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月內或現「兩率」齊降 @ 2012-07-06T05: Back Hot News
Keyword：逆回購 央行
Concept：２２５０億元資金 , １２５０億元逆回購操作
東方證券分析師邵宇表示，綜合６月份外匯占款增量仍不樂觀、７月財政存款季節性增加、公開市場到期量不多等因素分析，７月仍然需要央行出手為市場注入流動性。就央行具體可能采取的措施而言，該分析人士表示，考慮到今年年初和５月份放松過程中，央行均是采取「先逆回購再降准」的方式，目前仍然不能排除這種政策組合再次出現的可能。
上海證券報報道，央行昨日推出的逆回購「罕見加碼」，市場預期７月降准升溫。計及昨日之千億元回購，央行兩周之內透過逆回購悉放資金達２,６８０億元。報道分析又指，加上近兩周公開市場到期資金量，央行２周內注入的流動性已達３,７７０億元，幾乎相當於下調一次存款准備金率。
戲劇性的一幕昨日上演——央行逆回購罕見「加碼」，反而令市場對７月降准預期愈演愈烈。
"央行在二季度貨幣政策例會中稱運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸平穩適度增長，加上５月 逆回購+降准 的操作模式，均顯示出未來降准仍將持續的跡象，７月是敏感時間窗口。"國泰君安認為，降准對於資金面維穩具有立竿見影的效果，並且相比於短期調節工具的逆回購操作，降准將確保貨幣增速的平穩增長，從而推動資金利率的長期維穩。
事實上，市場資金利率前期大幅攀升，壓力之大可能並非逆回購操作能夠緩解，而當前寬松貨幣政策並未轉向，故市場對於央行再次降准以保證資金面穩定的預期正不斷升溫。
戲劇性的一幕昨日上演——央行逆回購罕見「加碼」，反而令市場對７月降准預期愈演愈烈。
在多數業內人士看來，就央行連續動用逆回購操作，並且中標利率遞減的情況分析，管理層並不希望資金面處於緊張狀態，為了避免這種狀況出現，央行後續降准的可能性正在加大。
&#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;鑒於這樣的現實，筆者以為逆回購操作或許在未來一段時間將成為常態。事實上，「通過適時加大逆回購操作力度」已被央行列在了「穩步增加流動性供應」具體措施的第一位。這既是貨幣政策預調微調的表現，也體現出貨幣政策的靈活性。更值得注意的是，這可能是為下調存款准備金率「探路」。今年初和 ５月央行均采取「先逆回購再降准」的方式，所以目前不排除再次出現這種政策組合的可能性。而根據央行調查統計司不久前的一份銀行家問卷調查，有近三分之一的銀行預期三季度貨幣政策將「趨松」，這一比例較二季度提高了２５個百分點。所以，正如市場所預期的那樣，如果逆回購效果不明顯，且７月資金面依然較緊，不排除下調存准率的可能。
針對近日央行通過兩次逆回購釋放流動性，有分析認為，此前央行有過先逆回購再降存准率的操作，央行兩次逆回購很有可能是降准信號。
在６月中旬以來市場資金面顯著趨緊背景下，中國人民銀行２６日發布公告稱，當日央行以利率招標方式於公開市場開展９５０億元的逆回購操作，操作期限為１４天，中標利率為４．２０％。分析人士認為，考慮到逆回購操作時效有限，央行再次降准仍是大概率事件。由於今年以來央行均采取「先逆回購再降准」方式，這種政策組合可能再次出現。
昨日交易所國債價格全線上漲，國債指數收於１３３．７８，漲幅０．０２％。銀行間可交割國債價格漲跌互現。中國國際期貨分析師郭佩潔表示，在央行連施巨額逆回購之後，市場短期資金面趨於寬松，定盤回購利率１天品種大幅下跌了６１ＢＰ至２．６３％，７天品種和１４天品種則分別下跌了２０ＢＰ和３０ＢＰ至３．８７％和４．３８％。逆回購為短期工具，無法代替降准，逆回購規模加大被市場解讀為央行實施降准的前奏，因此交易所國債和國債期貨近日來走出了一波強勢行情。此外，市場預計二季度經濟大幅下滑，也對國債期貨形成利好。
一位私募基金人士表示，央行周二再度進行１４３０億元逆回購，短期目應該是意在緩解５日銀行准備金繳款壓力，如果市場資金面持續緊張，央行降准概率就會提高。而從此前幾次央行降准時點來看，也都是在央行進行逆回購之後，因此綜合來看，央行在７月中下旬降准可能性很大。對Ａ股市場而言，是否會因此而引發一波反彈值得關注，畢竟那時正好已經公布完畢上半年經濟數據，市場也正好完成對不利經濟數據消化過程了。
不少銀行間市場交易員近日在接受采訪時均表示「借錢難」。除卻銀行間市場的資金趨緊，外匯占款方面，央行數據顯示，５月外匯占款雖然恢復正增長，但增幅僅有２３４．３１億元。市場人士預計，當二季度末資金狀況不如預期，而經濟運行環境改善乏力，年初央行使用的逆回購和降准「組合拳」有望再現。

 
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