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央行否認「放松」著力「優化」 @ 2011-11-25T09: Back Hot News
Keyword：存准率 農信
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「最先傳言農信社普遍下調存准率，隨後又說是浙江省農信社被下調，最終的情況是浙江5家農信機構定向政策到期不續，最近真是各種消息滿天飛。」一位市場人士指出。
事實上，早在10月信貸數據出爐之際，業內人士便解讀為政策微調已經開始了。而之前外匯占款的回落以及昨日匯豐PMI初值的再度下滑，使得市場對於貨幣政策即將調整的預期進一步加強。「我們認為，到明年春節之前，存款准備金率恐怕會有下調。」申銀萬國明確表示，由於現在存款准備金率處於比較高位置，對於經濟增長已經構成某種制約。此次浙江部分農信機構存准率恢復16%就是政策預調微調的再度強化。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌稱，外匯占款下降客觀上有收縮流動性的效果。他預測，如果資金繼續流出和外匯占款持續減少，存准率或在年底下調。而正在局部放松的財政和貨幣政策，很可能會在未來3個月內轉向整體寬松。他同時還認為，「政策大拐點正在形成，這對市場可能有較大影響」。荷蘭國際集團亞洲首席經濟學家Tim Condon則表示，如果官方PMI數據也降至50以下，中國政府的政策立場很可能由當前的微調徹底轉變為寬松。
中國銀行間債券市場11月23日現券收益率小幅回落。盡管市場流動性依然較為緊張，但浙江農信系統獲准定向下調存款准備金率的消息，還是引發市場對貨幣政策進一步放松的遐想，多頭受到激勵，現券收益率小幅走低。總體而言，鑒於近期資金面緊張，市場期待央行將存款准備金率下調的銀行范圍進一步擴大，不過在新的寬松政策沒有出台前，債市繼續震蕩的可能性大。
早盤消息面上，近期在文中提到的央行貨幣政策將要適度放松的判斷得到印證，昨日收盤後傳出消息，浙江省農信系統5家機構獲准定向下調人民幣存款准備金率0.5個百分點至16%，這一調整將於11月25日起生效。另外，央行副行長胡曉煉日前提出，要在宏觀審慎政策框架內，根據各金融機構資本充足率、經營穩健性狀況以及執行國家信貸政策情況，對調控參數進行調整優化，並對主要服務上述領域的中小金融機構適當傾斜。胡曉煉這一表態也含蓄的釋放出貨幣政策將出現適度松動的信號，金證顧問認為，不管是從新增信貸情況，還是從昨日傳聞的浙江5家農信機構獲准下調存准率，這些都是貨幣政策逐漸走向中性、定向寬松甚至適度放松的開始，後續隨著外匯占款增量進一步減少，或許可以看到央行整體性的下調銀行的存款准備金率，這一預期將給後市帶來較大的支撐。
政策微調卻依然在進行中，浙江5家農信機構降低存准率的舉措，無疑會進一步強化下調存准率的預期。就資金面而言，年底到期量極小，且中小銀行還要分批繳納保證金存款，在此背景下，央行並未采取停發一年期央票的舉措，而是連續進行縮量發行，因此要緩解資金面的緊張情況，央行還是有必要至少差別化下調存准率。某種程度上看，浙江5家農信機構降低存准率的舉措，很有可能是央行下調存准率的一次「試水」。換言之，下調存准率的預期日趨增強，由此政策利好的效應也在逐步累積中，從這個角度而言，即便短期下調存准率未得以落實，相信這一向好預期也仍會對市場構成支撐力。
申銀萬國銀行業分析師倪軍表示「此次下調浙江省農信機構的存准率，使其在當前恢復正常存准率，可以理解為央行對喪失信貸造血能力的區域進行貨幣政策的結構性調整。」
據兩位消息人士透露，浙江省農信系統獲准定向下調部分機構人民幣存款准備金率0.5個百分點至16%，下調將於11月25日（本周五）起生效，當日恰逢存款准備金率清算日。其中一位了解情況的人士指出，此次下調存准率涉及的機構數為五家左右，這些機構去年因為涉農貸款指標未能完成而被調高，此次系單獨下調。截止記者發稿，央行人士對此消息仍不予評論。
