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柏瑞投資解析：全球高收債繼續抱吧 @ 2013-01-02T09:

Keyword：高收債券投資

Concept：高收益債基金 , 債券市場２０１３年

多家投信指出，在債券相關商品中，組合債及股債平衡的商品較受投資人喜愛，原因是透過多元化的投資組合，可以平衡收益且降低風險。另外在貨幣寬松的政策下，高收益債、投資等級債、新興市場債也都是投信業者主推的重點商品。若從區域別來看的話，債券商品中以中國、亞洲相關的高收益債較受歡迎。

這令日本的雙層投資產品等復雜金融產品開始走俏。這種雙層投資產品將高收益率債券和高收益率匯率投資相融合。這種投資結構可以帶來豐厚的回報，但同時也放大了風險。該投資產品２００８年時尚未出現，但現在此類基金僅在日本的發行規模就超過了１,０００億美元。類似投資產品也開始在韓國和台灣銷售。

僅管２０１１年底受歐債影響，造成新興市場債券、高收益債券於第４季至今年初拉回整理，但旋即展開反彈，今年表現出色；柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱分析，由於低利率、低通膨、低成長的三低環境將維持到２０１５年，投資人在不確定性因素仍在下，不宜偏廢債券部位，建議高收益債券與新興債券各半布局。

整體來看，今年以來成熟與新興市場高收益債持續繳出亮麗成績，大幅超越被視為安全性資產的成熟國家公債表現；不論在報酬績效、資金流入，甚或新債發行上，高收益債市皆屢傳捷報。鑒於低利環境仍將持續，預期２０１３年高息債券仍將續獲投資人青睞，惟投資報酬將回歸以利息收益為主，債券標的挑選與比例配置，將是影響整體投資組合表現的重要關鍵。

匯豐環球高入息債券基金產品經理蔡明潔分析，澳幣計價債券基金銷售大幅成長，主要是市場波動大，債券基金相對股票基金波動較小，今年以來各類型高收益債券指數漲幅至少都有一成以上；而澳幣兌美元持續強勢，今年來更升值３．５％，且根據彭博社調查，預測至２０１３年第四季，澳幣兌美元仍有１．９％升值空間。因此在資本利得與匯兌收益雙重回報下，預期澳幣計價高收益債基金仍將是投資人持續青睞的標的之一。

１１月底受到投資人重新擁抱風險性資產的激勵，以對沖高收益債券發債企業避險成本的北美高收益等級信用違約指數為例，從原本月中低點升回至９９元以上，顯示受到財政懸崖可能有解之氣氛影響，投資人對風險趨避意願下降，並重新站回擁抱風險的一方。１１月美林全球高收益債券指數漲幅為０．８３％，年初至１１月底為止，該指數已上揚１３．２４％。

高息債券不僅成功抓住投資長的注意，也讓尋求較低波動、較高票息的退休族群資金有去路，今年以來國內高收益債券基金規模已達１２１１億元(截至１１/３０止)，較去年１２月底成長幅度逾８５％，成長５５７億元；其中，高收益債券基金規模成長最大者，即為國內第一檔新台幣計價之柏瑞全球策略高收益債券(本基金主要系投資於非投資等級之高風險債券)基金，２０１２年成長超過９１億元，規模已突破２２５億元。

資金寬松環境下激勵今年風險性債券表現略勝一籌，根據統計，今年來績效超過一成的債券基金幾乎全聚焦新興市場債及高收債，但在漲多後明年是否能續強？摩根大通證券認為，盡管２０１３年風險性債券報酬可能不如今年，不過預期新興市場主權債報酬仍有７-８％的水准，而新興市場高收債則上看１０％，列為債券投資的首選。

例如投資級別、高收益、亞洲及新興市場債券是提升收益的優秀選擇，股票提供的股息率亦顯得吸引，她說：「將密切監察投資組合，並把握機會將部分定息持倉轉投股票。」(屠姝)

美國延長低利率時間至２０１５年年中，加上今、明兩年美國經濟成長率約為２．１％與２．３％，在唯「利」是圖下，資金仍會向收益較高的高收益債或新興市場債券靠攏；謝德威指出，２０１２年是一個債券全都漲的年度，２０１３年投資要重視區域化，因美國投資等級與高收益債券價格紛紛創下歷史高點，未來再透過利差縮窄創造資本利得的機會有限，未來１年債券投資將以收息為主。

宏利中國點心高收益美元計價基金經理人陳培倫表示，首創置業發行的點心債堪稱是２０１２年以來高收益點心債發行狀況最熱烈、最成功的一次，顯示市場對境外人民幣債券深具信心，因此願意投資於較低評等的高收益債券，亦顯示近期在人民幣升值的帶動之下，市場對境外人民幣債券的投資興趣持續回溫！

此外，由於全球投資者都在逐利，高收益債券似乎比投資級債券更值得投資。穆迪(ＭＯＯＤＹ"Ｓ)的數據顯示，在截至今年１１月份的１２個月中，全球市場的債券違約率為２．７％，而且鑒於目前利率非常之低且市場流動性充裕，違約率似乎沒有大幅上升的跡象。

瑞銀投信提出「ＡＣＥ」的投資策略，即亞洲高收益債券（Ａ）、中國股市（Ｃ）、新興市場債券（Ｅ）。張繼文分析，相較於美國或歐洲高收益債券，亞洲高收益債券的信用利差更大，信用評等更好，更有投資價值。

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