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法西債拍賣理想歐羅四連升美制造業指數佳道指表現反覆 @ 2011-12-02T05:

Keyword：國債西班牙拍賣法國

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法國10年期國債收益率升至4月以來高位3.74%，同德國10年期國債收益率差擴大6個基點至195點，再創1992年歐元誕生以來的記錄高位；意大利10年期國債收益率在突破7%後又走高至7.13%。另外，西班牙10年期國債收益率觸及6.42%，該收益率曾於8月2日升至1997年以來高位6.46%。

在西班牙債券標售後，法國也拍賣94億美元債券，利率上升。2013年9月25日到期的2年期國債的利率由10月時的1.31%升至1.85%，5年期國債利率由上月的2.31%升至2.82%。法國10年期國債收益率周四擴大8個基點至3.79%，與德國同期國債收益率的價差突破200個基點，為歐元區創立以來的首次。

昨天法國及西班牙的國債銷售情況不佳

而在今年年底以前，還有許多短期國庫券待售（下圖）。11月28日當周尤為集中，意大利、比利時、法國和西班牙都會發售。摩根士丹利認為，如果惡化的拍賣形勢持續，對歐元區主權債務來說是很壞的消息。

市場再次聚焦歐洲國債拍賣。西班牙成功拍賣了37.5億歐元(約合50億美元)國債，但收益率上升；而法國拍賣的10年期國債收益率下滑。

上周指意國拍債左右大局，只說中了一半，因為其後西班牙、法國和德國拍債，對市場影響更大。西班牙先拍12個月和18個月票據，所付平均孳息均逾5厘，較上次拍賣同期票據高出逾130基點，集資更不足額；其後拍賣的10年債平均孳息接近7厘的危險界線，迫使歐洲央行於二手市場購買意、西國債，避免指標孳息高踞於7厘以上，挑起市場恐慌。法國拍賣5年債，孳息亦見急升，德國拍債更出現不足額，進一步反映市場對歐債的信心虛怯。

周四(11月17日)，法國和西班牙相繼進行了最新一輪國債拍賣，其中西班牙國債收益率來到歐元誕生以來最高水平，引發市場擔憂。與此同時，意大利參議院通過緊縮方案。而美聯儲一位官員警告稱，歐洲債務危機可能影響美國經濟增長；這兩個因素導致圍繞歐洲主權債務危機的擔憂重現。

時段內西班牙、法國國債拍賣均大獲成功顯示潛在的風險偏好情緒仍然在場。西班牙今天拍賣了37.5億歐元的4至6年期國債，認購比率高達2.69、2.70、2.83顯示了市場的強勁需求，拍賣收益率低於二級市場利率打壓該國國債收益率全線回落，其中10年期國債收益率一度降至6%下方，恢復至2周之前的水平。稍後不久公布的法國國債拍賣結果也同樣表現強勁，法國總計拍賣了43.46億歐元中長期國債，其中10年期、15年期國債收益低於上次拍賣結果。西班牙、法國國債拍賣結束後，市場上風險偏好情緒明顯回升支持風險貨幣兌美元升至時段高點，其中歐元/美元趁機再次觸及1.3500上方高點。不過另一方面，今天公布的一系列經濟數據均表現疲弱，瑞士第三季度GDP數據疲弱、德法意等國的11月制造業采購經理人指數終值均缺乏亮點；另外，標普繼續下調眾多銀行機構評級，歐央行行長德拉吉講話語調謹慎等因素也限制著市場情緒的持續回暖。

歐洲時段西班牙國債拍賣結果不理想令市場情緒承壓，風險貨幣兌美元自亞市高點回落後維持低位整理；油價、金價也大幅回落修正。時段內西班牙拍賣了35.63億歐元至2022年1月到期的國債，最高收益率錄得歐元誕生以來的最高水平7.088%，平均收益率高達6.66%，如此糟糕的結果令早盤一度表現良好的市場再次承壓，西班牙5年期主權信用違約互換費率進一步錄得新高，法國與德國10年期國債收益率差也超過了200點。不過值得慶幸的是，稍後公布的法國國債拍債結果令人滿意，但風險貨幣仍未因此擺脫承壓狀態。時段內英鎊相對保持堅挺，英國10月份零售銷售月率上升0.6%、大幅好於預期為英鎊提供了支持。

德國國債拍賣遭遇滑鐵盧、三大評級機構對法國評級發出警告、惠譽調降葡萄牙信評、意大利與西班牙國債收益飆升、標普調降比利時主權信評，西班牙可能尋求國際金援……整個歐洲大陸被厚厚的陰雲籠罩，歐元區前景變得暗淡無光、歐元昔日雄風已不在。

亞洲盤早盤非美貨幣一路走低，鑒於解決歐債危機一事缺乏切實舉措，非美貨幣或繼續承壓。市場可能關注晚些時候法國和西班牙國債的拍賣，以尋求交易線索。歐央行購買意大利和西班牙國債僅給市場帶來短暫的釋然，一旦央行停止干預，收益率將再度攀升，投資者對歐央行能購買多少國債來支撐債市存疑。除意大利和西班牙外，法國、奧地利、芬蘭等國的國債收益率也出現攀升勢頭，目前德國和法國正在就歐洲央行是否大舉介入購買這些國家的國債問題爭執不下。同時在惠譽言論後，市場對美國銀行業在歐洲主權債務上的風險敞口的擔憂升溫，此外在11月23日美國財政預算赤字談判的最後期限前也存在不確定性，這都加重了市場規避風險的人氣。

倫敦Rabobank International資深匯市策略師簡-福利(Jane Foley)表示，新的救援行動需要法國提供更多資金，這進一步加重了市場對歐元區第二大經濟體能否保持AAA信貸評級的擔憂。法國與比利時國債價格下跌，收益率追隨意大利與西班牙的國債收益率飆升。

最新的證明是，11月22日，由於對新政府政策的不確定性，西班牙在周日大選後首次進行的國債拍賣中，3個月和6個月的國債利率都達到14年的最高位；同時，意大利和法國的國債也紛紛爬升。不少決策人士認為這是市場的過度反應。

備受市場關注的西班牙法國國債的拍賣昨天完成，拍賣還算比較順利，但是得標率卻不盡如人意。西班牙10年期國債其得標利率創歐元問世以來的最高水平，發售數據顯示，西班牙共計出售了35.63億歐元的10年期國債，發售數量位於30-40億歐元計劃發債規模的中間。西班牙10年期國債最高得標利率為7.088%;平均得標利率為6.975%，創1997年以來的最高水平。今年以來，該國所發10年期國債的最高得標利率為7月21日錄得的5.986%。

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