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統計局:今年２月中國制造業ＰＭＩ回升至５１．０％(圖) @ 2012-03-01T15:

Keyword：中國制造業ＰＭＩ匯豐經濟

Concept：匯豐制造業ＰＭＩ , ２０１２年２月中國制造業采購經理指數

中國外匯交易中心人民幣兌美元即期周三(２月２２日)微幅收漲。匯豐２月中國制造業ＰＭＩ初值仍處在榮枯分水嶺下方，未能明顯提振經濟前景預期，機構心態平穩，人民幣延續近期盤整走勢。

這邊國家統計局和中國物流與采購聯合會（ＣＦＬＰ）剛剛言和，那邊ＣＦＬＰ公布的中國制造業采購經理指數（ＰＭＩ）和匯豐中國公布的ＰＭＩ數據再度「打架」。專家指出，看似數據打架，仔細分析兩個數據的指向似乎並不相悖，一個反映中國經濟發展大方向，一個反映中國經濟的現實。

４９．７，這是匯豐中國本周公布的２月中國制造業采購經理人指數（ＰＭＩ）初值。它比１月匯豐中國制造業指數４８．８要高。但是這個初值還處在ＰＭＩ經濟榮枯分界線５０以下，這寓意經濟增速放緩的態勢還未改變，特別是從中小企業看，仍處在增速著陸過程中。

從短期因素看，由於美國公共部門和私人部門去槓桿化，銀行放貸謹慎，季節性節日因素消失，一季度美國經濟可能重新步入疲弱，而中國經濟減速還將持續。盡管中國１月份制造業ＰＭＩ較前月回升０．２個百分點，至５０．５，但是分項指數新出口訂單指數卻較去年１２月份下降１．７個百分點；而反映中國中小企業的指標匯豐中國制造業ＰＭＩ為４８．８，與上月持平，暗示制造業放緩勢頭還未明顯改善。

其次，數據有前後矛盾之處。根據《金融時報》報導，中國物流與采購聯合會公布的制造業采購經理人指數顯示，出口訂單大幅下降，但新訂單總體上升，說明國內經濟的強勁程度足以抵消歐債危機的沖擊。但瑞銀經濟學家汪濤則表示，她的團隊在對相關數據進行調整後，得出相反的結果：出口意外強勁，而國內需求才是薄弱環節。匯豐（ＨＳＢＣ）支持的另一項ＰＭＩ調查展現出類似的情況。整體指數不振，為４８．８，顯示制造業狀況小幅惡化，但出口訂單上升。

高盛高華宏觀分析師宋宇則認為，當前中國經濟的環比增速與工業產值１５％-１６％、ＧＤＰ９．５％左右的趨勢水平相距不遠。據分析，２月份匯豐采購經理人指數表現良好，雖然當月數據可能受到春節效應干擾而比其它月份數據存在更大的不確定性，但是基本排除春節因素干擾的１-２月份累計數據也從１２月份的４８．７％升至４９．３％。宋宇特別強調，ＰＭＩ指數低於５０％並不意味著制造業活動「收縮」、即不能等同於制造業環比負增長。在中國，ＰＭＩ指數低於５０％通常意味著增長低於趨勢水平但增速仍遠高於０％(盡管這種對應關系未必穩定)．

消息面上，２月份中國匯豐ＰＭＩ預覽值４９．７，高於１月份匯豐ＰＭＩ終值４８．８，２月份中國制造業產出指數預覽值５０．１，高於１月份的終值４７．６，兩個指標都創出近４個月以來的新高。匯豐銀行亞太區董事總經理認為，雖然２月份的匯豐中國ＰＭＩ預覽值有所提升，但中國經濟增速依然處於下降通道。在外需放緩的背景下，如果國內需求沒有出現明顯增長，中國經濟將面臨更大的下滑風險。隨著通脹壓力減輕，中國央行有望進一步降低存准率。

巴克萊資本發表報告，指匯豐新公布的中國２月份ＰＭＩ指數初報由１月份的４８．８升至４９．７，顯示制造業表現雖然有改善，但仍然處於５０點的擴張線以下，意味盡管內地經濟年初以來呈現復蘇跡像，市場需求仍然疲軟，連帶工業活動亦持續疲弱，預料短期經濟增長前景將繼續受到壓力。(Ｃ)

２月１日，中國物流與采購聯合會和國家統計局聯合發布的中國制造業采購經理指數ＰＭＩ，與匯豐中國制造業ＰＭＩ上演「涇渭分明」的一幕：不僅官方ＰＭＩ較前一個月回升０．２個百分點至５０．５％，繼續保持在５０％的「榮枯分界線」以上，其新訂單指數和主要原材料庫存指數都較上月回升；與此同時，雖然匯豐中國制造業ＰＭＩ雖然也在１月微幅回升０．１個百分點至４８．８％，但已連續３個月低於５０％的經濟增長衰退臨界值，同時其調查發現新訂單量整體已連續３個月下降，廠商采購量減幅也比較明顯，為３４個月以來最大。

這一點也體現到了中小企業所面臨的壓力上，尤其是目前在信貸資金的壓力下，對民間資本風險應保持高度警惕，應該承認，中小企業的融資短期內難以輕松，中小企業的問題將成為第一季度經濟增長中的關鍵問題。據匯豐官方公布報告顯示，匯豐中國１月份ＰＭＩ預覽指數為４８．８，達３個月以來最高，但繼續低於榮枯分界線５０。這顯示出目前的經營處境不佳，可喜的是，中央高層對目前的問題有了一個較為全面的認識，因此隨著政策寬松對中小企業的影響逐漸釋放，未來的增長將會持續上升。

近期美國經濟數據良好，日本央行的寬松貨幣政策，以及日本貿易逆差創紀錄持續打壓日圓人氣，日本財務省高級官員周三指出，日本央行及時放寬政策和希臘達成援助協議是日圓走軟的原因，然而導致日圓上漲的市場投機行為依然活躍，且將繼續緊密監控匯市，適當時將作出反應，持續來自日本官方可能干預的壓力令日圓賣壓沉重，另外匯豐(ＨＳＢＣ)昨日公布２月中國制造業ＰＭＩ初值升至４９．７，盡管仍處於榮枯分水嶺下方，不過連續第三個月回升，且希臘第二輪援助方案達成協議成果持續發酵，緩和市場的風險意識，削弱投資人對日圓的避險需求，除了推升歐元兌日圓至三個月新高１０６．３２外，也支撐美元兌日圓自７９．７７低點上漲。美國公布１月成屋銷售降至４５７萬戶，另外盡管希臘救助計劃達成幫助緩和對該國立即違約的擔憂，但其經濟前景依然不樂觀，仍可能破壞希臘為紓困幫助而采取嚴格緊縮政策的努力，市場樂觀氣氛隨之轉趨謹慎，加上部份來自日本出口商賣單，使得美元兌日圓自８０．３９高點下跌。預估今日美元兌日圓阻力於８１．００-２０，支撐於７９．７０-８０．００。

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