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巴克萊銀行：人民幣不會大幅貶值 @ 2012-06-20T23:

Keyword：人民幣

Concept：５月人民幣名 , 巴克萊料人民幣匯率

美國國內的輿論批評說，人民幣匯率的人為貶值損害美國出口業。

所以大陸要使人民幣國際化，要維持物價安定，否則貨幣會貶值，要經濟發展，要維持金融業競爭力，要匯率穩定升值。以我的觀察，它對未來影響很多，平穩化後才能尋求亞洲地區匯率安定。（文轉Ａ１４版）

先說直接的資源出口。匯率升值的傳導機制，不是如教科書所簡單描述的「本幣升值，出口商品的外幣價格上升，進口商品的本幣價格下降，出口減少，進口增加；本幣貶值，出口商品的外幣價格下降，進口商品的本幣價格上升，出口增加，進口減少」——這結論沒有錯，但卻忽視了重要的細節——而是：出口商品（這里是資源了）的國際（美元）價格是在國際市場上，在競爭約束下由供給、需求共同決定的；供給、需求不變，出口商品（資源）的國際（美元）價格是不會變化的。人民幣升值，開始出口商品（資源）的國際（美元）價格是不變的。升值之後，由於同樣的美元只能換得少一些的人民幣，那些處在利潤邊際上的出口企業就會虧損，退出市場。其結果，國際市場上該產品（資源）的供給就會減少，從而該產品（資源）的國際（美元）上升。是供給減少使得該產品（資源）的國際（美元）上升的。那是說，邊際上我們的收益提高了，但總收益不敢肯定就是增加的吧。反過來，人民幣低估只是讓我們的邊際收益降低了，但你不能說總收益降低了，你不能說是賤賣國內資源了。

中國社科院世經政所國際金融室副主任張明認為，在全球金融市場動蕩不安、世界經濟增長乏力的背景下，人民幣對美元微弱貶值，加上美元對其他貨幣顯著升值，導致人民幣實際有效匯率創出新高。由於人民幣實際有效匯率升值對出口的影響顯著大於人民幣對美元升值對出口的影響，再加上外需疲弱以及發達國家貿易保護主義傾向的增強，今年我國出口不容樂觀。

１)受４月下旬消費提前釋放的影響,本月服裝銷售增速出現放緩。根據中華全國商業信息中心對全國百家重點大型零售企業的統計,５月份服裝類商品零售額同比增長１２．１６％,零售量同比增長１．３４％,額量增速均不及去年同期,且較上個月出現下滑。２)５月美元指數大漲５．４９％,人民幣對美元匯率當月貶值０．９％,但人民幣對歐元匯率大幅升值５．５２％。

強勢歐元對大陸有重大利益。歐盟已超越美國，成為大陸最大貿易伙伴，歐洲陷於動蕩若導致希臘或愛爾蘭等國家脫離歐元，這些國家將以對人民幣大幅貶值的匯率重拾舊貨幣。這將嚴重傷害大陸對部分歐洲地區的出口。中國大陸在支撐歐元上的利益，和維持人民幣緊盯美元的利益一樣大，甚至更大。

近兩年來，人民幣升值壓力持續，這對外向型企業會產生兩方面影響：一方面影響產品出口的價格競爭力，因為人民幣升值將一定程度削弱公司產品在國際市場的價格優勢；另一方面造成公司業績波動，因為外向型企業的進出口業務主要采用美元結算，而且客戶一般都是在收到貨物後才結算，一旦人民幣在生產期間升值，外向型企業的利潤將會受到擠壓。

６月１９日，時值央行「重啟匯率改革」兩周年。兩年來，人民幣匯率形成機制改革仍在持續推進，人民幣走勢也發生了較大變化。匯改的再次推進，對我國的進出口企業帶來了不同的影響。尤其是，自今年４月１６日起，央行宣布人民幣對美元匯率波動區間幅度由此前的０．５％擴大到１％，在釋放我國金融市場化改革步伐加快信號的同時，也增大了企業結算和個人換匯風險。那麼，「重啟匯率改革」到底給我國的進出口企業帶來了什麼？

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