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希臘換債進展１２家大型投資者參與 @ 2012-03-06T12:

Keyword：希臘換債參與

Concept：２０６０億歐元希臘 , 人債權人參與換債

標普說：「我們將希臘主權債信降到ＳＤ，以反映希臘與民間債權人換債的條件。」一旦換債完成，可能會撤銷選擇違約，並將評等升到ＣＣＣ的類別(ＣＣ至Ｃ)。

希臘財長周一表示，對希臘債務互換將獲得９０％的參與率表示樂觀。歐央行一位官員早前表示，歐洲央行預計參與希臘自願債務重組的私營部門債權人將嚴重不足，希臘將不得不動用集體行動條款。

希臘政府將投資人參與換債的門檻設定在７５％，參與換債的投資人將放棄５３．５％的債券本金，將剩余的本金換成新希臘公債與由歐洲金融穩定機制（ＥＦＳＦ）擔保的短天期證券。歐元區財長上周授權ＥＦＳＦ發債，融通希臘換債計劃。

希臘換債計劃預計本周內完成，代表私人債權人的國際金融研究所 (ＩＩＦ) 前日為協議最終條款「背書」，讓債權人決定會否參與。不過有分析認為，希臘要達到協議目標非常困難，評級機構隨時會視之為違約。

希臘會否違約進入關鍵一周，私人債權人須在後晚前決定，是否參與總值２,０６０億歐元（約２．１萬億港元）的換債計劃。若少於６６％投資者參與，「集體行動條款」（ＣＡＣ）亦會失效，令整個援助協議胎死腹中，希臘恐成為歐元區首個違約國家。

希臘上周五正式向其民間債權人提出債務交換方案，啟動了有史以來規模最大的主權債務重組，期望以此使其惡劣的財政狀況恢復正常。根據互換方案，投資者將把手中的債券換成價值較低的債券，以便把希臘超過３５００億歐元的債務降低１０００億歐元。代表民間債權人參與債務交換談判的國際金融協會(ＩＩＦ)總裁查爾斯達拉拉(ＣＨＡＲＬＥＳＤＡＬＬＡＲＡ)表達樂觀看法，認為債務交換將吸引較高比例的投資者參與。銀行、保險商和其它投資者持有大約２０６０億歐元的希臘政府公債，他們將對其所持公債減值５３．５％，實際損失估計達７３-７４％。作為換債計劃的一部分，投資者將得到所持舊債券價值３１．５％的較長期希臘債券，以及相當於舊債價值１５％的歐洲金融穩定機構(ＥＦＳＦ)發行的短期債券。新債券未來３０年期間的平均票息為３．６５％，受英國法律管轄。希臘表示其並非強制進行換債，除非參與率達到９０％。若參與率低於９０％但高於７５％，希臘將與民間債權人進行協商。希臘稱，如果參與率不到７５％且沒有獲得所規定的認可，則將不會執行協議。希臘已通過一項法案引入集體行動條款(ＣＡＣＳ)。一旦換債計劃參與率達到特定水准，那麼依據法規，將迫使所有債權人進行債券置換。基於這項近期通過的法案，一旦５０％的債權人響應，換債計劃將繼續進行。一旦法定人數中有三分之二的多數投票贊成換債，則將啟動ＣＡＣＳ。

希臘債務問題,本周民間持有的２,０６０億歐元希臘公債要在３月８日晚上前確定換債參與的狀況,至少要有７５％的債權人參與才不至要透過所謂的「集體行動條款(ＣＯＬＬＥＣＴＩＶＥＡＣＴＩＯＮＣＬＡＵＳＥＳ；ＣＡＣ)」強制這債權人接受約定,但假設參與程度低於６６％的話,連ＣＡＣ都會失效．此為史上最大且最復雜的債務重組,因此問題很多,投資人要在６日決定,換債後減損的價值將達７５％．

歐元區財長會宣布已原則同意發放希臘第二輪紓困方案首批資金，以支持與民間債權人間大規模債務減記交易。不過，財長們表示希臘執行換債計劃所需的這筆９３５億歐元(１２５６億美元)資金下周才會獲得最後通過。不過，富國銀行及花旗等投行並不看好歐元前景。

希臘多少民間債權人願意接受總額１０６０億歐元的減債協議，將在本周四 (８日) 見真章。希臘政府設下７５％參與率目標，以啟動換債程序。希臘財長ＶＥＮＩＺＥＬＯＳ周一受訪時表示，這是最佳提案，因為「這是現存唯一提案」。

歐元兌美元周四跳漲至兩個半月高位，兌日圓亦升至多月高位，此前歐洲最大經濟體德國公布強勁數據，抵消了歐盟執委會悲觀經濟預期的負面作用。歐元周四升穿１００日移動均線，為１０月末以來首次。此前德國經濟智庫ＩＦＯ公布２月企業景氣判斷指數連續第四個月上升，提振市場對於該國經濟的樂觀人氣。不過，歐盟執委會表示歐元區經濟正滑向三年內的第二次衰退後，歐元自高位回落。歐盟執委會稱，歐盟經濟成長將停滯，並警告歐元區尚未解除債務危機警報。歐元周四一度升至最高１．３３７３美元。德國２月ＩＦＯ企業景氣判斷指數是推高歐元的重要因素，該數據鞏固了德國經濟正在改善和將會避免經濟衰退的預期，盡管歐元區負債累累國家面臨諸多問題。下周歐洲央行將實施的長期再融資操作應能進一步支撐歐元。歐洲央行下周預計將向銀行提供近５,０００億歐元貸款，不過一些人預計最高可能達１萬億歐元。有可能破壞歐元多頭走勢的因素仍是希臘。該國議會或將就民間投資者參與救助法案進行投票，議案內容包括強迫不願參與換債的民間債權人減記債券價值的規定。民間投資者參與救助的實施情況以及希臘大選存在的不確定性，應會抑制歐洲央行注資操作引發的歐元漲勢，令歐元維持在近期交易區間。

國際評級機構標准普爾２月２７日宣布將希臘主權評級在垃圾級別中進行進一步下調，因該國計劃啟用的集體行動條款直接將該國推至違約邊緣。標普將希臘主權評級從"ＣＣ"下調至"ＳＤ"，即選擇性違約。按照計劃，希臘債務互換將定於３月１２日左右進行。如果債權人拒不接受希臘政府的換債條款，即私人部門債權人的參與度不及希臘政府要求的臨界水平，那麼ＣＡＣＳ的開啟將當即讓希臘面臨違約的境遇。

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