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人民幣即期匯率第11個交易日觸區間下限 @ 2011-12-15T09:

Keyword：人民幣

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12月5日人民幣對美元觸及日交易區間下限，人民幣對美元周一連續第四個交易日觸及日交易區間下限，觸及到跌停，由於圍繞中國經濟增長放緩和出口減弱的擔憂不斷升溫，投資者繼續買入美元這一避險貨幣。而人民幣跌停也引發了投資者可能押注人民幣可能長期升值的空間。

由於美元走強，受此推動，昨天人民幣兌美元中間價為6.3396，比前一日的6.3359跌了37個基點，在人民幣即期交易市場上，人民幣兌美元觸及了人民幣的交易區間下限。昨天閉幕的中國中央經濟工作會議提出，要深化利率市場化改革和匯率形成機制改革，保持人民幣匯率基本穩定。

實際上，很多人對即期匯率連續觸及跌停有誤解，以為人民幣已經貶值很多。就此，國際金融專家趙慶明表示，雖然人民幣對美元即期匯率連跌，但這不等於人民幣在貶值。實際上過去幾日人民幣對美元匯率中間價是上漲的，盤中交易價相比前幾日盤中交易價也是漲的。這里的跌停，是指人民幣兌美元匯率在中國外匯即期交易市場，按與中間價上下千分之五的波動幅度計算觸及交易區間下限。因此這和股市的跌停不是一個概念。業內人士表示，因為每日的中間價不一樣，人民幣對美元連續「跌停」的幅度並不應該被簡單累加。

近段時間以來，人民幣對美元的走勢讓人歎為觀止，在即期交易市場的交易過程中連續觸及「跌停」，但是，另外一個不容忽視的問題是，中間價價格卻是在持續升值：從人民幣兌美元匯率中間價近9個交易日的走勢來看，自11月29日的6.3587到12月12日的6.3297，９個交易日反而上漲了290個基點，升值幅度為0.45%。同時，人民幣在即期市場的價格，雖然遭遇了9個跌停，但是依舊達到了0.2%左右的升值幅度。也就是說，在人民幣兌美元即期交易中，雖然出現了罕見的10連跌，但是人民幣依然處於升值通道之中。

但所謂的人民幣“跌停”與股市的“跌停”制度並不相同。央行每日會發布具有相對“獨立性”的中間價，人民幣對美元的交易價格上下浮動一旦超過當日央行發布的中間價千分之五，就視為漲/跌停。所以，人民幣“跌停”是相對於當天的中間價而言。

在促使人民幣匯率連續跌停的眾多原因中，外資出逃導致人民幣貶值被認為是主要原因之一。甚至有市場人士指出，近期人民幣兌美元在即期市場連日「跌停」，致使人民幣升值預期突然消失，未來，人民幣可能結束單方面升值的時代，進行雙邊波動，有升有貶、更加趨於市場化。

人民幣兌美元即期匯率盤中仍連續第6個交易日觸及跌停。業內人士擔憂其會影響到國內大宗農產品價格和大豆、豆油、玉米、棉花、白糖等的進口。

A股從今年3067點到跌破2250點暴跌逾23%，熊冠全球。A股下跌有圈錢過猛等諸多原因，還有一個原因大家都不太重視，那就是人民幣升值，導致熱錢流入。近日，人民幣兌美元連續第9個交易日跌停。有消息稱，這是國外熱錢流出所致，A股近期的頹勢及B股的暴跌也與此有關；也有觀點認為：既然人民升值，A股不升反跌，人民幣貶值是否對A股帶來升機呢？

人民幣對美元匯率在即期市場上演連續跌停行情，這在過去幾年人民幣匯率市場上相當罕見。上次人民幣對美元連續跌停發生在2008年12月，當時人民幣對美元匯率曾連續四個交易日觸及跌停。

截至12月9日，人民幣匯價連續8個交易日盤中觸及跌停。然而，面對人民幣突然而至的「貶值」，擁有大量外匯理財及QDII產品的外資銀行，終於看到了新機會。在銀行看來，QDII產品的新契機或將出現。對此，花旗中國金融市場部董事總經理張昕在接受本報記者采訪時表示說：「人民幣匯率連續跌停將改變市場對人民幣單邊升值的預期，人民幣未來或轉向雙邊波動。應該說，人民幣貶值將導致以人民幣計價的QDII基金淨值的上升，這對於QDII產品和外匯理財產品而言無疑是一個新的契機、新的機會。」張昕認為，人民幣呈現雙向波動後，無論是個人還是企業對於QDII和銀行外匯理財的需求將會增加。以前人民幣對美元單向升值的時候，銀行QDII及外匯理財產品很難賣，因為很少有這類產品的收益率在扣除匯率波動後還能超過5%的，因此競爭不過人民幣理財產品，於是境內QDII產品便一直處於這樣的尷尬境遇中。但現在可能不同了，持有外匯的投資者將會有更多的選擇。據張昕透露，最近來銀行結匯的人少了，客戶大多傾向於持有美元，而不是將美元換成人民幣。

12月13日，人民幣對美元即期匯率延續近期的下跌走勢。人民幣兌美元即期匯價午盤時間再度觸及跌停線，已經是連續第十日處於交易區間下限。按照外匯牌價計算，跌停點位應該是6.3675。午盤，人民幣即期匯價一度報6.3669，與跌停點僅差6個點。

11月30日，人民幣匯率第一天觸及跌停時，央行公布的中間價是1美元兌6.3482元人民幣。而根據第二天央行公布的中間價，人民幣匯率反而上升，為1美元兌6.3353元人民幣，上升了129個基點；第三天人民幣匯率中間價繼續上升，升幅為43個基點。直到第四個交易日也就是本周一，人民幣匯率中間價才有所下跌。本周的五個交易日，人民幣匯率中間價有兩個交易日上漲，三個交易日下跌。

事實上，人民幣兌美元匯率近期走勢，表明人民幣匯率彈性增加，正逐漸形成雙向波動。對於正處在國際化進程當中的人民幣而言，人民幣兌美元盤中觸及交易上限也表明人民幣匯率單邊升值預期的破滅，這是一件好事，是人民幣未來國際化的必由之路。對此，我們應當抱有市場至上的理念，這是力圖成為國際貨幣起碼應該具有的信心，畢竟，我國進出口貿易仍然保持順差，經濟依然保持了較高增速。

牛刀按語：這篇文章寫於美聯儲聯合五大央行宣布互換利率的第二天，本不想發表，但是，市場對此似懂非懂，再加上人民幣連續十個交易日跌停，中國股市大跌，金價大跌，所以，將我的觀點還是發表出來，請大家討論。

中國外匯交易中心公布的數據顯示，昨日人民幣對美元中間價為1美元對6.3334元人民幣，較前一日小升15個基點。不過，即期市場依舊我行我素，開盤後人民幣掉頭向下，午時再度觸及6.3651的對美元跌停位置。

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