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《數據解讀》美林：中國經濟或已觸底，本季料增８﹒５％ @ 2012-04-23T13: Back Hot News
Keyword：匯豐 中國 制造業ＰＭＩ
Concept：３月ＰＭＩ初值 , 匯豐４月中國制造業ＰＭＩ預覽指數回升
港股今早低開，上午約十時許，匯豐公布中國４月份制造業ＰＭＩ初值回升，唯連續六個月均未能重上５０之盛衰分界線。恆生指數跌幅一度收窄，但速即擴大，中午收報２０,８８４．３點，跌１２６．３４點或０．６％。國企指數收報１０,９６１點，跌８８．６５點或０．８％。
升。與此同時，匯豐中國３月制造業ＰＭＩ終值為４８﹒３，略高於預覽值的４８﹒１。優於預
中評社北京３月２９日電／３月２２日，匯豐中國公布了３月匯豐ＰＭＩ初值為４８．１，創４個月新低。其中新訂單指數和產出指數大幅下降。更令人擔憂的是，制造業生產活動的放緩開始影響到就業市場，就業指數錄得２００９年３月以來的最低點。因此，連日來要求加大政策寬松力度的呼聲不絕於耳。
清明假期前一周，３月匯豐ＰＭＩ初值大幅低於市場預期，成為市場連續大跌的關鍵原因之一。而４８．３的３月匯豐ＰＭＩ終值則結束了此前連續三個月的升勢，並創下三年來的第二大降幅。不過，中國物流與采購聯合會最新發布的３月ＰＭＩ卻環比大幅上升２．１個百分點至５３．１。５日市場受到鼓舞，指數大漲近４０點，個股呈現普漲格局。
中國３月官方ＰＭＩ雖升至一年高位５３．１，但此前公布的匯豐３月中國制造業ＰＭＩ終值重現回落，創下三年來第二大降幅，終止此前連續三個月升勢，降至４８．３，不過略優於初值４８．１；同時匯豐指出，今年整個第一季度的制造業ＰＭＩ指數平均值為２００９年第一季以來最低。數據的分歧可能暗示中國經濟呈現出的積極態勢仍有待觀察。
回顧近來國際總經情勢，美國市場部分，美國供應管理協會(ＩＳＭ)２月份制造業采購經理人指數５２．４，２月非制造業指數上升至５７．３，為１年來最高，２月份失業率持平在３年來最低的８．３％，不過在成屋市場動能仍欠佳，致使聯准會主席ＢＥＲＮＡＮＫＥ ２６日再度表示寬松政策不退場。歐元區方面，ＭＡＲＫＩＴ ＥＣＯＮＯＭＩＣＳ近來公布歐元區３月份的ＰＭＩ綜合初估值滑落至４８．７，制造業ＰＭＩ指數則跌至３個月最低，而大陸市場，３月份匯豐中國制造業ＰＭＩ為４８．１、低於前期，且連續５個月未能站上５０水位，顯示中國制造業產業動能放緩。
匯豐公布，３月份中國服務業ＰＭＩ報５３．３，前值為５３．９。早前公布的２月份ＰＭＩ初值為４９．７，１月為４８．８；而２月份中國制造業產出指數初值為５０．１，１月為４７．６。
實際上，數據也表現好壞參半的一面，中國官方制造業ＰＭＩ連續回升，但匯豐３月份制造業ＰＭＩ卻創下４個月以來新低。這暗示大型企業受益於規模效益和融資便利，而中小企業面臨訂單較少和資金壓力雙重壓力繼續惡化。且從需求和經濟增長實際看,與官方制造業ＰＭＩ仍有一定差距。１-２月份出口、投資、消費增速都有不同程度降低，工業增長率也下降１個多百分點，未來經濟增長仍將呈現回落態勢。並且我們關注到，購進價格指數繼續上升。本月購進價格指數為５５．９％，比上月回升１．９個百分點，這使得３月份ＣＰＩ很大可能反彈，給政策提供了很多障礙。
【匯豐ＰＭＩ初值創４個月新低】３月２２日，匯豐銀行公布３月中國制造業采購經理人指數(ＰＭＩ)，３月ＰＭＩ初值下滑至４８．１，為４個月以來新低。匯豐ＰＭＩ初值在去年１１月、１２月和今年１月的數字分別為４８、４９和４８．４，今年２月回升至４９．７．
上周Ａ股市場連續第三周下跌。上周，伯南克對ＱＥ３沒有做出進一步的暗示導致大宗商品的價格出現下跌。此後國內匯豐ＰＭＩ初值跌至１１月以來新低，市場普遍擔心中國的經濟前景。在前期依靠預期支撐的反彈之後，市場開始反應經濟的基本面。
匯豐銀行周四公布的數據顯示中國３月匯豐制造業ＰＭＩ預覽值降至４８．１創四個月低點並終結此前連續三個月升勢上月終值為４９．６．
數據方面，中國物流與采購聯合會１日發布的數據顯示，３月制造業ＰＭＩ指數為５３．１％，大幅高於市場預期的５０．８％，連續第四個月出現回升；而匯豐制造業ＰＭＩ指數為４８．３％，略高於初值４８．１％。雖然中采制造業ＰＭＩ指數大幅高於市場預期，但我們認為，當前不宜對其做過多的樂觀解讀，這主要是基於以下幾點：第一，１１項分項指標中反映需求和生產活動的新訂單、新出口訂單、進口、生產和采購量等分項指標均與２００５年以來的均值水平有較大差距；第二，３月ＰＭＩ較１-２月平均水平和２月環比均出現一定幅度的回升，但是季節性回升的特征較為明顯，而季節性回升的力度又明顯弱於往年的平均水平，反映經濟「旺季不旺」的特征較為明顯；第三，在推動３月ＰＭＩ指數環比回升的因素中，新訂單分項指數貢獻了接近６０％，生產的貢獻率不到２０％，反映當前經濟依然處於去庫存階段，生產活動依然偏弱；第四，季節性較弱的匯豐制造業ＰＭＩ指數創下近四個月新低，其走勢或許更能反映當前的經濟情況；最後，購進價格指數在２月大幅回升的基礎上繼續攀升，伴隨著需求的季節性回升，通脹反彈的風險值得警惕。整體而言，ＰＭＩ指數所透露出來的信息偏中性，對市場宏觀經濟預期的正面引導作用較為有限。下周一和周五將發布３月和一季度的宏觀經濟運行數據，預計經濟將延續下滑態勢，而通脹走勢或將出現一定幅度的反彈，宏觀經濟層面難有顯著亮點。

 
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