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央行推流動性管理新組合 逆回購將常態化 @ 2012-05-11T11: Back Hot News
Keyword：央行 逆回購
Concept：６５０億元流動性 , ２００億元２８天
分析師表示，本周後半周將迎來下調存准率的時間窗口，如果央行本周仍不下調存准，中下旬的資金面承受的壓力將會顯著增加。不過，由於市場資金面相對前期略微寬裕，商業銀行整體超儲率水平也不低，因此央行很可能會繼續采取逆回購和國庫現金招標以新換舊的方法來平滑到期資金，以維持市場流動性。
如果央行采取逆回購措施，可能會降低降准預期。央行有關人士上周透露，３月末金融機構備付率（即超額存款准備金率）達２．２％，處於高位水平。盡管數據似顯示銀行體系流動性處在相當充裕的狀態，但也有分析認為或是技術原因導致的虛高。業內人士認為，目前公開市場操作顯示市場仍處在偏緊平衡狀態中，央行強調要加大逆回購的力度，無疑會對降存准的預期造成負面影響。
昨天銀行間市場資金面依舊寬松。雖然上周四進行的６５０億元７天逆回購在周四到期，但當天進行的國庫現金定存招標和逆回購對沖了到期資金，沒有對流動性造成影響。就現階段央行的操作特點來看，相比於降准的一次性釋放資金量，央行更傾向於以逆回購、國庫定存等方式緩步穩定地調節資金面，公開市場操作更趨於靈活性。利率方面，短期資金利率穩中有降，中期的１４天和２１天品種大幅回落，長期資金利率保持穩定。
４月１８日，央行負責人在接受新華社記者采訪時稱，下一步將靈活調節銀行體系流動性，可通過適時加大逆回購操作力度、下調存款准備金率、央票到期釋放流動性等多種方式，穩步增加流動性供應。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，降准能更高效、更有針對性地釋放流動性。
中國央行有關負責人周三接受新華社記者采訪時表示，下一步將靈活調節銀行體系流動性，綜合考慮外匯占款流入、市場資金需求變動、短期特殊因素平滑等情況，合理采取有針對性的流動性管理操作，如通過適時加大逆回購操作力度、下調存款准備金率、央票到期釋放流動性等多種方式，穩步增加流動性供應。
「通過適時加大逆回購操作力度」更是被央行列為「穩步增加流動性供應」具體措施的首位。「考慮到３月末超儲率居於高位，央行很有可能通過逆回購（包括定向逆回購）來緩解短期可能出現的流動性緊張局面。」一位銀行交易員分析指出，「４月份最後一周公開市場到期規模為零，考慮月末與節日來臨等因素，屆時央行很可能再次采取逆回購措施。」
他還表示，印度和巴西在此輪降息之前多次加息，且加息幅度和當前的基准利率水平都大幅大於中國央行，目前印巴的通脹率已經實現逐步回落，而中國已經連續近兩年處於實際負利率水平。中國央行近期強調保證市場流動性不外乎將利用三大工具，即減少公開市場操作、下調存款准備金率和逆回購，央行可能會先做逆回購，「對央行來說，在摸不清方向的情況下先暫時性提供流動性來觀察市場的動態。」
從貨幣政策調控看，我們認為，有針對性的結構性趨松仍將是主要基調。在我國經濟內生性收斂的壓力逐步增大的背景下，管理層的調控思路也在趨於轉變，在放松步伐的推進上趨於謹慎，公開市場操作和下調存准率仍將在央行的貨幣政策調控中搭配使用，以助力流動性的改善，保持經濟增勢的相對平穩。在公開市場操作上，央行已連續六周保持淨投放，規模合計達到３０００億元以上。此外，央行還於本周四重啟了６５０億元的７天逆回購進一步釋放流動性，低於同期二級市場的利率水平反映出央行引導市場利率水平下行的意圖，以進一步降低資金利率中樞，刺激信貸需求。

 
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