圜上漲０．８８％，人民幣貶值０．３６％。日幣方面，近一周貶至近９個月以來新低。本周末即將舉行大選，市場預料自民黨的安倍晉三勝選機會大，推高日本央行寬松貨幣的可能性。由日本央行發布１２月份企業短期經濟觀測調查顯示，日本大型制造業信心指數為-１２，較第３季度大幅下滑，已連續第５個季度呈現負數，也是近３年來的最低水位。日央行將於１２月１９、２０日舉行政策會議，雖然市場衡量寬松政策對於實質經濟的影響程度逐漸下降，但是於美國又再次寬松貨幣的情況下，政府會避免日圓再度升值從而拖累國內經濟。預料未來一周美元兌日圓將朝８５水位靠攏機會大。韓圜方面，受美國聯准會債券購買政策影響，投資人預期韓國市場將受國際資金青睞，韓圜本周收高，單周漲幅創３個月以來新高。但韓國政府１１月份時表示將持續干預匯市防止熱錢流進國內金融市場，進而使韓圜有升值的疑慮。從１個月的隱含波動度上升的現象來看，韓圜走勢會較為震蕩，短期呈偏多格局看待。

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