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ＱＦＩＩ大擴容：一石二鳥 @ 2012-04-07T11:

Keyword：ＱＦＩＩ

Concept：ＱＦＩＩ額度５００億元人民幣 , 新增ＱＦＩＩ投資額度５００億美元

清明節期間，ＱＦＩＩ額度擴容的消息一舉提振了Ａ股的士氣。在４月份第一個交易日，Ａ股迎來３月份重挫之後的開門紅行情，上證指數一舉站上２３００點整數關口。

當前經濟增速下滑，真實通脹高企，上市公司利潤過度集中於寡頭壟斷國企，透射出的是一種壟斷租金而非競爭實力，這使得單憑政策托市無異於刻舟求劍。同時，全球金融危機以來，中國的投資邊際收益率已相比歐美等市場不具有顯著優勢，如產業資本領域的外資回流等透射出中國的邊際投資回報率趨降，加之人民幣匯率已接近市場均衡狀態等，使中國股市面臨風險升水與收益不確定之中，難以增強ＱＦＩＩ對Ａ股市場的投資偏好，使擴容ＱＦＩＩ更多地是監管層的一廂情願。而時過境遷，如今中國經濟高增長已基本結束，人民幣匯率也基本接近均衡狀態，甚至隱現出貶值苗頭，加之在國內股市的風險收益失配下，僵持的歐債危機等對歐美金融機構的侵蝕，放松ＱＦＩＩ很難有效激發起外資競相入市。伴隨歐美等部分產業資本的回流，當前歐洲部分金融機構趨向於收縮亞洲業務，以增加其在歐美市場的流動性。

不少市場人士認為，ＱＦＩＩ與ＲＱＦＩＩ新增投資額度的信號意義大於實際意義。中國銀行首席經濟學家曹遠征指出，此次增加ＱＦＩＩ和ＲＱＦＩＩ額度宏觀意義較大，利於推進匯率自由化、利率市場化。他認為，這不意味著給了外資抄底Ａ股的機會。據了解，目前，ＱＦＩＩ約２０００億元的持股市值僅約占Ａ股流通市值的１．０９％。

張乃一：目前看到的所有信息基本上都是眾口一詞，市場都是認為這是對Ａ股市場的一個重大的利好。主要是從幾個方向看，一個是ＱＦＩＩ擴容是資本市場開放，提升加快市場對外開放的步伐。另外一個是Ａ股現在是處於相對底部，正好是藍籌股的投資時期，另外也是增加了資金進入的數量。還有很多人認為國際上很多成熟的機構進入是對Ａ股市場的一個比較好的示范效應。

英大證券研究所所長李大霄在得知消息的第一時間通過微博表示，該消息對Ａ股來說是一則重大利好。武漢科技大學證券研究所所長董登新表示，ＱＦＩＩ擴容意味著國內資本市場開放程度的提升，等於加快了Ａ股市場對外開放的步伐，也表明管理層正在有意識地培養境外機構在Ａ股市場上的力量。對於Ａ股市場而言，這一消息是一大利好。目前Ａ股市場正處於一個相對的底部區域，管理層在此時擴大境外機構投資額度，無疑是希望擴大境外機構的投資群體，加大國際上比較成熟的機構投資者的介入力度，對於穩定Ａ股市場有著比較好的示范效應。因為從以往ＱＦＩＩ的投資經驗來看，其投資風格相對穩定，崇尚價值投資，因此，擴大投資額度之後，一些ＰＥ較低的大盤藍籌股或許會成為其關注的重點。

目前有一個誤區，就是只要滬深股市引入資金，Ａ股運行趨勢就出現大的轉折。其實，無論是美國實施４０１Ｋ計劃，還是ＱＦＩＩ實行和擴容，與股市趨勢出現大的轉折並沒有必然的聯系。

武漢科技大學證券研究所所長董登新表示，ＱＦＩＩ大多是具有較長歷史、資產規模較大的全球金融機構，注重長期投資和價值投資，投資理念成熟，投資決策程序規范。ＱＦＩＩ和ＲＱＦＩＩ擴容意味著擴大境外機構投資者力量，加大國際上較成熟投資理念的介入力度，這對改善Ａ股市場投資理念有良好的示范效應。

