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中央經濟會議:明年貨幣穩健財政積極 @ 2011-12-14T13:

Keyword：明年中央經濟工作會政策央經濟工作會議

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一年一度的中央經濟工作會議召開在即，按以往慣例，這次會議將為2012年的經濟政策描繪藍圖。因此資本市場各方對會議中將要傳出的「聲音」高度關注。分析人士認為，明年經濟工作重點可能是實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。也就是貨幣政策總體穩健，適時微調預調並強調前瞻性、靈活性和針對性；而財政政策的「積極」，則主要是集中在「結構性減稅」上。亦有經濟學家猜測2012年宏調方向在「穩中見活、適當微調、統籌兼顧」上。

富蘭克林證券投顧表示，試算過去五年中央經濟工作會議之後，上證綜合指數的表現其實優劣不一，不過若以2008年底會議定調2009年「保增長、擴內需、調結構」的重點關注來看，與本次會議定調明年政策目標可能極為相似，同樣是以維系經濟成長動能為主軸，2009年度上證綜合指數在政策利多激勵下，於中央經濟工作會議後六個月，漲幅接近四成。

有分析人士指出，盡管目前市場依舊充滿太多不確定性，但在中央經濟工作會議召開期間，市場或許有企穩要求，不至於大幅殺跌，市場仍在等待政策組合拳出台，尋底或是一場持久戰?本周市場圍繞2300點反復震蕩，"跌而不破"成為當前A股糾結態勢的真實寫照。從形態來看，截至本周五，上證指數日K線呈現並不多見的"四連星"，周線上更是出現罕見的"五連陰"，市場拐點仍有待進一步確認。

12月9日，中共中央總書記胡錦濤主持召開了中共中央政治局會議，分析研究明年經濟工作，明確了2012年將實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性。另有消息稱，中央經濟工作會議將在12月中旬召開。

據大眾證券報11月28日報導，一年一度的中央經濟工作會議將於12月召開。按照慣例，每年的中央經濟工作會議將會回顧一年的成績並部署下一年經濟工作。作為對明年政策基調明確的重要時點，其對於A股市場的影響值得重點關注。2012年經濟政策基調如何把握？尤其是貨幣政策會不會進一步寬松？本期我們邀請寶盈基金投資總監高峰、國泰金龍債券基金經理吳晨、齊魯證券宏觀策略分析師劉啟元為投資者共同前瞻2011年中央經濟工作會議。

迄今為止這一輪反危機操作主要是通過增加政府支出來推進，那麼在2012年，『減稅』而非『增支』將成為積極財政政策的重心所在。」10年來最遲的中央經濟工作會議昨日在北京召開。專家預計，此次會議，決策層在制定國家2012年經濟政策時，將更強調通過穩定經濟增長。此前市場有聲音猜測，當前經濟的復雜形勢導致了此次會議的晚開。

經濟會議猜想：存准率下調、PMI落入衰退區間、人民幣連續觸及跌停，諸多跡象表明經濟基本面正在發生波詭雲譎的變化。市場原本預期政策會在12月上旬密集出台，不過至今遲遲未見動向，這也令各方望眼欲穿。不過可以肯定的是，決策層定調經濟政策的腳步正越來越近。據報導，萬眾矚目的中央經濟工作會議或在12月12日~14日召開。最近多位高層領導表態，經濟增長中所暴露出的一系列問題，正在成為左右調控的主軸。此外，2011年以「穩物價」為首要任務的調控思路，明年可能將有微妙變化。多名研究人士表示，在即將到來的2012年，「適度寬松」政策或將向縱深方向推進。

中央經濟工作會議12日上午在北京開幕，會議為期3天。一年一度的中央經濟工作會議，是中國最重要的一次宏觀經濟政策會議，一貫被視為來年經濟政策的"風向標"。中央經濟工作會議具體內容是總結一年來的經濟工作成績；制訂宏觀經濟發展規劃；部署明年的經濟工作。

