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金管局３年來再大手筆沽出港元 @ 2012-10-21T00:

Keyword：港元金管局強方兌換保證

Concept：４６億元 , 港元金管局０９年

市場指港元曾突破強方兌換保證高見７．７５，金管局副總裁阮國恆出席銀行公會例會時表示，不排除市場交易觸及強方兌換保證，但金管局無需入市干預。該局會密切監察情況。但他表示，留意到市場對港元的需求強，但不是很明顯，重申該局及政府無意亦不覺有需要改變聯系匯率制度。

香港文匯報訊（記者塗若奔）港匯近日不斷走強，昨日叫價更曾數度升穿７．７５００強方兌換保證上限。金管局副總裁阮國恆昨回應表示，截至昨日下午港元匯價尚未觸及７．７５００強方兌換保證上限，故金管局亦無需向市場投放港元。他並強調，本港的「聯系匯率」制度行之有效，不認為有需要、亦無計劃改變該制度。

在紐約交易時段，美元兌港元匯價一度跌至７．７５的強方兌換保證水平，令金管局要被動地在市場承接約６億美元沽盤，避免港元進一步升值。預期在下星期三，本港銀行結余將會增加４６．７３億元至１５３３億元。對上一次港元匯價逼近７．７５強方兌換保證已經是０９年底的時候，當時因為美國推出首輪量化寬松政策，大量熱錢流入新興市場及香港，令金管局要多次入市阻止港元的升勢。

港匯就算沒有觸及強方兌換保證水平，也絕不代表沒有熱錢流入，只是未需要到金管局出手阻止港元上升而已。事實上，金管局的數據早已顯示資金加快流入，港元貨幣基礎在九月底，按月增加九十五億元，尤其在聯儲局宣布加碼放水後起計至月底，趨勢更明顯，達七十億元，兩個數字均比今年其他月份要強。如果還說ＱＥ３沒有導致資金湧港，便是罔顧事實。

【明報專訊】金管局多次表示ＱＥ３並沒有使大量資金流入香港，它主要的根據是匯率。資金流入會令港元走強，該局的指標是匯率有否觸及強方兌換保證的水平，即７．７５水平，及該局是否需要入市接美元沽盤，釋出港元，此行動便會令銀行體系結余增加。

由於７．７５是港元是強方兌換保證上限，金管局理論上可入市干預阻止港元升勢，但暫時未見金管局有任何行動。

金管局表示，今天在強方兌換保證水平，即１美元兌７．７５港元，買入６億３００萬美元，以維持港元匯率穩定，銀行體系總結余將會在下星期三，相應增至１５３３億港元。

阮國恆指，至今港匯仍未觸及七點七五的強方兌換保證上限，而金管局並無因此入市買入美元沽出港元，但不排除銀行間私下自行以高於強方兌換保證匯率進行交易。他又強調，金管局無意亦毋須改變現行聯匯制度。

香港是在１９８３年實施聯系匯率制度，將港元兌美元的匯價定在７．８港元兌１美元，但匯價可在７．７５至７．８５港元之間浮動。如果匯價升至７．７５港元，即反映港元需求增加，同時觸及強方兌換保證水平，金管局便需要賣出港元買入美元以維持港元匯率；如果匯價跌至７．８５港元，便反映港元需求較弱，觸及弱方兌換保證水平，金管局便要賣出美元購入港元，以維持港元匯率。

在最近的一周里，在美股市場出現顯著回落、內地Ａ股橫向震蕩的背景下，港股市場走出了獨立行情，恆生指數連續刷新階段高點。究其原因，與國際熱錢的趨勢性流入密不可分，美元對港幣匯率１６日盤中觸及７．７５大關，這也是自２０１０年１１月以來，該匯率首次觸及該水平，這在一定程度上反映了國際熱錢流入香港的趨勢。另外，由於香港實行聯系匯率制度，７．７５即為強方兌換保證水平，一旦其跌破７．７５，香港金管局將向市場注入港元流動性。無獨有偶，美元對人民幣即期匯價近日也出現了大幅下挫，並已創出歷史新低，這或許反映出國際資金對於中國資產的青睞，若這種趨勢持續，港股也將再攀新高。

外資陸續湧入，據路透社詢價系統顯示，港匯昨晚叫價高見７．７４９９港元，突破聯系匯率的強方兌換保證，惹市場關注金管局或需接錢），事實上，昨早內地公布ＧＤＰ數據後，港匯實時抽高，顯示資金流入或受中國公布經濟數據影響，意味資金將繼續炒中國見底。

港匯在１０月開始展現強勢，昨日一度升至自２０１０年１１月以來新高水平７．７５０５。據目前聯匯制度，港匯一旦觸及７．７５的強方兌換保證水平，金管局就會入市買美元、沽出港元。

其次，歐美日央行相繼推出新一輪量化寬松措施後，國際資金能否持續性流入香港市場仍有待觀察。美元對港幣匯率盡管在ＱＥ３推出後一度逼近７．７５的強方兌換保證水平，但隨後企穩回升，香港金管局並未被迫向市場釋放港元流動性。與前兩次ＱＥ相比，由於美國經濟基本面相對樂觀，美元資產的吸引力顯著提升，無論是美元還是美債，仍將是未來一段時間較好的投資品種，在此情況下，流入香港市場的資金規模或將有限。另外，從人民幣的替代資產考慮，由於當前內地經濟相對疲弱，人民幣仍存貶值及降息的預期，此次發達經濟體的量寬措施或難引發熱錢趨勢性流入人民幣資產。

展望港股後市，近期出現的兩個現象值得港股投資者關注：首先，美元兌港幣匯率跌幅顯著，分別於９月１４日及１０月５日出現兩根長陰線，目前與接近７．７５強方兌換保證的水平徘徊。應該說，這個現象與美聯儲的ＱＥ３操作不無關系，前兩次ＱＥ均導致港元匯率觸及７．７５水平，香港金管局被迫向市場投放港元流動性，並導致港股的階段強勢。此次ＱＥ３雖然其規模和短期的效力不及前兩次，但由於其開放的方式，或許給港股帶來的流動性支撐更加持久。

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