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預期產量零增長大行仍撐中海油 @ 2012-01-20T09:

Keyword：中海油

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瑞銀對中海油今年業務前景則較為保守，該行指，中海油今年目標油產量增長疲弱，低於該行預期，加上旗下多個項目現時仍在建設中，並因此需要大幅增加今年資本開支。不過，該行認為相對現時國際油價表現，中海油仍然大幅落後，以集團今年預測市盈率８倍計算，未來５年平均市盈率約９．４倍，故維持「買入」評級，目標價１９元不變。

中海油首席財務官鍾華在電話會議上表示，２０１１年中海油的油氣產量預計為３３１百萬~３３２百萬桶油當量，完成了年度產量目標，「２０１１年中海油渤中油田群的停產和夏季的台風災害的影響，使中海油遭遇了歷史上最嚴重的產量損失。」鍾華說，２０１２年的淨產量目標為３３０百萬至３４０百萬桶油當量。

中海油今日公布，２０１２年淨產量目標為３．３億至３．４億桶油當量，較去年預計的淨產量目標增加２．７％。公司預計今年資本開支９３億至１１０億美元(約合人民幣５８７．５７億元至６９４．９８億元)，其中勘探投資占１７％，開發投資占６８％，生產資本化投資占１４％。此外，年內將有４個新項目投產，而目前共有１６個在建新項目。總裁李凡榮表示，公司在產量增長上沒有壓力，未來不會進行大規模並購。

中海油去年第３季原油產量６１４０萬噸，按年跌１２．８％，按季跌４．６％，主要因渤海灣蓬萊部分油田停產，以及自然遞減令原油產量下降５１０萬桶。集團第３季天然氣產量達１１４０億立方尺，按年升５．８％符預期。考慮到集團去年首三季已完成去年目標７５％，相信集團可藉良好執行能力，達到去年原定生產目標３．３１億桶油當量的目標。

巧合的是，中海油昨日披露的２０１２年經營策略和發展計劃顯示，中海油將加強自營深水勘探，並拓展新區和新領域勘探，計劃鑽探１１４口勘探井，其中在南中國海的深水區域計劃鑽探３口自營深水井。中海油稱，預計２０１２年中國海域將有４個新項目投產，２０１２年淨產量目標為３３０至３４０百萬桶油當量，努力完成２０１１年至２０１５年年度復合增長率６％至１０％的產量增長目標。

高盛表示，中海油２０１２年產能目標３．３-３．４億桶油當量，資本開支由去年６７億美元增至９３-１１０億美元，符合該行預期。雖然，蓬萊１９-３油田復產時間未明，今年產量存下行風險，但相信並購可能取替自然增長，成為中期增長動力。同時，隨著海外資產貢獻增加，中海油資產組合有機會重新取得平衡。該行認為，今年更高資本開支顯示公司試圖改善儲量壽命，並預期２０１２年現金回報率將由２０１１年２８％降至２６％，但仍是一眾中資油股中最高，加上估值吸引，高盛仍然看好中海油唯一純油股，重申「買入」評級，目標價１７．９５元不變。(ＤＥ/Ｄ)

中海油(８８３)公布２０１２年經營策略，去年油產量為３．３１億至３．３２億桶，與集團目標３．３１億至３．４１億桶相若，而集團今年產量目標為３．３億至３．４億桶，僅與去年持平。集團預計今年資本開支達９３億至１１０億美元，上限較去年同期上升６３％。而集團預期２０１１年至２０１５年的產量年復合增長率為６％至１０％，較２００５年至２０１０年年復合增長率１６．３％為低。集團今年內有４個新項目投產，其中兩個預計於上半年開始營運，其余兩個項目分別於下半年及年底投產。

此外，在弱勢股當中，由於昨日披露的２０１２年經營策略報告低於市場預期，中海油股價逆市下挫１．９％，但各大行則普遍看好該股後市。瑞銀發表報告稱，中海油的目標產量增長低於預期，但因擁有多個在建項目，並大增資本開支，應可支持５年的產量年復合增長率６％-１０％；現價落後於國際油價表現，２０１２年預測市盈率僅８倍，維持「買入」評級。花旗也表示，中海油資本開支方面，以其中三分之二將用於開發，應可減少對本地自然增長項目開采完畢的憂慮，隨著更多項目披露，對中海油的看法可保持樂觀。

石油石化：國際能源組織調低今年石油需求預測，油價昨晚回軟，中海油(００８８３)今年產量目標與去年相若，半日跌３％報１５．２８元。中石油(００８５７)跌１．０６％。中石化(００３８６)現跌１．３％報９．０２元。

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