樓市滯銷蔓延全國：從溫家寶總理11月份提出「使房價回歸到合理價格」，到中央政治局重申房價「合理回歸」目標，明年房地產市場調控政策走向明確，旨在為中央經濟工作會議「定調」的中央政治局會議提出的指導原則，也使房地產市場繼續從嚴調控毫無懸念。繼續從嚴調控的調子在股市發生了反應。12日，房地產股票領跌大盤，致滬指失守2300點，成交量創3年來新低。與此同時，房地產業也正在發生劇烈變化，成交量大幅下降的趨勢由一線城市向全國蔓延。根據中國指數研究院的統計，上周被監測的35個城市中，近8成城市商品房成交量同比下降，13個城市成交量降幅在50%以上，其中貴陽同比降幅最大，達到74%，蚌埠同比降幅達72%，天津跌幅為67%，杭州也超過60%。成交量下跌的勢頭，也開始影響到一些全國性房企的銷售業績。中原監測數據顯示，包括中海、保利、萬科在內的大型房企，11月銷售面積環比出現明顯減少。其中，萬科11月銷售面積和銷售金額環比分別減少了26%和20%。

中國央行昨日(12/8)發行人民幣60億元三個月央票，同時，今日公布的11月份消費者物價指數(CPI)由10月份的5.5%大幅下降至4.2%，低於市場預期4.5%(資料來源：Bloomberg，2011/12/9)，顯示中國的貨幣政策在短期內將有進一步寬松的機會。保德信中國品牌基金經理人張正鼎表示，隨著通膨和經濟成長雙雙放緩，11/30中國下調存准金已宣示官方的貨幣政策開始轉向，尤其12/12將召開的中國中央經濟工作會議，將為2012 年宏觀政策定調，預期「保持經濟增長」和「適度寬松的貨幣政策」將成為政策基調，對中國的經濟、股匯市和原物料商品市場的長線將有正面助益。

而沈建光認為，央行11月30日宣布下調存款准備金率，說明貨幣放松正式拉開大幕，尤其時點選在中央經濟工作會議之前，也許暗示明年的貨幣政策基調或將由過緊回歸中性，表述依然為“穩健”。其預計未來幾月下調准備金率仍將繼續，明年上半年，下調頻率可能會一月一次。

今天兩市低開震蕩，再創新低最終收回成十字星是當前市場的綜合體現。一方面，政策面不明朗，資金不敢做多;另一方面，在沒有進一步利空的情況下，繼續做空動能明顯也不足，這一點在今天創新低後量能無法支撐進一步下探可以看出。當然，這些盤面暫時都是短線表現。就現在行情來說，馬上中央經濟工作會議將召開，在這之前若沒有什麼重大消息出現估計繼續弱勢震蕩整理可能性大。如果有什麼重大政策方向性的確認，才會打破當前市場的短線弱勢平衡。而從本周技術上來說，股指在明天能否收到2350點上方對短線後市影響較大。

央行救市行動陸續有來，券商估計，內地11月貿易順差急速收窄，亦將促使人民銀行最快在本月底前再次下調存款准備金率。中央經濟工作會議今天起一連3日舉行，券商估計，隨通脹再非制約政策放松的因素，明年政策基調將由今年的「穩經濟、調結構、控通脹」，改為「保增長、調結構」。

一方面，政策松動已不再遙遠。因7月份後國內通脹壓力逐漸減輕以及熱錢沖擊減緩，管理層的政策調控更加游刃有余，政策微調的條件也逐漸成熟。10月份以來，管理層放寬了中小企業融資、下調了3年期和1年期央票利率、允許地方債自主發行試點、加強了稅改等措施，均表明財政金融政策已逐漸轉向積極。同時，近期央行在發布《2011年第三季度中國貨幣政策執行報告》中也稱要注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調。這是繼溫總理強調宏觀政策預調微調後的首次表態，這為後期管理層政策松動做好了鋪墊，也意味著未來一段時間央行或將有所作為，預計差別下調存款准備金率或逆回購的概率較大，而政策松動重要的時間窗口或在中央經濟工作會議前後。一旦政策出現松動將逐漸改變市場流動性預期，進而對A股估值形成一定支撐。

當前A股市場需要的是政策指引，如果12月上旬中央經濟工作會議給出答案，市場將會扭轉頹勢。策略上建議密切關注政策面的動向。此外，本周將進入12月的交易，基金年終排名的沖刺戰也是一個重要看點。(證券時報)

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