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日本欲狂購中國國債中日互持導演美債末日？ @ 2011-12-20T17:

Keyword：日本中國國債購買

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中國10月份減持美國國債日本繼續買入

為了規避歐洲主權債務危機引發的風險，今年1至7月，中國累計增持約2.3萬億日元日本國債。數據顯示，今年1-4月，中國共淨買入了價值5410億日元的日本國債；5月，中國再度淨買入7352億日元日本國債；6月，這一數字略微回落至4567億日元，但7月淨買入日元國債數額再次達到5830億日元。不過隨著日元自8月以來連創對美元15年來的新高，中國開始減持日本國債。當月中國大幅減持2.02萬億日元日本國債，9月繼續減持日本國債7692億日元。中國在最近三個月減持的日本國債總量已比今年以來增持的總量還多1.3萬億日元。

美國財政部(Treasury Department)周四稱，在歐洲陷入主權債務危機之際，中國於10月份淨減持了美國國債，但仍是美國國債最大的海外持有國。數據顯示，中國10月份淨減持142億美元美國國債，持有量降至1.134萬億美元；9月份淨買入超過113億美元的美國國債。與此同時，日本繼續大規模淨買入美國國債，持有量達到創紀錄的水准。日本10月份的美國國債持有量從9月份的9,568億美元提高至9,790億美元，仍是美國國債的第二大海外持有國(此消息來自道瓊斯)。

根據美國財政部公布的數據，9月海外投資者對美國國債需求量創下一年多來的最高紀錄。其中，美國最大的債主中國9月淨增持美國債113億美元，持債數量由1.137萬億美元增加至1.148萬億美元。日本、英國等國家也分別增持美國國債，其中日本增持至9568億美元，英國則增持至4216億美元。

在美債危機的背景下，當中國公眾對可能縮水的中投公司美元資產憂心忡忡時，中投卻不以為然，還不斷加大購買美元資產。中投的一位高管甚至表示，中國不必抱怨美元或者美國國債高風險，持有大量可能縮水的美元資產並非是中國獨有的問題。他認為，美元資產是世界上最大的債券市場，流動性最好，其他金融產品風險未必小多少，而且沒有風險，就意味著沒有收益。

外國央行尤其是亞洲國家央行，近年來是美國債券的大買家，其持有的債券規模超過美國市場銷售債券的四分之一。中國和日本是兩個最大買家。

從我國政府掌握的國債余額的規模看，2010年末我國的國債余額為6.75萬億元，占當年39.8萬億規模GDP的16.33%，以歐美、日本作為參照，這是一個比較低的水平，意味著中國政府還有相當大的發債潛力，但從我國國債余額的增長速度看，近幾年平均達到了30%左右，遠超經濟增長幅度，再考慮到政府的各種隱性負債，政府的償債風險不斷加大。因此，應考慮制定一個中長期國債政策，使財政赤字保持在一個合適的水平上，有效掌握發債數額，以規避債務風險。

中國外匯儲備購買力下降。事實上，持有美債的風險並非來自償付風險，迄今為止美債還未出現過償付問題。但是，美國債務增加，美國政府還債負擔加重，美元走軟，導致美債持有者被動出現損失。一是中國外匯儲備購買力相對下降，我國的外匯儲備以美元計價，美元的購買力即我國外匯儲備的購買力。由於美元對歐元、英鎊、日元等其他幣種的走弱，直接降低了中國外匯儲備的購買力。二是中國外匯儲備力絕對下降，國際上的大宗商品等都是以美元計價的，美元貶值，這些商品的價格就要漲價，從而造成我國外匯儲備實際購買力的下降。三是中國外匯儲備中的黃金儲備太少，不能從國際金價上漲中獲益，與美國、德國等黃金儲備多、黃金儲備占外匯比重高的國家相比，中國外匯儲備的購買力不僅相對地而且絕對地下降。

在這樣的情況下，中國是不是要參與救助其他的國家。歐洲希望讓人民幣進入IMF來幫助歐洲國家。因此我們對應提出一些條件，比如說讓人民幣進入SDR，完全承認中國的市場經濟。大家可能會問，我們國家為什麼會有這樣一種損失，為什麼不能有其他的選項，比如說購買其他國家資產。但是中國已經到了大到無處藏身的地步。必須使用他國貨幣，購買其他國家的國債啊沒有其他的辦法。所以在現在的情況下就有這樣的尷尬。這也是我們大力推進人民幣國際化的原因。

丁一凡則表示，從短期而言，歐洲要走出債務危機需要靠“印鈔票”，即通過在二級市場購買國債來擴大基礎貨幣的發行量。他說，實際上歐洲央行已經在做這個事情，即購買問題債券來緩解收益率壓力，只是做得美聯儲那麼明顯、那麼干脆公開的承認。而在這種寬松預期之下，明年國際大宗商品期貨市場明年會有一個大幅度波動，這會嚴重影響中國的通脹和投資傾向。另外，明年歐美會有貿易保護主義回潮的趨勢，因此全球貿易摩擦加劇將不可避免。

日本財務省12月8日公布的數據顯示，10月份中國大舉拋售日本國債8530億日元，約合110億美元，為歷史上單月減持第二多的月份。今年8月份中國曾經減持價值2.02萬億日元的日本國債，創下2005年有數據記錄以來最高紀錄。

需要指出的是，扭轉操作不是美聯儲自己可以單邊實施的，它必須得到4000億短期債券持有人的同意和配合。鑒於美國社保養老基金等決策程序復雜，不太可能配合美聯儲；其它國家持有的美國國債量少於中國；更重要的是，外管局有兩次暗度陳倉——秘密配合美國財政部購買了4074億美元的美國國債先例，人們有權懷疑這4000億短期美國國債來源的部分甚至大部分來自於中國外儲。

債務國以鄰為壑。美國政府的債務之爭及美國信用機構下調美債的評級，是典型的損人利己的行為，美國政府作為債務國，保護了本國利益，損害了債權國利益，全球持有美國國債的債主都被「坑」了。美國國債曾被投資者視為金融風暴中的最後一處安全港，世界各國的銀行、國庫、退休基金幾乎都在購買美國國債。美國政府債務評級下調，美元將大幅貶值，使全球美元債權國家蒙受損失。誰持有美國國債多，誰的損失就大，中國、日本、英國、俄羅斯等持有大量美債的國家都將有不同程度的損失。

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