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《外地經濟》標普：美國跌落財政懸崖機會上升 @ 2012-11-09T19:

Keyword：財政懸崖標普美國機會

Concept：美國明年出現財政懸崖機會增

國際貨幣基金組織的最新報告就估計，美國有中等機會出現短暫的財政懸崖，又警告即使在年底的最後一刻達成共識，對全球經濟增長仍有很大影響，促請美國盡快制定措施應對。

希臘國會通過政府新緊縮方案的消息，一度利好歐股投資氣氛，但其後因再沒有新消息刺激，市場預料西班牙今年不會求援，歐債問題持續，令大市沽壓增加。而美國財政懸崖憂慮加深，評級機構標准普爾表示，明年美國經濟有１５％機會「墮崖」，美股以接近全日最低位收市。道指收市報１２,８１１點，跌０．９４％，標普５００指數跌１．２２％，納指跌１．４２％，在美國掛牌的港股ＡＤＲ跌０．８２％。

信貸評級機構標准普爾表示，美國跌落財政懸崖的機會上升，但仍相信美國國會仍能夠及時達成政治妥協。標普的分析師指出，美國跌落財政政懸崖的機會增加至１５％，但基本上仍相信民主共和兩黨能夠及時在明年初以前取得妥協，即使未能夠全部，亦能夠大部份化解財政懸崖問題。標普去年因為美國國會在提高舉債上限的問題上要經過多番爭論才遲遲達成協議，把美國的主權評級，由最高的ＡＡＡ級，下調至ＡＡ+。

匯豐集團(ＨＳＢＣ)９日表示，美國總統大選後，非美貨幣反彈之際，財政懸崖之威脅已一步步接近；２０１１年的夏天，兩黨在財政赤字上的爭拗，最終導致標准普爾遞奪了美國的三個Ａ信用評級，匯豐認為該情況很有機會再上演一次。另外，雖然澳洲央行本周意外維持利率不變，激勵澳元彈升，但匯豐預期澳洲央行在年底之前還會再降息一次，相信澳元再上升的空間有限，倒不如趁澳元反彈時減持。

三、也是因為如此，本文判斷在習近平接班之後，中美最大的合作機會究是中國繼續增持美國政府公債，美國財政的負面效應必然影響到中國大陸人民幣與產業的發展，中國大陸對此一問題不會幸災樂禍、因為最直接影響的就是中國本身的利益。講得難聽一點，美國政府要掉下懸崖時，會拖著整「脫拉庫」的一堆人一起下去，因此，習近平與李克強一定不會希望美財政懸崖發生。

另一個令人擔心的議題便是財政懸崖，有分析指於明年１月１日當多項自動開支削減機制屆滿便到達財政懸崖的最壞情況。黃文傑指要解決此情況減稅是必然的動作，但減那一個階層的稅郤卻是兩黨根本性的取向不同，亦是他們的政治籌碼。穆迪早前已警告過，若然兩黨於解決財政懸崖上未能盡快達成共識，評級機構很大可能會降低美國主權評級，令債息有所調整，短債息率有機會上升，加大企業融資成本。

總結：經過三年半的攀升後面對十月份發布不被看好的企業財報和經濟數據，標普５００指數可能會有一波５％到７％的下跌調整行情。如果歐元區債務危機及中國/日本對釣魚台的領土爭端不繼續變壞而美國「財政懸崖」也不發生，這波下跌行情過後股市將進入季節性興旺時期。

富蘭克林證券投顧表示，今年以來美國房市的表現正向，由於房地產市場對經濟的乘數效果明顯，可創造個人財富、改善消費者信心，並活化消費支出，這對美國經濟成長率相當重要。此外，銀行業的借貸標准放寬、家計單位債務負擔下滑、美元貿易加權指數下滑至近４０年來低點，有助於提振美國制造業、以及其他產品及服務的競爭力等，均是美國經濟的正面訊號。摩根大通估計(１０/１１)，今年來房價與股市上漲創造的財富效果約達５．３兆美元、是１２年來最大增長，依據歷史經驗，財富增加１００美元、消費者將增加支出５美元來估算，預估將可額外創造消費支出２,６５０億美元，提振２０１３年ＧＤＰ１．６個百分點。因此中期而言，若後續兩黨對於財政政策的協商能逐漸明朗且能順利避免財政懸崖的發生，則股市評價面將有機會再度提升，中期美股仍有機會呈現震蕩走堅行情。

上周，國際貨幣基金組織(ＩＭＦ)下調了大部分國家和市場的經濟增長預期。ＩＭＦ預計全球經濟增長率在２０１２年和２０１３年分別為３．３％和３．６％，這比該機構在今年７月的預測值(３．５％和３．９％)有了一定程度的向下修正。該基金同時還警告說，由於美、歐兩地區的財政緊縮，全球經濟增長放緩面臨著「高得驚人」的風險，且有六分之一的機會，全球經濟增長會低於２％的水平。國際貨幣基金組織在其１０月份的「世界經濟展望」中指出，研究發現財政乘數的實際水平要大於１，因此這意味著發達國家嚴厲的財政緊縮對世界經濟增長有一個負反饋回路效應。對於金融體系穩定的評價，ＩＭＦ警告說，繼續推遲解決歐元區危機將導致歐洲銀行資產負債表的嚴重收縮，預計規模可能達到２．８萬億美元，相當於總資產負債表規模的７％。如果基於更悲觀的分析，歐洲銀行的總去槓桿化可高達４．５萬億美元。在風險因素方面，ＩＭＦ說：「(未來的)答案取決於歐洲和美國的政策制定者是否能夠主動得處理他們各自所面對的短期經濟挑戰」。該組織還指出，全球增長的其他風險也包括，石油價格的上漲和能否重新提高美國的債務上限。就短期內全球經濟增長的正面因素，ＩＭＦ認為美國財政懸崖問題的解決，以及中國政策響應的時間和幅度，都可能有一定的提振效果。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾指出，由於政治協商的過程中可能有些顛簸，因此需留意政治面風險可能為股市帶來短線修正壓力，不過預期最終財政懸崖協商結果將朝正向循環前進，一旦財政議題確定，有望帶動企業資本支出回升。展望中長線美國經濟維持溫和成長步調，房市、能源供給及制造業等顯露正面發展的跡象，將有利支撐美國經濟成長，維系美股長線多頭走勢。

根據歷史經驗，美國總統若就任期間美股上揚，那麼連任機會就大，而歐巴馬２００９年就任以來，標普５００指數上漲了超過７０％；然而，過去幾個月來美股又踉蹌下挫，這亦很有可能毀了歐巴馬的連任之路。

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