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小銀降存准率人行否認松銀根 @ 2011-11-25T05:

Concept：

「最先傳言農信社普遍下調存准率，隨後又說是浙江省農信社被下調，最終的情況是浙江5家農信機構定向政策到期不續，最近真是各種消息滿天飛。」一位市場人士指出。

早盤消息面上，近期在文中提到的央行貨幣政策將要適度放松的判斷得到印證，昨日收盤後傳出消息，浙江省農信系統5家機構獲准定向下調人民幣存款准備金率0.5個百分點至16%，這一調整將於11月25日起生效。另外，央行副行長胡曉煉日前提出，要在宏觀審慎政策框架內，根據各金融機構資本充足率、經營穩健性狀況以及執行國家信貸政策情況，對調控參數進行調整優化，並對主要服務上述領域的中小金融機構適當傾斜。胡曉煉這一表態也含蓄的釋放出貨幣政策將出現適度松動的信號，金證顧問認為，不管是從新增信貸情況，還是從昨日傳聞的浙江5家農信機構獲准下調存准率，這些都是貨幣政策逐漸走向中性、定向寬松甚至適度放松的開始，後續隨著外匯占款增量進一步減少，或許可以看到央行整體性的下調銀行的存款准備金率，這一預期將給後市帶來較大的支撐。

分析看，媒體稱浙江5價農信機構被定向降低50個基點存准率，但人行說只是恢復正常，但不管怎麼說，都在寬松。華爾街日報報導稱20多家農信機構被被定向降低存准率。然，一切都是猜測而已。匯豐中國制造業指數報48，創下32個月的低點，說明實體經濟在繼續下落。財政部定向減稅，將減免循環經濟多個行業增值稅。Shibor的走勢看，目前各期限利率有所回落，多少是利多。今日走勢看，成交量依然很低。板塊方面，消費醫藥股比較強，特別是茅台、五糧液等股價可繼續關注。金融地產表現不錯，支撐大盤。短線看，市場走勢弱中偏強。技術上，KDJ有所超賣，2600有所支撐。策略上，短線操作。

對於本期國債的發行情況，國泰君安分析師胡達表示，22日市場有關浙江部分農信機構存准率下調的消息在一定程度上對本期國債發行有所提振，而23日上午本期國債招標前二級市場7年期國債收益率也基本在3.52%附近，因此本期國債實際發行利率也不算特別低。胡達同時表示，市場傳言下周財政存款正式投放，預計這將大大緩解近期市場資金面一度趨緊的局面，而這對於本期國債發行利率的低企，也有實質性推動。

政策微調卻依然在進行中，浙江5家農信機構降低存准率的舉措，無疑會進一步強化下調存准率的預期。就資金面而言，年底到期量極小，且中小銀行還要分批繳納保證金存款，在此背景下，央行並未采取停發一年期央票的舉措，而是連續進行縮量發行，因此要緩解資金面的緊張情況，央行還是有必要至少差別化下調存准率。某種程度上看，浙江5家農信機構降低存准率的舉措，很有可能是央行下調存准率的一次「試水」。換言之，下調存准率的預期日趨增強，由此政策利好的效應也在逐步累積中，從這個角度而言，即便短期下調存准率未得以落實，相信這一向好預期也仍會對市場構成支撐力。

由此可見，無論經濟、CPI還是外匯占款都已經與上半年完全不同，原先從緊的貨幣政策有必要改變。管理層定調的微調也正在加快向放松過渡。我們認為近期浙江農信系統5家機構存准率恢復正常已經是貨幣放松的開端，後續全面調整存准金的時間和幅度很可能將快於原先的市場預期。

浙江部分農信金融機構存准下調，是因為這些機構曾因未完成涉農貸款等指標被懲罰性上調，此次下調只是恢復正常水平而已貸幣政策放松無關，市場將此解讀為貨幣政策松動實屬一廂情願。中國人民銀行11月21日公布的數據顯示，10月外匯占款減少248.92億元，盡管降幅僅為0.1%，但卻是2007年12月至今4年來首次負增長，說明短期資本開始流出中國回流歐美市場，此舉將加劇國內資金的緊缺狀況，從而使得存款准備金率的下調可能性進一步提高，但存准的下調僅是為舒緩國內企業資金饑渴並非意味著貨幣政策的主動松動，憧憬適度微調帶來行情轉機並不實際，近期股指午後回升跌幅收窄雖然看似維持了股指的短期穩定，但也使急跌帶來的反彈機會逐漸喪失，抵抗性下跌形成的短期平衡一旦打破，逐漸積累的風險面臨著再度釋放的風險，投資者操作中仍宜多看少動，輕倉避險。

另有權威人士透露，浙江獲准定向下調五家農信社存款准備金率0.5個百分點至16%，其中包括鄞州銀行和蕭山農村合作銀行。

總體來看，部分浙江農信機構存准率下調將重燃政策放松預期，債券市場整體仍處於有利環境，未來還將繼續向好，但市場流動性緊張壓制債市買氣，再加上部分機構獲利回吐，近期債市陷入盤整的可能性較大。投資者今日還需密切關注國債招標結果及滬深股市表現，以尋求交投線索，預計債市11月23日繼續震蕩上行的可能性較大。

據兩位消息人士透露，浙江省農信系統獲准定向下調部分機構人民幣存款准備金率0.5個百分點至16%，下調將於11月25日（本周五）起生效，當日恰逢存款准備金率清算日。其中一位了解情況的人士指出，此次下調存准率涉及的機構數為五家左右，這些機構去年因為涉農貸款指標未能完成而被調高，此次系單獨下調。截止記者發稿，央行人士對此消息仍不予評論。

