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網民:養老金「入市」須裝好「安全閥」 @ 2012-03-22T09:

Keyword：養老金

Concept：托投資運營廣東 , １０００億元委托全國社保基金理事會

其次，在養老金入市的資產配置上，國家應強化頂層設計，切實拓寬投資渠道和投資范圍。政府及主管部門應在深入調研、集思廣益的基礎上，通過政策設計及制度安排，使養老金能夠優先投資到收益預期明確、有較好預期回報的投資領域和投資項目上。因此，除一般的二級市場（股票、債券）外，一級市場投資、一級半市場投資、實業投資、基礎設施投資、另類投資等都應納入養老金的投資范圍。在２０１１年１２月中國社科院社會保障國際論壇上，全國人大常委會副委員長華建敏指出，社保養老基金的保值增值問題應引起全社會足夠的重視，並建議在重大投資領域要給予中國的養老金第一優先權。

記者發現，對於養老金入市，亦存在風險過高等不少質疑之聲，證監會研究中心主任祁斌對此曾表示，&ＬＤＱＵＯ;這決不是簡單地鼓勵老百姓或養老金沖到股市里買股票，而是強調國家層面的一整套的機制建設。與養老金投資相關的制度建設，需要通過資產配置、管理人選擇、風險管理、績效評估等一整套方案，通過專業投資者來進行投資，才可能實現較為穩定的回報。&ＲＤＱＵＯ;

當然，養老金入市的動向為我們指明了一個較好的投資策略，那就是未來幾年里，大的投資策略可以跟隨養老金來制定。說白了，養老金哪天入市，我們就哪天買股票，而且我幾乎可以肯定，那時候一定會抄到真正的底部。在紙上談兵階段，我們大可不必急切入場，耐心等待市場回落到一個養老金覺得可以大買特買時，我們將迎來真正的機會。在此之前，一定要控制住自己的投資資產占總資產的比例。

對養老金入市這個問題的爭論，正方觀點是以美國股市為參照的，如果我們的股市也能像它們一樣能夠帶來穩定的分紅，那麼引入養老金既有利於股市長期向上，也能夠給養老金本身帶來豐厚回報；反方觀點則是基於目前中國股市不分紅這個特點而言的，顯得相當正確。但這兩者都是典型的靜態觀點，忽略了投資者也會影響分紅政策。養老金代表著一大批風險厭惡型資金，如果它們不入市，那麼市場中的參與者大多是風險偏好型，他們就沒有動力去要求上市公司分紅；如果養老金入市，那麼市場參與者的風險偏好結構就會發生轉變，給上市公司的分紅壓力就會增加。

李迅雷：如果純粹從學者的角度而言，養老金入市應該是合適的。首先，雖然是保命錢，但不通過資本運作難以實現保值增值。中國養老金最大規模只有３萬億元左右，占ＧＤＰ的比重不足７％，而美國養老金規模非常大，大概超過１８萬億美元，占ＧＤＰ的比重達到１２０％，美國養老金能夠達到如此規模主要還是通過資本運作。其次，目前Ａ股估值水平處於歷史低點，有很多估值偏低、質地優良的上市公司值得投資。所以，作為一個理性的投資者，尤其是機構投資者，就應該是在市場低迷的時候介入，而不是在市場高漲的時候介入。從上述兩個角度來看，我覺得養老金都應該參與到資本市場中去。

復華大中華中小策略基金經理人余文耀表示，近期大陸經濟基本面與資金面偏弱，使得大中華股市呈現高檔休息狀況，但由於全球股市持續上升、歐債風險趨緩，使得投資人對於未來形勢好轉的信心不減，加上大陸政策態度積極，近日養老金入市計畫再度成為市場焦點，並可望帶動大中華股市投資動能。以目前大陸國企職工養老金結余約人民幣１．９兆元，而養老金入市的比例很可能參照企業年金的相關辦法，也就是投資股市上限可達３０％，推算最多將有人民幣５,８００億元資金可望入市。

「養老金入市要和股市建設統籌起來。」他說，具體來看，要提高上市公司質量，嚴把上市關、嚴格退市制度，形成上市公司能進能出的良性循環；建立良好的上市公司分紅制度；大力發展包括基金、保險、ＱＦＩＩ、養老金在內的機構投資者。

放眼來看，中國經濟增長今年面臨內外因素的交相夾擊，目前貨幣供給總量８５萬億，相較於貨幣供給增速，滬深股市高速擴容與再融資的壓力影響其實有限，而資金集中在房產及銀行理財產品導致流動性分配不均才是隱憂。房地產調控仍將繼續，去年火爆的理財產品收益率在兩次調降存款准備金率後也開始回落，資金回流股市將是大概率事件。因此，此刻若能適時引導養老金入市，培養長期持有、專業投資的觀念，將大幅提高中國資本市場再進化的步伐。

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