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1年期央票利率再下調 機構激辯降息預期 @ 2011-11-16T04: Back Hot News
Keyword：年期央票 利率 發行
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中國人民銀行15日發行的一年期央票利率較前一期下降8.58個基點至3.4875%。這是自8月中旬以來，一年期央票發行利率首次低於同期限定期存款利率。雖然央票利率的下調直接受到債券市場牛市的影響，但作為風向標，市場還是嗅出了貨幣政策松動的信號。
「3年期央票主要是數量回收，它的發行利率不是指標利率，以前也曾經出現過加息周期時3年期央票中標利率下行的情況，這主要是銀行間市場的供求所致。」但平安證券固定收益部副總石磊同時認為，調控也有放松的傾向。央行沒有穩定3年期央票的利率，一方面為了減少對沖成本，另一方面也是順水推舟釋放些信號。他判斷，3年期央票的發行利率仍有進一步下行的可能，但1年期央票的發行利率未必變動，也不意味著降息。
由於上周四3年期央票利率下行1個基點，引發業界對昨日發行的1年期央票利率的廣泛關注。發行結果顯示，1年期央票利率繼續維穩，打消了市場的猜測。
從一年期央票發行利率走勢來看，2003年年中到2007年三季度之前，該品種利率走勢呈雙向波動，但2007年三季度之後，逆向波動基本絕跡，有人認為這之後央票發行利率即是貨幣政策的宣示窗口。如此說來，1年期央票發行利率下行預示著銀行間市場資金面有望緩和，甚至不排除下調存款准備金率。
國務院總理溫家寶於上月底表示會「適時適度進行預調微調」，暗示會放松收緊措施，向市場放水。昨日人行在公開市場操作中，發行100億元一年期央票，發行價格為96.55元，發行利率較上一次發行，利率下降1.07個基點至3.5733厘，為28個月以來首次下降。上一次收益率降低為2009年7月9日，當時為停發8個月後首次發行，收益率從2.2495厘降至1.5022厘。
A股市場周二小幅震蕩上揚，因歐債危機再度升溫打擊歐美股市前夜走低；周二中國央行發行的一年期央票利率再度下調，顯示出資金面進一步寬松的信號。上周發布的10月份宏觀經濟數據基本符合市場的預期。從近期消息面等各方因素來看，外盤逐步企穩、新華人壽大幅縮減融資規模等利好消息有望正面刺激A股市場繼續走好。預計A股市場經過充分的整理和換手之後，有望再度展開一波新的反彈行情。上證綜指有望繼續震蕩上揚，估計2650點附近可能遭遇新的阻力。建議投資者謹慎謹慎持股待漲。
而在繼10月末3年期央票發行利率下行後，今日公開市場中，極具指標意義的1年期央票發行利率打破此前連續11周持平的記錄轉而下行，更加重了市場對政策放松的判斷。資金面寬松加上政策面日益明朗的放松預期，均有利於機構增加配置。
經歷了兩輪上漲之後，各期限品種債券收益率均已積累了可觀的降幅。目前，1年期央票二級市場收益率已低於發行利率約15BP；中長期利率方面，10年期國債標桿收益率上周一度探至3.55%，距離其理論底線水平1年期定存利率3.50%僅一步之遙；信用產品方面，高等級信用債的信用利差已經基本回到年初水平，只有高低評級信用債之間的利差因投資者對低評級債仍心存謹慎而維持在相對高位。
中金公司：資金面相對寬松，1年期央票發行利率下行引導短端利率明顯下降，未來短端利率進一步下降依賴於資金面進一步寬松。與此同時，未來1年期央票存在停發的可能，市場對於短期債券仍存在較強需求，預計本期債券中標利率在3.30%-3.34%之間。
11月8日，中國央行在公開市場發行100億元一年期央票利率，發行利率較前次利率下降1個百分點。因為此次調整是繼09年7月以來的首次調降，被市場解讀為：持續兩年的緊縮貨幣政策可望正式轉向。
11月8日，人民銀行在公開市場發行100億元1年期央票，發行利率為3.5733%，較上周的3.5840%下降了1個BP，這也是2009年7月以來1年期央票招標利率的首次下行。
市場人士表示，1年期央票發行利率微幅下行1個基點、鐵道債的政策托底等因素，推動了本期鐵道債的熱發。國海證券分析師高勇標表示，本期鐵道債發行結果表明目前市場做多熱情依然十分旺盛，利率產品收益率仍然有進一步下降空間。
不過，在正常情況下，還是可以確信10月份的CPI會有明顯回落；而且不但是10月份，在這以後的幾個月，或將同樣如此。在周二發行的一年期央票利率出現了28個月以來的首次下降，雖然3.5733%的利率還是要高於同期存款利率，但其下跌也不能算是什麼小事情。如果說從一年期央票利率回落就可以看出貨幣政策將轉向，這可能是有點誇張了，但從中感覺到政策將進一步有所松動，還是有理由的。
在10月經濟數據公布前夕，8日央行下調了1年期央票利率1個基點，這是2009年7月加息以來首次降低一年期央票利率。今年10月20日央行曾下調3年期央票利率。東北證券認為，1年央票發行利率下調或許暗示著通脹壓力減弱和經濟增長放緩的趨勢更加明顯。如果經濟下行風險顯著增加，未來不排除降准和降息的可能性。

 
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