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中國將允許地方養老金投資股市 @ 2012-01-21T10:

Keyword：養老

Concept：

《神州經脈》傳國務院擬允許地方養老金入市，滬綜指收升逾１％

點評：若消息屬實，地方養老金入市的操作方法應已確定，由於尚不清楚是否會有試點期，因此特定期限內的入市資金規模具體多大仍不確定。若只是１０００億元在一季度低調入市，這對市場影響應該不大。需要明確的是，地方養老金入市雖不是托市，但它將二級市場利益與政府利益捆綁得更為緊密，這利好中國股市。

二是地方養老金入市獲得突破。全國社保基金近日向媒體透露，南方某省已經獲准將１０００億元基本養老基金，轉交全國社保基金理事會運營，這筆資金於今年一季度投入運轉，其中一部分資金將進入股市和債市。

另一個競爭者全國社保基金理事會亦在大力爭取，希望接手投資權。相較於人社部而言，全國社保基金理事會成立十余年來，保持著年均收益率超過９％的業績，投資經驗相對豐富。但一個現實問題是，地方養老金分散在人社系統的各個社保經辦機構之下，若將投資權交給全國社保基金理事會，能否得到人社部的全力配合，則充滿不確定性，未來統籌資金有可能舉步維艱。

更令人振奮的是，中國證券報昨日在頭版報導稱，大陸南方某省已經獲准將規模１,０００億元（約新台幣４,７５３億元）的地方養老金，轉交全國社保基金理事會營運，並於第一季開始投資，新增資金將提振股市和債市。

「養老金入市的提議得到證券界人士紛紛擁護」，「國金證券分析師表示，養老金的入市符合成熟資本市場以機構投資者為主導的大趨勢」；華泰聯合分析師也認為，「新增資金的入市無疑是市場最渴望看到」；國投瑞銀基金管理公司副總經理盛斌表示：「希望盡快打通基本養老保險、企業年金、新農保等進入資本市場的通道。」

地方養老金入市運作即將拉開帷幕。分析人士表示，已獲准轉交全國社會保障基金理事會運作的地方養老金及隨後有望投資運作的各地基本養老金將參考社保基金投資，主要投資標的有三大類，包括股票、債券和實業投資。

點評：地方養老金入市確實不是政府托市救市，因為養老金本身有支付壓力，入市的目的只是獲得投資收益。與養老金規模增長的社會政治意義相比，股市漲跌根本微不足道。不過，養老金入市既然是為了獲得收益，則入市後政府利益和股市整體的利益方向趨同，這是值得樂觀的關鍵之處。地方養老金也好，中國版４０１（Ｋ）也好，入市信號都是積極的。不過短期內這些資金入市可能性不大，因此不宜把樂觀預期過分兌現。

１２月１５日，證監會主席郭樹清建議，要將全國養老保險金余額和住房公積金余額共４萬億元資金組織起來投入資本市場；緊接著２１日，全國社會保障基金理事會理事長戴相龍建議，應推進地方社保基金開放股票投資和直接投資的渠道。在Ａ股指數回歸到十年前的水平之際，管理層如此密集放風支持養老金入市，一方面是為了增加市場的信心，另一方面意味著中國版的「４０１Ｋ」計劃出爐步伐正在加快，這將為投資市場帶來持續的巨大的資金量。

養老金入市大勢所趨：全國社會保障基金理事會理事長戴相龍日前表示，可分步推進地方養老金投資運營，實現保值增值。戴相龍認為，地方養老金入市是大的趨勢，也是國際上的通行做法。而地方養老金投資股票，應當是「長期投資、價值投資、責任投資」；其投資配比應低於社會保障基金４０％的入市比例，高於商業養老保險的２５％；其方向應是實行資產組合多元化、委托投資市場化、監督管理法制化。戴相龍強調，養老金入市，不是政府「托市」或「救市」，全國社保基金的投資就是自主決策的，不存在政府干預的「托市」行為。他同時表示，國務院和主管部門將按「十二五」規劃的有關內容積極研究，力爭使養老金以最佳途徑入市運營，有建議將一筆資金委托全國社保基金理事會管理，也有可能專門成立一個獨立的法人機構運營管理。

《中國證券報》十七號引述消息透露，中央政府已允許南方某省約千億地方養老金，轉交社會保障基金的理事會營運，基金首要投資固定收益資產、三至四成投資股市。

昨天傳言大陸的社保基金動用地方個別省份的養老金入市，據說規模達到１,０００億元人民幣，成為刺激中港股市前天急升的因素之一，但消息內容指資金主要投放在固定收益資產，只有３０％至４０％會用來購買股票，令市場有些表錯情。在拆措市場方面，雖然中國人民銀行以逆回購向市場注入資金，但利率仍高企在５％以上，可見資金依然緊絀，加上存款准備金率的調整至今沒有動靜，上海股市的升勢未能在昨天延續，上綜指數收市下跌３１點。

先看養老金。我國已步入人口老齡化社會，現行養老金由社會統籌基金和個人賬戶基金組成，社會統籌基金不少地方已實現省級統籌，本期征收、本期使用，不留積累；個人賬戶基金則歸受保人個人所有，並作為計發養老金待遇和繼承的基本依據。但之前各地社會統籌賬戶的繳費積累，根本不足以發放當期養老金，其缺口還得依靠挪用個人賬戶上的錢，這就形成個人賬戶的空賬；也即職工個人賬戶中沒有現金存款額，而只是有存款的數，這部分錢已用來支付上一代退休職工的工資、福利，個人賬戶變成了只具有記賬功能的「名義賬戶」，「實賬」變成了「空賬」。雖然，在中央財政支持下，自２００１年起遼寧、吉林等１３個省市開始「做實」個人賬戶體制改革試點，但截至去年末，總共累計做實個人賬戶基金也就１１００多億元。

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