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瑞銀:重農行盈利前景轉弱 削目標價３％ @ 2012-08-20T15: Back Hot News
Keyword：重農行
Concept：２０１４年資本 , 重農行料下半年息差
重農行上半年淨息差按年擴闊２８個點子至３．５％，該行行長譚遠勝於中期業績記者會上表示，其中次季淨息差低於首季，下半年預計亦有所下降，但全年仍會高於去年全年３．３６％水平。
上調２０１３年銷售預測３１％至２８５億元，全年盈測上調１１％；但由於部份項目邊際利潤較低，目標價由５．３７元至５．２４元。現價較資產淨值折讓６５％，相信已反映利潤偏低的前景，維持「買入」評級。 瑞銀表示，重農行次季收入遜預期，稅後純利１４億人民幣，按年持平，符合預期，因為信貸成本低。淨息差按季跌１４個基點，手續費收入為五季最低。一級資本比率按半年明顯下調１０８個基點至１２．６３％。２０１２-２０１４年盈測下調２-５％，目標價由３．３元下調３％至３．２元，維持「中性」評級。
不過,招行和重農行上半年成本收入比率分別為３２．１２％和３３．０４％,較去年全年３６％和３６．６４％有顯著改善,但重農行第二季盈利只有１４億元人民幣,跟首季持平,同比只增長２２％,不及首季同比增長２８％,是淨息差下跌所致．招行上半年淨息差為３．１１％,低於首季的３．２１％,粗略計算第二季淨息差只有３．０１％,是過去四個季度以來最低的季度．而重農行情況相若,上半年淨息差為３．５％,略低於首季的３．５７％,粗略計算第二季淨息差為３．４３％,亦是四個季度最低季度,相信是人民銀行６月初減息所造成的．由於央行在７月初第二度減息,加上存款息率可以上浮,即使有限制,肯定內銀股６月開始以至下半年的淨息差會繼續收窄,內銀股下半年盈利進一步放緩應沒有懸念,對內銀股股價反彈會造成一定壓力,故並不建議股民在大市這段反彈期間高追內銀股,始終認為低吸是最佳策略,因為內銀股盈利即使放緩,衰極應可維持單位數增長,已經可以保持目前普遍超過５厘的股息．

 
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