同時，來自貨幣當局的表態，也給出了積極信號。央行副行長胡曉煉日前表示，要繼續堅持穩健貨幣政策的基調和取向，適時適度進行預調微調。尤其是央行關於調整差別准備金率公式參數的表述更是讓市場浮想聯翩。此前有報導稱，部分浙江農信機構獲准定向下調存款准備金率0.5個百分點至16%。23日，中國人民銀行杭州中心支行稱，從今年11月25日起，浙江省6家農村合作銀行將恢復執行正常的存款准備金率水平，這一舉措不能理解為下調其存款准備金率。近年來，中國人民銀行對農村合作銀行實施有區別的存款准備金率政策。觀察人士普遍認為，未來央行通過差別化存款准備金率來引導金融機構保持信貸平穩將變得更為頻繁，也可能有更多金融機構獲准“恢復執行正常”存款准備金率。
因市場傳言浙江部分農信金融機構獲准下調存准，昨日午後引發銀行、保險回升，盡管市場在貨幣政策微調預期下有較大反彈欲望，早盤小幅高開後一度拉開反彈架式，匯豐發布中國11月PMI（制造人經理人指數）預覽值為48，經過上個月短暫反彈後再度下滑並創下32個月以來新低，主要受產出大幅回落影響，降幅為2009年3月以來最大，顯示制造業活動進一步萎縮，國內經濟增速放緩再度得到映證。
今日消息面上、有如「陽光卻在烏雲後」，多空混雜一體。浙江5家農信機構下調存准率，此消息利好，這只是大規模下調的開端而已，存准率下調的幅度可能超出預期。對於存准率下調的受益股，尤其其中的超跌股，可觀察其盤口增量的情況適時關注；央行將對調控參數進行調整優化，此消息利好，政策調控預調微調正在進行式；兩市21只個股跌破淨資產的消息則利空於市場；財政部專家預測新輪財政投資規模不會小於2008年，此消息利好於市場，雖然近期投資增速連續數月走低，各機構也預測未來投資增長將進一步回落，白景明仍表示目前新一輪投資規劃正在形成中，其中保障性住房、水利建設以及交通投資在一段時間內仍將持續為投資增長點。
據悉，上述5家屬於浙江省農信系統的銀行，在達到有關農業放貸額度的要求後，獲准下調存備率。而定向寬松的措施，應驗了市場對中央將放寬農業、社會保障房和小企業貸款限制的預期。
分析看，媒體稱浙江5價農信機構被定向降低50個基點存准率，但人行說只是恢復正常，但不管怎麼說，都在寬松。華爾街日報報導稱20多家農信機構被被定向降低存准率。然，一切都是猜測而已。匯豐中國制造業指數報48，創下32個月的低點，說明實體經濟在繼續下落。財政部定向減稅，將減免循環經濟多個行業增值稅。Shibor的走勢看，目前各期限利率有所回落，多少是利多。今日走勢看，成交量依然很低。板塊方面，消費醫藥股比較強，特別是茅台、五糧液等股價可繼續關注。金融地產表現不錯，支撐大盤。短線看，市場走勢弱中偏強。技術上，KDJ有所超賣，2600有所支撐。策略上，短線操作。
消息面，消息面，昨日一位內部知情人士向《第一財經(微博)日報》記者透露，最近市場所傳浙江農信系統5家機構下調存准率，實為該5家機構恢復執行正常存款准備金率水平，並不能理解為下調其存款准備金率。盡管如此，目前「預調微調」基調下定向寬松逐漸明朗化。在此提振下，市場流動性緊張局面有所緩解。昨日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)在連續多日走高之後出現震蕩，銀行間債券市場回購利率漲幅顯著回落。此外，匯豐銀行23日發布11月中國制造業采購經理人指數(PMI)，初值為48，低於上月終值51.0。經濟下滑成共識，這將使下半年保增長成為首要目標。在此背景下，貨幣政策定向寬松是大勢所趨。

 
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