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瑞信:九倉內地投資正收成升價至５８．６元 @ 2012-08-24T11:

Keyword：九倉

Concept：２０１２年中期 , 半年內地物業銷售

九倉於中期業績報告披露，上半年其核心盈利增加４９％至５４．２５億元，全部創新高，主要是集團地產發展(尤其於內地的地產發展)表現理想，以及經常性租金收入增長強勁，加上物業重估盈余增加，以及來自購入聯營公司綠城中國(３９００-ＨＫ)的一次性盈利確認入賬。

報告又提到，九倉上半年的增長動力來自內地物業發展，上海及成都項目為主要的盈利貢獻

九倉(００００４．ＨＫ)中期純利增長六成半，賺二百三十六億四千萬元。派發中期息每股四毫半，增加兩成半。營業額升八成七，有一百八十三億元。扣除投資物業重估收益及特殊項目的核心盈利增加四成九，創紀錄有五十四億元。內地物業收入占比四成一，超越香港的三成六。而地產發展則超越地產投資業務，上半年確認物業銷售額大增五倍八，有九十一億二千幾萬元，占總營業額一半。內地物業銷售收入有六十九億二千幾萬元，香港的物業銷售收入來自ＯＮＥＭＩＤＴＯＷＮ，有二十一億九千萬元。地產投資業務收入增加一成六，有五十五億一千幾萬元。在零售租戶的銷售理想和寫字樓續租租金持續上升的支持下，來自香港的租金收入增加一成四，有四十三億八千萬元。內地的租金收入亦增長五成一，有近四億八千萬元。酒店收入則上升百分之九。

該行預料，集團上半年有穩建的租賃收入及內地物業銷售有增長，認為其核心盈利將上升２３％至４０億元，每股盈利增加１９％至１．３２元。旗下內地物業銷售業務上半年毛利率為４０％左右，屬健康，因此，該行上調其１２財年每股盈利預測９％至每股２．９８元；受惠稅率較低，１３財年每股盈利預測升至２．９６元。

集團上半年盈利同比大幅上升６５．３％至２３６．４６億元,若不計入投資物業重估盈余及特殊項目收益,核心盈利升至５４．２５億元的歷史新高．期內對盈利貢獻最大的是地產投資,其營業盈利增加１５％至４２．６４億元,而貨櫃碼頭收入則由於經濟環境低迷而大幅減少,盈利僅有５．７７億元．九倉在首８個月就已完成１００億元的全年內地物業銷售目標,超出市場預期,反映銷售策略成功．由於入股綠城中國,內地土地儲備增加５０％,相信未來內地物業有更大的發展空間,亦可令地產投資項目收益持續強勁增長．

九倉(００００４)公布中期業績,期內地產投資仍然是最大盈利貢獻分部,其營業盈利增加１５％至４２﹒６１億元&#６５３７７;其中海港城(不包括酒店)和時代廣場的盈利貢獻均增加１４％&#６５３７７;內地的營業盈利增加６３％,受惠於不斷擴張的組合,特別是上海會德豐國際廣場&#６５３７７;

花旗表示，九倉（００００４．ＨＫ）上半年盈利強勁，內地投資亦不俗，仍然是該行企業集團的首選。目標價由５６元升至６０元，上調２０１２-１４財年盈利預測５-１４％。此外，由於中期息升至０．４５元，該行也提升２０１２財年每股股息１２．５％至１．３５元。

地產股：恆地(０００１２)昨日收市後公布中期純利下跌１２％至７７．３億，勝市場預期，股價收升４．７％報４９．０５元。花旗予買入評級，目標價升至５６．８元。九倉(００００４)中午收市後公布上半年基礎盈利升４９．１％至５４．２５億元，中期息０．４５元，一度升逾６％，收升４．７％報４８．９元。嘉里建設(００６８３)半年多賺１０％，股價升１．６％。新地(０００１６)升１．７％。

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