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人民幣匯率強勢升值央行「維穩」前景難定 @ 2011-12-28T09:

Keyword：人民幣匯率

Concept：

影響國際收支的因素很多，匯率只是其中之一，某些情況下甚至不是主要因素。進入21世紀以來，美國貿易和經常賬戶逆差呈現擴大態勢，大多數年份貿易逆差和經常賬戶逆差超過GDP的4％。從2002年到2007年，美元持續貶值，對主要國家貨幣的貶值幅度達到32.7％，然而美國貿易逆差從2001年的3618億美元增至2007年的6967億美元，占GDP的比重也從3.52％增至4.97％，經常賬戶的整體情況也大體如此。連美元大幅貶值都沒有解決美國國際收支逆差問題，如果說靠人民幣升值來解決，那就更是無稽之談了。另一個事實是，從2000年到2010年間，有6年美國國際收支變化與美元匯率變動的實際對應狀況與理論上的關系是背離的，其中4年是美元貶值伴隨著美國國際收支惡化，2年是美元升值伴隨著國際收支改善。這說明，美國國際收支逆差的根源不在匯率，更不在人民幣匯率，而是美國經濟結構和經濟政策的結果。

這與之前的高歌猛進形成鮮明對比。根據2011年《第三季度中國貨幣政策執行報告》，2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2011年9月末，人民幣對美元匯率累計升值30.24%。

但如今，上述低成本融資模式漸行漸難，一年期美元貸款利率超過5%，令美元與人民幣之間的貸款利差優勢迅速收窄，而人民幣即期匯率連續跌停又增加了國內企業美元融資的匯兌損失。

21世紀經濟報導12月15日消息，12月14日，中國外匯交易中心公布人民幣對美元中間價報於6.3396，而在下午三點左右，即期市場人民幣對美元匯率觸及6.3713的交易區間下限，按中間價千分之五波動幅度計算，盤中人民幣對美元匯率再度觸及跌停水平。

受其影響，周二國際油價大漲2.4%重回100美元上方，國際金價下跌0.3%，市場預期美元走強。而14日，人民幣對美元匯率連續11個交易日觸及跌停。中國人民大學國際貨幣研究所理事和副所長向松祚(博客)（微博）接受南都記者采訪認為，美國推出Q E3的可能性大幅下降，美元維持強勢，市場對人民幣貶值的預期和壓力將持續甚至加大。在政府管控下，預計人民幣兌美元將緩慢穩定貶值至少三個季度以上，年貶值幅度不會超過4%.

中國外匯交易中心數據顯示，12月14日，人民幣兌美元匯率中間價報6.3396，在前一交易日基礎上繼續下行。這已經是人民幣兌美元匯率連續第11天走低。

「近期的美元上漲是因為避險需求，資金推動上漲。目前看來美元強勢應該不會太久，除非美國經濟復蘇並達到景氣。」中融信托西南財富中心的鍾凱提出觀點，人民幣相對美元貶值，投資者更要理財。「人民幣升值是長期的，外幣理財產品可能不是最好選擇，在目前高利率市場中。同時，由於目前美元價格較高，不建議投資者將人民幣兌換成美元，可以為手中的人民幣選擇期限較長的投資品種。」

由於美元走強，受此推動，昨天人民幣兌美元中間價為6.3396，比前一日的6.3359跌了37個基點，在人民幣即期交易市場上，人民幣兌美元觸及了人民幣的交易區間下限。昨天閉幕的中國中央經濟工作會議提出，要深化利率市場化改革和匯率形成機制改革，保持人民幣匯率基本穩定。

點評：美國政客們的恐嚇就和拜登北京之行一樣，注定難改中國的匯率立場：人民幣匯率應該由市場決定，而不應該被一些利益相關國牽著鼻子走。今年前11個月，人民幣升值幅度逾4%。臨近年底，12連跌的記錄，著實刺激了一把市場的神經。但細算下來，人民幣匯率總計下跌幅度僅為0.1%。人民幣正向均衡匯率邁進。

同樣概念，以人民幣為收入，但原材料以美元計價，或手上美元負債較高的股份，當人民幣兌美元匯價下跌，受惠程度將減少，包括有部分廢紙由美國入口的造紙業，及部分美元負債較高的電力股。理文(02314)昨跌7%，收報2.79港元。

「這預示著美元正在大量向美國回流。這種情況不僅發生在人民幣兌美元方面，很多新興市場國家貨幣兌美元即期匯率也都處於明顯的貶值過程。」北京中期楊莉娜說，由於主要大宗農產品市場的國際貿易以美元標價，美元相對偏強會抑制國際市場上農產品的貿易，尤其會抑制美國農產品的出口，令美國期貨市場上的大宗農產品價格承壓，傳導至我國期貨市場的表現則是我國進口量較大的農產品價格表現低迷，但對於部分國內農產品的出口則是較大的利好。不過，由於我國農產品出口量非常小，利好影響十分有限。

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