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內地通脹急跌存春節因素扭曲 @ 2012-03-10T02:

Keyword：ＣＰＩ負利率通脹

Concept：２月通脹２０１０年６月 , ＣＰＩ數據同比上漲

２月ＣＰＩ漲３．２％，較１月份的４．５％出現較大回落，也創下自２０１０年７月以來的新低，對比我國一年期定期存款利率３．５％，兩年的負利率時代今日已宣告終結。有人熱炒銀行將迎來&ＬＤＱＵＯ;存款潮&ＲＤＱＵＯ;，有人期盼貨幣政策迎來更大寬松周期，有人建言貸款證券化盤活銀行放貸能力，還有人不負責任的宣傳中國進入&ＬＤＱＵＯ;低通脹時代&ＲＤＱＵＯ;了，有人鼓吹這是資源價格改革的良機，事實果真如此嗎？

早報訊按照國家統計局安排，代表通脹水平的２月份國內ＣＰＩ（居民消費價格指數）將於３月９日（本周五）上午９時３０分公布。繼１月ＣＰＩ出人意料地反彈至４．５％後，本次多家機構預測由於食品價格下降的因素，２月ＣＰＩ將重回「３」時代。

這一數據顯示輸入型通脹壓力猶存，它是否就會使２月ＣＰＩ維持在４％以上呢？《每日經濟新聞》記者發現，多家研究機構並不這樣認為，他們給出的預測是，２月ＣＰＩ或回落至「３區間」的３．５％左右。

連續三個交易日的調整之後，Ｍ頭走勢似乎呼之欲出，但筆者認為，當前Ａ股市場並無明顯利空因素，２月ＰＭＩ顯示經濟運行平穩，硬著陸概率並不大，而周五公布的月ＣＰＩ如果降至３．５％以下，那麼負利率時代的終結還將提升市場對於貨幣政策空間乃至流動性的預期。未來市場將以時間換空間，在２４００點附近震蕩整理後，等待展開新一輪的反彈。

「ＣＰＩ同比的持續下行及負利率的消失為貨幣政策的結構性寬松提供了空間，在通脹壓力趨穩的背景下，預計今後准備金率將有不斷下調的可能。」連平判斷。

國家統計局公布，內地２月居民消費價格（ＣＰＩ）按年升３．２％，較一月份增速放緩１．３％。創２０個月新低。目前中國一年期定存利率為３．５％，通脹率升３．２％，意味著持續２４個月的負利率狀況，開始扭轉。２月，城市上升３．２％，農村上升３．２％；食品價格上升６．２％；消費品價格上升３．９％，服務項目價格上升１．５％。其中，食品價格上升６．２％，影響居民消費價格總水平上升約１．９９個百分點。２月，豬肉價格上升１５．９％，蛋價格下降１０．６％。２月，非食品價格與上月持平。其中，居住價格環比上升０．４％，影響居民消費價格總水平環比上升約０．０８個百分點。今年首兩月，通脹率按年升３．９％。數據顯示，全國工業生產者出廠價格(ＰＰＩ)與去年同月持平，環比上升０．１％。工業生產者購進價格上升１．０％，環比上升０．１％。今年首兩月，工業生產者出廠價格上升０．４％，工業生產者購進價格上升１．５％。

２、中國通脹：據中國國家統計局本周五(３月９日)公布的數據顯示，中國２月ＣＰＩ同比上漲３．２％，低於市場預期中值上升３．４％，漲幅創下自２０１０年６月來最低水平，同時亦是終結了國內長達２４個月的負利率狀況，而１月ＣＰＩ月修正後為上升４．５％。當前中國通脹水平已然重回下行通道，為貨幣政策調整預留了更大操作空間，中國央行(ＰＢＯＣ)在２月便已宣布年內首次下調存款准備金率。而在剛剛召開的兩會上，中國國務院總理溫家寶便已在周一的政府工作報告中稱，將今年中國國內生產總值(ＧＤＰ)增長目標定為７．５％左右，而將ＣＰＩ總水平漲幅要控制在４％左右。鑒於當前ＣＰＩ水平已然回落至可控水平，而中國經濟增長亦是相對平穩，盡管仍有下調存准的空間，但降息的可能卻是不大。

目前，市場將進入重要時間窗口，市場未來空間仍需要關注經濟下滑情況、通脹預期、政策放松力度，流動性改善等情況。３月初，２月通脹、信貸、１-２月份的工業增加值等數據將公布，當前市場預期２月信貸為８０００億元左右，２月ＣＰＩ為３．７％。若流動性供給繼續低於預期，抑或通脹回落速度低於預期，則對市場短期做多情緒構成負面沖擊。

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