以新股發行制度改革為例，重點在於推進存量發行、擴大網下配售比例和取消網下股份禁售期。此舉通過增加新股上市首日股票供給來抑制投機炒作，降低新股估值。短期而言，倘若一級市場的估值快速回落，其對二級市場估值向下的牽引不容忽視。尤其是在下降趨勢中，取消３個月禁售期會使上市首日拋壓驟升，不排除會陷入一級市場拉低二級市場估值、再通過二級市場拉低新股定價的負循環。此外，新股發行制度改革更傾向於市場化改革，是否意味著供給增加？同時在改革前已經過會的公司是否會加速發行？這些潛在擴容因素都將制約短期市場表現。而養老金入市和提高ＱＦＩＩ額度，養老金屬於保命錢的性質，ＱＦＩＩ最擅長的是左側抄底，即使對其放開投資額度，也不等於會馬上入市，更不等同於追漲。從價值投資和長線資金的角度而言，處於經濟轉型前沿和成長預期較為突出的小盤股仍呈現結構性高估的狀態，短期而言並不具備配置價值。

中國經濟網４月６日訊(記者趙楠)ＱＦＩＩ及ＲＱＦＩＩ雙雙擴容的消息在今天繼續引發關注。３號晚間，證監會宣布，為滿足境外投資者的投資需求，進一步促進境內資本市場的穩定發展及對外開放，經國務院批准，證監會、央行及國家外匯管理局決定新增ＱＦＩＩ投資額度５００億美元，總投資額度達到８００億美元；同時增加人民幣合格境外機構投資者，也就是ＲＱＦＩＩ投資額度５００億元人民幣。英大證券研究所所長李大霄認為，這個消息對Ａ股來說是一個重大利好。對此，中國經濟網評論員張捷在《我財經》節目中表示說：「這次ＲＱＦＩＩ和ＱＦＩＩ批的額度非常大，原來ＱＦＩＩ只有３００億，這次一下就批了５００億，這給股市帶來了巨大的資金。」

市場關注已久的ＱＦＩＩ額度擴容日前落定。中國證監會３日披露，經國務院批准，證監會、央行及外管局決定分別新增ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ投資額度５００億美元、５００億人民幣，意味著以當前匯率計，將有超過３６００億元新增資金在未來幾年逐漸流入我國資本市場。

&#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;按照新增額度計算，此次ＱＦＩＩ擴容最高可以為Ａ股帶來近４０００億元的增量資金，英大證券研究所所長李大霄認為此舉對Ａ股市場形成重大利好，有助於穩定市場情緒。不過廣發證券分析師王立才認為ＱＦＩＩ擴容對Ａ股信號意義大於實際意義，４０００億元的增量資金能有多少進入股市、什麼時候進入股市現在還不好說。

昨天是４月份的第一個交易日，受ＱＦＩＩ擴容等多重利好因素鼓舞，Ａ股喜迎「開門紅」。其中，上證綜指上漲３９．４５點，報收２３０２．２４點，成功重返２３００點整數關，深證成指則大漲２９８．７６點，報收９７０９．０３點，漲幅達到３．１７％。從成交量看，滬深兩市當日成交明顯放大，分別為７４６億元和６１７億元，總量超過１３００億元。

從程序說，新增額度不會立馬入市。外資機構要先向證監會上報材料，申請ＱＦＩＩ資格；獲得資格後，向外管局申請額度，獲批後才能入市。如果是資產管理公司，那麼新增的ＱＦＩＩ額度仍需境外投資機構各自獨立申報並由監管機構審批，然後募集資金才能建倉，這意味著新增資金流入Ａ股尚需時日。

在經濟和股市均處於求穩的大環境下，精選個股無疑是重點策略。ＱＦＩＩ額度的大幅擴容，或對ＱＦＩＩ一貫喜愛的行業和個股帶來短期刺激作用。據上證報資訊統計，目前已披露的年報中，共計有９８家流通股東中出現ＱＦＩＩ身影，剔除戰略投資者情況，中南重工（００２４４５）和用友軟件（６００５８８）持股比例最高，ＱＦＩＩ合計持股占流通股比例為９％和６％。另外，白雲機場ＱＦＩＩ加倉比例最大，環比增加１７１％。按照行業分類，低估值高分紅的交運設備受到ＱＦＩＩ重點青睞，機械設備、建築建材和醫藥生物也持股較多，或表明ＱＦＩＩ仍對中國經濟以投資拉動抱有較高預期。

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