央行表示，農信社存准率屬恢復並非下調。此次央行下調存款准備金率所涉及到的農村合作銀行多達20余家，其中浙江6家。調整後的存款准備金率為16%。

中國人民銀行杭州中心支行23日表示，人民銀行對浙江省6家農村合作銀行恢復執行16%的存款准備金率。同時，據了解，央行重新考核達標的機構可能不止6家，這意味著可能陸續還有金融機構被中止差別准備金率。隨著國內PMI繼續降低，以及外匯占款下降等一系列因素，不少專家認為，年末貨幣流動性適度放寬的條件初步具備。業內人士表示，此次下調浙江省農信機構的存准率，使其在當前恢復正常存准率，可以理解為央行對喪失信貸造血能力的區域進行貨幣政策的結構性調整。

與此同時，招商證券認為，在浙江部分農信機構存准率下調後，央行仍可能繼續下調部分金融機構的准備金率。而當前債市的調整將提供較好的配置時機，在資金面狀況階段性緊張預計難以持久、政策放松手段終將兌現的背景下，債市後期仍將延續強勢格局。

今日消息面上、有如「陽光卻在烏雲後」，多空混雜一體。浙江5家農信機構下調存准率，此消息利好，這只是大規模下調的開端而已，存准率下調的幅度可能超出預期。對於存准率下調的受益股，尤其其中的超跌股，可觀察其盤口增量的情況適時關注；央行將對調控參數進行調整優化，此消息利好，政策調控預調微調正在進行式；兩市21只個股跌破淨資產的消息則利空於市場；財政部專家預測新輪財政投資規模不會小於2008年，此消息利好於市場，雖然近期投資增速連續數月走低，各機構也預測未來投資增長將進一步回落，白景明仍表示目前新一輪投資規劃正在形成中，其中保障性住房、水利建設以及交通投資在一段時間內仍將持續為投資增長點。

周三滬綜指2400點得而復失，加上隔夜美股再度大幅下挫，壓制國內市場大幅跳空低開，不過多空在低位形成爭奪局面，經過一段橫盤整理後權重股首先企穩帶動大盤探底回升，午後一度收復2400點，最高到2409.72點，不過之後受阻回落，尾盤雖有上翹，但仍沒能守住2400點，最終報收2397.55點，微漲2.49點，不過成交仍改善不明顯，且個股繼續呈現漲少跌多，板塊方面分化也較大，釀酒、食品和醫藥防御板塊繼續維持強勢，不過銀行和地產的企穩對大盤提振明顯，但有色、煤炭和水泥則繼續維持弱勢，略顯拖累；概念股缺乏明顯的亮點；市場觀望情緒仍明顯；從技術看，滬綜指雖然收出陽線，顯示下方存在一定支撐，但上方受阻5日均線，顯示弱勢格局還是沒有得到扭轉，預計2400點的爭奪仍將激烈，不過從KD指標看，近期持續下行後反彈需求也有增強的跡象；從信息面看，周四略顯平靜，國內外的利空信息集中在周三釋放，國內是PMI再度下滑，國際市場除PMI不樂觀外，德國發債受阻也是市場壓力的又一來源；不過對於中國市場來說，貨幣政策定向放寬的預期多少還是沖淡了PMI下滑的壓力，雖然央行表示對浙江農信社的存准率下調並非真正意義上的「下調」，但市場普遍預期明年首季度真正轉向的可能性較大；另外，十二五產業規劃也在密集醞釀之中，傳言生物醫藥和煤炭均可能近期出台規劃方案，因此我們認為近期市場繼續大幅殺跌可能性不大，雖然缺乏強勁拉升的動能，但結構性機會還是要好於前期，操作上注意持股結構，並控制好倉位。

貨幣政策方面，在「穩健」總基調不變的情況下，結構性微調和局部寬松將成為政策著力點。根據央行發布的《三季度貨幣政策執行報告》可知，貨幣政策雖不會大幅轉向，但會根據實體經濟狀況適時適度進行預調微調。而浙江6家農信機構降低存准率的舉措無疑是最好的例證。雖然此次調准覆蓋群體較小，但進一步強化了下調存准率的預期。此舉意味著，一旦經濟增速繼續放緩，央行有可能通過調整差別准備金率參數來調控商業銀行的信貸投放。

消息面，消息面，昨日一位內部知情人士向《第一財經(微博)日報》記者透露，最近市場所傳浙江農信系統5家機構下調存准率，實為該5家機構恢復執行正常存款准備金率水平，並不能理解為下調其存款准備金率。盡管如此，目前「預調微調」基調下定向寬松逐漸明朗化。在此提振下，市場流動性緊張局面有所緩解。昨日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)在連續多日走高之後出現震蕩，銀行間債券市場回購利率漲幅顯著回落。此外，匯豐銀行23日發布11月中國制造業采購經理人指數(PMI)，初值為48，低於上月終值51.0。經濟下滑成共識，這將使下半年保增長成為首要目標。在此背景下，貨幣政策定向寬松是大勢所趨。

而在發生抗稅事件的湖州，由當地12家小額貸款公司自行組建的湖州市民企協會金融創新委員會，簽訂了扶持小微企業的55億元授信協議，並與浙江農信聯社、平安銀行杭州分行分別簽訂了融資10億元的協議。

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